农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比转跌，后续出栏压力或仍较大

——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 商品猪出栏均价周环比下跌仔猪均价周环比转跌 2026年05月31日 商品猪出栏均价周环比下跌，进入消费淡季价格大幅度回升缺乏条件。根据钢联数据，截至5月29日，商品猪出栏均价9.50元/kg，周环比下跌0.84%，价格在前期反弹后低位震荡。按照能繁数据和供应周期，供给压力高峰或已过去、但目前供给仍较为充裕，6月至端午或进入节前出栏高峰期，出栏压力有望较5月加大，后续价格或维持低位震荡。 王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001 仔猪均价周环比转跌，二元母猪均价周环比持平。截至5月29日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价251.43元/头，周环比下跌0.75%，结束此前六周连续周环比上涨局面转跌。二元母猪均价1297.62元/头，周环比持平。 淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至5月29日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.42元/kg，周环比上涨1.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比上升，价格比值处于高位，或表明行业大规模主动淘汰母猪情况并未出现。 出栏均重周环比下跌屠宰库容率周环比升高 出栏均重周环比下跌，大猪出栏占比减少。根据钢联数据，截至5月29日，商品猪出栏均重123.06kg、周环比下跌0.12%，行业出栏或逐步转向积极。宰后均重92.53kg、周环比下跌0.12%。截至5月29日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.44%，较前一周减少。 标猪肥猪价差周环比持平，屠宰库容率周环比升高。根据钢联数据，截至5月29日，标肥价差为-0.22元/kg，周环比走阔，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至5月29日，下游屠宰量周环比下降0.66%，预计主要与库容率升高、屠宰节奏放缓有关。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。 钢联数据显示4月实际出栏量月环比增加10.1%，5月计划出栏量较4月实际出栏量减少3.5%。根据农业农村部数据，3月能繁母猪存栏3904万头，环比去年底降低57万头、降幅1.4%。根据钢联173家规模养殖场样本数据，4月实际出栏量月环比增加10.1%，计划出栏量完成率105.7%。5月计划出栏量月环比增加1.9%，较4月实际出栏量减少3.5%。 相关报告 1、《农林牧渔行业研究周报：农业农村部下调能繁母猪保有量标准》2026-05-21 2、《农林牧渔行业研究周报：猪价反弹3月能繁母猪存栏去化加快》2026-04-283、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重周环比转跌养殖亏损加大》2026-04-16 根据wind截至5月29日数据，自繁自养头均养殖亏损339.23元/头，亏损较前一周环比减少6.71元/头。外购仔猪头均养殖亏损268.69元/头，亏损较前一周环比增加24.94元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态，双亏损或迫使行业加速产能去化，行业有望逐步进入周期底部。 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 1.仔猪均价周环比转跌后续出栏压力或仍较大 商品猪出栏均价周环比下跌仔猪均价周环比转跌 商品猪出栏均价周环比下跌，进入消费淡季价格大幅度回升缺乏条件。根据钢联数据，截至5月29日，商品猪出栏均价9.50元/kg，周环比下跌0.84%，价格在前期反弹后低位震荡。按照能繁数据和供应周期，供给压力高峰或已过去、但目前供给仍较为充裕，6月至端午或进入节前出栏高峰期，出栏压力有望较5月加大，后续价格或维持低位震荡。 仔猪均价周环比转跌，二元母猪均价周环比持平。截至5月29日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价251.43元/头，周环比下跌0.75%，结束此前六周连续周环比上涨局面转跌。二元母猪均价1297.62元/头，周环比持平。 淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至5月29日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.42元/kg，周环比上涨1.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比上升，价格比值处于高位，或表明行业大规模主动淘汰母猪情况并未出现。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 出栏均重周环比下跌屠宰库容率周环比升高 出栏均重周环比下跌，大猪出栏占比减少。根据钢联数据，截至5月29日，商品猪出栏均重123.06kg、周环比下跌0.12%，行业出栏或逐步转向积极。宰后均重92.53kg、周环比下跌0.12%。截至5月29日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.44%，较前一周减少。 标猪肥猪价差周环比持平，屠宰库容率周环比升高。根据钢联数据，截至5月29日，标肥价差为-0.22元/kg，周环比走阔，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至5月29日，下游屠宰量周环比下降0.66%，预计主要与库容率升高、屠宰节奏放缓有关。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 钢联数据显示4月实际出栏量月环比增加10.1%，5月计划出栏量较4月实际出栏量减少3.5%。根据农业农村部数据，3月能繁母猪存栏3904万头，环比去年底降低57万头、降幅1.4%。根据钢联173家规模养殖场样本数据，4月实际出栏量月环比增加10.1%，计划出栏量完成率105.7%。5月计划出栏量月环比增加1.9%，较4月实际出栏量减少3.5%。 资料来源：wind，农业农村部，申港证券研究所 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 根据wind截至5月29日数据，自繁自养头均养殖亏损339.23元/头，亏损较前一周环比减少6.71元/头。外购仔猪头均养殖亏损268.69元/头，亏损较前一周环比增加24.94元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态，双亏损或迫使行业加速产能去化，行业有望逐步进入周期底部。 资料来源：wind，博亚和讯，申港证券研究所 资料来源：ifind，博亚和讯，申港证券研究所 投资策略： 生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。 动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。 2.周行情回顾 上周申万农林牧渔行业指数下跌3.29%，位居31个行业第18位。沪深300指数 上涨0.97%，申万农林牧渔指数跑输沪深300指数4.26%。 农林牧渔子板块涨跌幅情况：饲料（-2.01%）、养殖业（-2.29%）、渔业（-2.78%）、农产品加工（-3.39%）、种植业（-4.03%）、动物保健Ⅱ（-7.51%）。 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1生猪养殖 图17：商品猪、白条肉、仔猪价格 资料来源：钢联数据，申港证券研究所 资料来源：Wind，海关总署，申港证券研究所 资料来源：Wind，农业农村部，申港证券研究所 3.2肉鸡养殖 截至5月29日，白羽肉鸡主产区平均价7.49元/公斤，周环比下跌0.4%。 资料来源：wind，博亚和讯，申港证券研究所 3.3饲料板块 根据中国饲料工业协会，2026年4月，全国工业饲料产量2889万吨，环比下降2.8%，同比增长2.4%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为40.1%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.8%，环比分别下降2.8、0.3个百分点。 资料来源：wind，农业农村部，申港证券研究所 资料来源：wind，汇易网，申港证券研究所 资料来源：wind，海关总署，申港证券研究所 3.4其他农产品 图25：棉花现货价 资料来源：wind，汇易网，申港证券研究所 资料来源：wind，商务部，申港证券研究所 资料来源：wind，大连商品交易所，申港证券研究所 资料来源：wind，上海期货交易所，申港证券研究所 4.风险提示 猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。申港证券研究所已力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价，不构成其他投资标的的要约和邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会产生波动，在不同时期，申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、发布、转载和引用者承担。 投资评级说明