请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 马棕4月期末库存减10.54%至149.75万吨，略低于此前市场预期。印尼棕榈油3月库存为313.8万吨，有所回升。目前产区库存处于低位，但随着开斋节假日结束以及厄尔尼诺可能对棕榈油产量带来的有利影响，预计接下来产区产量将有较大的增长空间，库存或将反弹。需求端来看，主销国棕榈油库存均降至低位，有补库需求。总之，产区仍有增产预期，而主要消费国进口需求有所恢复，预计油脂宽幅震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议棕榈油09压力位参考7000。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间7740-7988元/吨，周内均价参7867元/吨，5月18日全国一级豆油均价7740元/吨，环比5月11日8048元/吨下跌308元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差Y2309+450至700元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2023-05-21星期日 即将迎来增产周期 油脂或宽幅震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆主产区下周再度变得温暖，降雨分散。【西部】周三天气以干燥为主。周四到周五有分散性阵雨。周六到周日以干燥天气为主。到周四气温接近至高于正常温度，周五到周六接近至低于正常温度，周日接近正常温度。【东部】周三到周四以干燥天气为主。周五到周六有分散阵雨。周日以干燥天气为主。周三到周四接近至低于正常温度，周五接近至高于正常温度，周六到周日接近至低于正常温度。6-10日展望：下周一到周三以干燥天气为主。周四到周五局部有阵雨。下周一气温接近至低于正常温度，周二到周五接近至高于正常温度。作物影响：本周稍晚一股锋面将带来额外分散阵雨和雷暴，不过雨量大致为小雨。下周气温将上下波动，但将再度区域温暖。天气状况大多有利于作物的早期生长，一些地区可利用干燥的天气继续种植。 USDA5月供需报告：美豆2023/2024年度预期产量为45.1亿蒲，分析师预期44.94亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存调至3.35亿蒲，分析师预期2.93亿蒲，单产52蒲/亩，市场预期51.8蒲/亩。超市场预期调增，数据利空。巴西新豆预期产量为1.55亿吨，分析师预期1.5486亿吨，4月为1.54亿吨，数据小幅利空。阿根廷新豆预期产量2700万吨，分析师预期2436万吨，4月为2700万吨，意外维持不变，数据高于市场预期。2023/24年度全球大豆期末库存：1.225亿吨，分析师预期1.0807亿吨，库存高于分析师预期，数据利空。 MPOB报告：马来西亚4月棕榈油产量为1196450吨，环比减少7.13%。马来西亚4月棕榈油出口为1074447吨，环比减少27.78%。马来西亚4月棕榈油库存量为1497535吨，环比减少10.54%。马来西亚4月棕榈油进口为33678吨，环比减少15.32%。此次4月报告国内产量处于预期下沿，消费略高于预期，进口略低于预期，出口低于预估近13万吨，低迷出口导致去库速度放缓，整体影响中性偏空。 据外电，过去3年马来西亚油棕榈面积缩减20万公顷。同期印尼油棕榈种植面积增长显著放缓。我们预计今年马来西亚和印尼油棕榈总面积在2220万公顷，暗示过去3年年均增长仅16万公顷。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加15.51%，出油率增加0.23%，产量增加16.72%。 （2）国内部分 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第20周（5月13日至5月19日）111家油厂大豆实际压榨量为176.12万吨，开机率为59.19%；较预估高6.32万吨。 预计第21周（5月20日至5月26日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计187.31万吨，开机率为62.95%。 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：美国2022/2023年度大豆出口净销售为1.7万吨，前一周为6.2万吨；2023/2024年度大豆净销售66.4万吨，高于预期，前一周为5万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船18.9万吨，前一周为41.1万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售-11.9万吨，前一周为-0.6万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售18.7万吨，前一周为0.8万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3105.4万吨，前一周为3117.3万吨；美国2022/2023年度对中国大豆出口装船0.5万吨，前一周为7.2万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计装船3101万吨，前一周为3100.5万吨；美国2022/2023年度对中国大豆未装船为4.4万吨，前一周为16.8万吨；2023/2024年度对中国大豆未装船为105.1万吨，前一周为86.4万吨。 ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为557,090吨，较4月同期出口的535,905吨增加4%。 Amspec Agri：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为523,042吨，较4月同期出口的497,353吨增加5.2%。 （2）国内部分 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量 7.03 万吨，日均成交量1.41万吨，盘面动荡，下游需求不佳，成交有所减少。周内棕榈油成交尚可，北方天气转暖，终端消费有所好转，华北、华东成交相对活跃，华南因基差过高，加之终端走货缓慢，部分下游对后市基差看落，因此成交清淡。具体来看：据 Mysteel 跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在31700 吨，上周重点油厂棕 榈油成交量在 62700 吨，周成交量减少 31000 吨，降幅50.24%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年5月12日（第19周），全国重点地区豆油商业库存约74.21万吨，较上次统计减少4.78万吨，减幅6.05%。 据Mysteel调研显示，截至2023年5月12日（第19周），全国重点地区棕榈油商业库存约66.82万吨，较上周减少6.1万吨，降幅8.37%；同比2022年第19周棕榈油商业库存增加40.93万吨，增幅158.09%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所