关税战有所缓和、马棕增产，油脂短期或宽幅震荡

华联期货油脂周报 关 税 战 有 所 缓 和&马 棕 增 产油 脂 短 期 或 宽 幅 震 荡20250413 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，因关税战有所缓和，美豆和美豆油有所反弹，带动马棕和国内油脂企稳反弹。 ◆棕榈油方面，3月MPOB显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平；3月产量较上月增加16.76%至138.7万吨；出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨；进口环比大增82.51%至12.2万吨；消费环比增加36.89%至45万吨。3月马棕产量大幅增加，表明产地已提前进入增产周期，产地棕榈油供应转向宽松预期。印尼棕榈油出口关税预期下调，利空棕榈油价格。需继续关注4月产地出口数据及产量恢复的情况。 ◆菜油方面，中国对于加拿大进口菜油加征100%关税，中加关系趋紧，还后期要关注中国对加菜籽的贸易政策。目前国内菜油库存水平较高，近期供应充足。 在棕榈油产量开始恢复以及关税战缓和的背景下，油脂短期或宽幅震荡。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油09支撑位参考7800附近；期权方面，暂观望。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂或宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂大幅下跌，油脂下跌的主要原因是美国发起的贸易战。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差小幅上涨，建议暂观望；菜豆价差震荡偏强，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月MPOB报告：马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平；产量较上月增加16.76%至138.7万吨；出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨；进口环比大增82.51%至12.2万吨；消费环比增加36.89%至45万吨。总体来看，产量大幅增加，但符合预期，报告总体偏空。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年4月4日，全国重点地区豆油商业库存79.12万吨，环比上周减少4.79万吨，降幅5.71%。同比减少8.28万吨，跌幅9.47%。截至2025年4月4日（第14周），全国重点地区棕榈油商业库存37.34万吨，环比上周增加0.47万吨，增幅1.27%；同比去年56.095万吨减少18.76万吨，减幅33.43%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年04月03日，沿海地区主要油厂菜籽库存为29.3万吨，较上周增加1.0万吨；菜油库存为12.7万吨，较上周减少0.05万吨；未执行合同为13.9万吨，较上周增加0.5万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年4月11日，4月船期24度棕榈油盘面进口利润为-626元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/