请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： MPOB报告显示，马来棕榈油5月期末库存增12.63%，产量增加26.8%，意味着马来进入增产周期，马棕库存反弹至中性，印尼情况或也相似。厄尔尼诺可能对棕榈油产量带来的有利影响，预计接下来产区产量将有较大的增长空间，库存或持续反弹。需求端来看，中国最新棕榈油库存已降至52万吨左右，但库存水平与历史同期比并不低，印度植物油库存仍维持337万吨高位，棕榈油则是降至41万吨，存在一定补库需求。但目前菜棕和豆棕价差均处于低位，棕榈油相对来说没有竞争优势。总之，产区仍有增产预期，而主要消费国库存并不低，预计油脂宽幅震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议棕榈油09支撑位参考6700；套利方面，可做多菜棕9月价差；期权方面，可卖出P2309-C-7500期权。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间7650-772元/吨，周内均价参考7638元/吨，6月15日全国一级豆油均价7697元/吨，环比6月8日7372元/吨下跌325元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差Y2309+300至430元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2023-06-18星期日 产地预期增产 油脂或宽幅震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部一些地区迎来阵雨，周末可能出现大范围阵雨。【西部】：周五前天气大体上干燥。周五局部地区有阵雨。周六至周日有零星阵雨。周日前气温接近至高于正常水平。【东部】：周四局部地区有阵雨。周五至周六天气大体上干燥。周日局部地区有阵雨。周六前气温接近至低于正常水准，周日前气温接近至高于正常水准。6-10日展望：周一至周五局部地区有阵雨，下周一气温接近至高于正常水平，周二至周五气温高于正常水准。作物影响：周二，在五大湖附近旋转的低压系统给一些地区带来了更强的降雨，袭击了周末错过的一些地区。周四可能会有另一个扰动伴随着阵雨，一个系统将在周末移动，下一次可能会有大范围的阵雨。该系统的预报范围和强度不确定，下周的预报也不确定，大部分地区的天气将更热、更干燥。 USDA6月供需报告：美豆2023/2024年度预期产量为45.1亿蒲，5月预估45.1亿蒲；美豆2023/2024年度期末库存调至3.5亿蒲，5月预估3.35亿蒲；单产52蒲/亩，和5月持平。巴西新豆产量预估为1.56亿吨，5月为1.55亿吨。阿根廷新豆产量预估为2500万吨，5月为2700万吨，低于5月，但略超市场预期。2023/24年度全球大豆期末库存预估为1.2334亿吨，分析师预期1.2199亿吨，5月1.225亿吨，库存略高于分析师预期。整体报告呈中性。 MPOB报告：马来西亚5月棕榈油产量为152万吨，环比增加26.8%；马来西亚5月棕榈油库存量为169万吨，环比增加12.63%；马来西亚5月棕榈油出口为108万吨，环比减 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 少0.78%；马来西亚5月棕榈油进口为80926吨，环比增长87.69%。数据符合预期，报告中性。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油单产增加11.56%，出油率下降0.04%，产量下降11.77%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%；较预估高5.76万吨。 预计第25周（6月17日至6月23日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.74万吨，开机率为67.12%。 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：美国2022/2023年度大豆出口净销售为47.8万吨，符合预期，前一周为20.7万吨；2023/2024年度大豆净销售4.9万吨，前一周为26.5万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船14.1万吨，前一周为24.8万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售2万吨，前一周为1万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为13.1万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3111.6万吨，前一周为3109.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆出口装船0.8万吨，前一周为0.1万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计装船3103.3万吨，前一周为3102.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆未装船为8.3万吨，前一周为7.1万吨；2023/2024年度对中国大豆未装船为144.7万吨，前一周为144.7万吨。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com ITS：马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为464380吨，上月同期为557090吨，环比减少16.64%。 AmSpec：马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为437101吨，上月同期为523042吨，环比减少16.43%。 （2）国内部分 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量 16.89 万吨，日均成交量3.38万吨，盘面价格偏低，基差下跌，华北历经缺豆、蒸汽等因素影响，部分油厂以及贸易商开始补货。周内棕榈油成交与出库继续表现疲软，终端需求较差且随用随采为主。周内成交主要集中在华东、华北，华南内贸零星成交。目前豆棕价差走扩，棕榈油性价比有所恢复，但吸引力依旧较差。具体来看：据 Mysteel 跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在 8966 吨，上周重点油厂棕 榈油成交量在 14700 吨，周成交量减少5734吨，降幅 39.01%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年6月9日（第23周），全国重点地区豆油商业库存约87.31万吨，较上次统计增加2.72万吨，涨幅3.22%。 据Mysteel农产品调研显示，截至2023年6月9日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存约52.05万吨，较上周减少1.04万吨，减幅1.96%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所