农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价反弹结束转跌，仔猪价格周环比涨幅加大

——农林牧渔行业研究周报 评级增持（维持） 投资摘要： 2025年11月11日 每周一谈：商品猪出栏均价反弹结束转跌仔猪价格周环比涨幅加大 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比涨幅加大 商品猪出栏均价周环比下跌5.36%，11月初开始结束反弹重新转跌。根据钢联数据，截至11月7日，商品猪出栏均价11.82元/kg，周环比下跌5.36%。2024年9-11月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加44万头，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰期正在过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。 仔猪均价周环比上涨10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大。截至11月7日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价202.62元/头，周环比上涨10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大，较8月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价1515.24元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比上涨。截至11月7日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.00元/kg，周环比上涨0.33%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，较上周小幅上涨。 出栏均重周环比上涨，标猪肥猪价差较同期更大 出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周上涨。根据钢联数据，截至11月7日，商品猪出栏均重123.25kg、周环比上涨0.01%，宰后均重92.72kg、周环比上涨0.44%。钢联样本养殖企业数据显示，截至11月7日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.74%，较前一周上涨。 目前标猪肥猪价差较同期更大，下游屠宰量周环比止跌回升。根据钢联数据，截至11月7日，标肥价差为-0.68元/kg，目前标猪肥猪价差比同期更大，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至11月7日，下游屠宰量周环比止跌小幅回升0.27%。 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升9月能繁母猪存栏环比降低》2025-10-28 2、《农林牧渔行业研究周报：养殖亏损压力加大供给高峰期或逐步过去》2025-10-173、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价及仔猪均价创年内新低政策调控预期升温》2025-09-18 10月实际出栏同比增幅较计划增幅有较大偏离，预计猪价下跌带动恐慌性出栏增 加 。根据钢联173家 规模养 殖场样本 数据，10月实际出 栏量环比 增加12.37%，实际增幅较计划增幅有较大偏离，预计10月生猪出栏均价同环比下跌带动恐慌性出栏增加。11月计划出栏量环比增加3.82%，增速较10月计划增速加大。根据农业农村部数据，9月末全国能繁母猪存栏量4035万头，为3900万头正常保有量的103.5%，同比减少27万头，环比减少3万头，较2024年11月高点减少45万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间。 根据wind截至11月7日数据，自繁自养头均养殖亏损89.21元/头，亏损较前一周环比减少0.12元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损175.54元/头，亏损较前一周环比减少4.18元/头。 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1.商品猪出栏均价反弹结束转跌仔猪价格周环比涨幅加大.........................................................................................................32.周行情回顾..............................................................................................................................................................................63.风险提示..................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................3图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................3图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................3图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................3图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................4图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）..................................................................................................................................4图7：不同体重出栏数占比（%）..............................................................................................................................................4图8：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................4图9：屠宰量（头）...................................................................................................................................................................4图10：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）........................................................................................................5图11：能繁母猪存栏量..............................................................................................................................................................5图12：生猪养殖利润走势..........................................................................................................................................................5图13：申万一级行业指数周涨跌幅（%）..................................................................................................................................6图14：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）.....................................................................................................................................6 1.商品猪出栏均价反弹结束转跌仔猪价格周环比涨幅加大 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比涨幅加大 商品猪出栏均价周环比下跌5.36%，11月初开始结束反弹重新转跌。根据钢联数据，截至11月7日，商品猪出栏均价11.82元/kg，周环比下跌5.36%。2024年9-11月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加44万头，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰期正在过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。 仔猪均价周环比上涨10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大。截至11月7日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价202.62元/头，周环比上涨10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大，较8月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价1515.24元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比上涨。截至11月7日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.00元/kg，周环比上涨0.33%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.76，较上周小幅上涨。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 出栏均重周环比上涨，标猪肥猪价差较同期更大 出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周上涨。根据钢联数据，截至11月7日，商品猪出栏均重123.25kg、周环比上涨0.01%，宰后均重92.72kg、周环比上涨0.44%。钢联样本养殖企业数据显示，截至11月7日，体重