农林牧渔行业研究周报：对欧盟进口反倾销落地，仔猪均价周环比转跌

——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比转跌 2025年12月22日 商品猪出栏均价周环比上涨，12月中旬开始连续周环比上涨。根据钢联数据，截至12月19日，商品猪出栏均价11.57元/kg，周环比上涨2.03%，12月中旬开始连续周环比上涨。2024年9月至2025年2月能繁母猪维持在4050万头以上，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰周期预计正在过去。商务部公告自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年，反倾销落地或阶段性支撑后续出栏均价。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 仔猪均价周环比下跌0.43%，价格由此前连续周环比上涨转跌。截至12月19日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价218.57元/头，周环比下跌0.43%，价格由此前10月下旬开始的连续周环比上涨转跌。二元母猪均价1428.57元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比上涨。截至12月19日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.54元/kg，周环比上涨2.28%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周持平。 出栏均重周环比下跌屠宰量周环比回升 出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至12月19日，商品猪出栏均重123.67kg、周环比下跌0.03%，宰后均重93.71kg、周环比上涨0.20%。此前11月开始均重持续周环比增加，预计行业库存有所累积。钢联样本养殖企业数据显示，截至12月19日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.78%，较前一周小幅增加。 标猪肥猪价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至12月19日，标肥价差为-0.47元/kg，较上一周环比小幅收窄，进入冬季或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至12月19日，下游屠宰量周环比上升1.95%，预计在冬季腌腊、元旦节庆等带动下，屠宰量仍有望环比继续回升。 相关报告 1、《农林牧渔行业研究周报：均重周环比上涨能繁母猪调降预计延续》2025-12-09 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价连续五周环比上涨屠宰量周环比回升》2025-11-28 11月样本养殖场能繁母猪存栏环比下降。根据钢联样本数据，11月综合养殖场能繁母猪存栏量月环比减少0.38%，规模化养殖场月环比减少0.37%、中小养殖场月环比减少0.76%，样本数据显示行业处于去产能进程中，中小养殖场去化幅度大于规模化养殖场。根据钢联173家规模养殖场样本数据，12月计划出栏量环比增加3.04%，增速较11月计划增速有所放缓。 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价反弹结束转跌仔猪价格周环比涨幅加大》2025-11-13 根据wind截至12月19日数据，自繁自养头均养殖亏损130.88元/头，亏损较前一周环比减少32.46元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损189.50元/头，亏损较前一周环比减少51.19元/头。 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 1.对欧盟进口反倾销落地仔猪均价周环比转跌 商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比转跌 商品猪出栏均价周环比上涨，12月中旬开始连续周环比上涨。根据钢联数据，截至12月19日，商品猪出栏均价11.57元/kg，周环比上涨2.03%，12月中旬开始连续周环比上涨。2024年9月至2025年2月能繁母猪维持在4050万头以上，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰周期预计正在过去。商务部公告自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年，反倾销落地或阶段性支撑后续出栏均价。 仔猪均价周环比下跌0.43%，价格由此前连续周环比上涨转跌。截至12月19日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价218.57元/头，周环比下跌0.43%，价格由此前10月下旬开始的连续周环比上涨转跌。二元母猪均价1428.57元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比上涨。截至12月19日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.54元/kg，周环比上涨2.28%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周持平。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 出栏均重周环比下跌屠宰量周环比回升 出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至12月19日，商品猪出栏均重123.67kg、周环比下跌0.03%，宰后均重93.71kg、周环比上涨0.20%。此前11月开始均重持续周环比增加，预计行业库存有所累积。钢联样本养殖企业数据显示，截至12月19日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.78%，较前一周小幅增加。 标猪肥猪价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至12月19日，标肥价差为-0.47元/kg，较上一周环比小幅收窄，进入冬季或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至12月19日，下游屠宰量周环比上升1.95%，预计在冬季腌腊、元旦节庆等带动下，屠宰量仍有望环比继续回升。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 11月样本养殖场能繁母猪存栏环比下降。根据钢联样本数据，11月综合养殖场能繁母猪存栏量月环比减少0.38%，规模化养殖场月环比减少0.37%、中小养殖场月环比减少0.76%，样本数据显示行业处于去产能进程中，中小养殖场去化幅度大于规模化养殖场。根据钢联173家规模养殖场样本数据，12月计划出栏量环比增加3.04%，增速较11月计划增速有所放缓。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：国家统计局，农业农村部，wind，申港证券研究所 根据wind截至12月19日数据，自繁自养头均养殖亏损130.88元/头，亏损较前一周环比减少32.46元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损189.50元/头，亏损较前一周环比减少51.19元/头。 资料来源：wind，申港证券研究所 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。 2.周行情回顾 上周申万农林牧渔行业指数上涨0.87%，位居31个行业第15位。沪深300指数下跌0.28%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300指数1.15%。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：农产品加工（+2.48%）、饲料（+1.30%）、渔业（+0.86%）、养殖业（+0.70%）、种植业（+0.38%）、动物保健Ⅱ（-0.77%）。 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.风险提示 猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明