请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 目前产区库存处于低位，但随着开斋节假日结束以及厄尔尼诺可能对棕榈油产量带来的有利影响，预计接下来产区产量将有较大的增长空间，库存或将反弹。近期印尼不断下调棕榈油报价，这也反应出增产的苗头。需求端来看，虽然国内棕榈油库存大幅下降，但与历史同期相比，53.09万吨的库存并不算低位。且目前菜棕和豆棕价差均处于低位，棕榈油相对来说没有竞争优势。总之，产区仍有增产预期，而主要消费国库存并不低，预计油脂宽幅震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议棕榈油09压力位参考6900；套利方面，可做多菜棕9月价差；期权方面，可卖出P2309-C-7500期权。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间7372-7458元/吨，周内均价参考7403元/吨，6月8日全国一级豆油均价7372元/吨，环比6月1日7313元/吨上涨59元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差Y2309+300至480元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2023-06-11星期日 产地预期增产 油脂或宽幅震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部局部地区将迎来降雨，气温大多偏低。【西部】：周四局部有阵雨。周五天气大多干燥。周六至周日有分散性阵雨。周六前气温接近至高于正常水平。周日气温接近正常水平。【东部】：周四至周六天气大多干燥。周日有分散性阵雨。周五前气温接近至低于正常水平。周六气温接近至高于正常水平。周日气温接近至低于正常水平。6-10日展望：下周一有分散性阵雨。周二天气大多干燥。周三至周五有分散性阵雨。下周一至周三气温接近至低于正常水平。周四至周五气温接近至高于正常水平。作物影响：一股锋面未来几日将在南部形成，令气温下滑并给西部地区带来局部阵雨。另一股锋面将在周末形成，带来更多分散性降雨，但并不是所有地区都会迎来降雨。然而，这仍将是数周来东部地区迎来大范围降雨的最佳机会。该天气模式将在下周对干燥地区有利。 USDA6月供需报告：美豆2023/2024年度预期产量为45.1亿蒲，5月预估45.1亿蒲；美豆2023/2024年度期末库存调至3.5亿蒲，5月预估3.35亿蒲；单产52蒲/亩，和5月持平。巴西新豆产量预估为1.56亿吨，5月为1.55亿吨。阿根廷新豆产量预估为2500万吨，5月为2700万吨，低于5月，但略超市场预期。2023/24年度全球大豆期末库存预估为1.2334亿吨，分析师预期1.2199亿吨，5月1.225亿吨，库存略高于分析师预期。整体报告呈中性。 MPOB报告：马来西亚4月棕榈油产量为1196450吨，环比减少7.13%。马来西亚4月棕榈油出口为1074447吨，环比减少27.78%。马来西亚4月棕榈油库存量为1497535吨，环比减少10.54%。马来西亚4月棕榈油进口为33678吨，环比减少15.32%。此次4月报告 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 国内产量处于预期下沿，消费略高于预期，进口略低于预期，出口低于预估近13万吨，低迷出口导致去库速度放缓，整体影响中性偏空。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加37.11%，出油率增加0.1%，产量增加38%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第22周（5月27日至6月2日）111家油厂大豆实际压榨量为196.9万吨，开机率为66.17%；较预估高2.66万吨。 预计第23周（6月3日至6月9日）国内油厂开机率相对稳定，油厂大豆压榨量预计195.85万吨，开机率为65.82%。 3、需求 （1）国外部分 USDA月度压榨报告：截至6月1日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为20.7万吨，符合预期，前一周为12.3万吨；2023/2024年度大豆净销售26.5万吨，前一周为30.1万吨；美国2022/2023年度对中国大豆出口装船0.1万吨，前一周为0.3万吨。 阿根廷农业部：阿根廷农户销售新豆的步伐放慢。截至5月31日，阿根廷农户预售了1,043万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了34.8万吨，低于去年同期的1,734吨。作为对比，之前一周销售94.4万吨。阿根廷农户还累计销售了3,681万吨2021/22年度大豆，低于去年同期的4,104万吨。 （2）国内部分 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量13.56万吨，日均成交量2.71万吨，盘面上涨，下游补空单，成交较上周略有下跌。周内棕榈油成交与出库均表现疲软，基差与盘面下行打压下游拿货意愿。周内成交主要集中在华东、华北，华南内贸零星成交。目前豆棕价差走扩，棕榈油性价比有所恢复，但吸引力依旧较差。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在14700吨，上周重点油厂棕 榈油成交量在10716 吨，周成交量增加3984吨，增幅37.18%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年6月2日（第22周），全国重点地区豆油商业库存约84.59万吨，较上次统计增加5.37万吨，涨幅6.78%。 据Mysteel调研显示，截至2023年6月2日（第22周），全国重点地区棕榈油商业库存约53.09万吨，较上周减少3.27万吨，降幅5.80%；同比2022年第22周棕榈油商业库存增加31.09万吨，增幅141.32%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所