油脂周报：棕榈油增产季到来 油脂短期或宽幅震荡

棕 榈 油 增 产 季 到 来油 脂 短 期 或 宽 幅 震 荡20250420 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，美豆开始播种，未来一周玉米带大部分区域雨势明显，同时后期的温度还相对偏低，预计播种进度不会有积极的推进，第二周雨势相对一般，有利于5月初时播种增速。目前处于巴西豆集中上市的时期，巴西豆升贴水有所回落，下周开始油厂开机率或回升，后期国内豆油供应趋向宽松。 ◆棕榈油方面，SPPOMA数据显示，2025年4月1-15日马棕产量环比增加3.97%。SGS、ITS和AmSpec数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量较上月同期增加7.05%、11.67%和13.55%。随着棕榈油增产周期的到来，产地的供应压力有所增加，但中国和印度的低库存或增强了后期的进口需求。 ◆菜油方面，中加关系趋紧，后期还要关注中国对加菜籽的贸易政策。目前国内菜油库存水平较高，近期供应充足。 ◆总的来看，在棕榈油产量开始恢复以及关税战缓和的背景下，油脂短期或宽幅震荡。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油09压力位参考8500附近。期权方面，建议可卖出棕榈油看涨期权 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，油脂偏弱的主要原因是马棕增产。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月MPOB报告：马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平；产量较上月增加16.76%至138.7万吨；出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨；进口环比大增82.51%至12.2万吨；消费环比增加36.89%至45万吨。总体来看，产量大幅增加，但符合预期，报告总体偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年4月11日，全国重点地区豆油商业库存69.39万吨，环比上周减少9.73万吨，降幅12.30%。同比减少16.77万吨，跌幅19.46%。截至2025年4月11日（第15周），全国重点地区棕榈油商业库存37.11万吨，环比上周减少0.23万吨，减幅0.62%；同比去年51.499万吨减少14.39万吨，减幅27.94%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年04月11日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.8万吨，较上周增加5.5万吨；菜油库存为12.7万吨，较上周持平；未执行合同为13.4万吨，较上周减少0.5万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年4月18日，5月船期24度棕榈油盘面进口利润为-408元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。