油脂周报：产地仍处减产周期，油脂短期或宽幅震荡

产 地 仍 处 减 产 周 期油 脂短 期或宽 幅 震 荡20241124 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，截至11月20日，阿根廷已播种了35.8%的大豆，形势好于过去两年同期；截至11月17日，巴西大豆播种率为73.8%，去年同期为65.4%。天气预报显示未来2周巴西和阿根廷大豆产区降雨正常，市场对南美豆丰产预期增强。 ◆棕榈油方面，ITS、AmSpec和SGS数据显示，11月1-20日马棕出口环比-5.32%、-1.38%和-8.2%。豆棕和菜棕价差处历史低位，棕榈油性价比较差，高价对下游需求有所抑制，导致近期棕榈油走势偏弱。 ◆11月21日商务部例行发布会上，发言人重申加入CPTPP组织意愿。后期加拿大或在CPTPP准入方面与中国进一步交换意见，中加经贸关系或迎来调整契机。中加贸易摩擦或有望得到改善，利空菜油。12月前菜籽进口量预计仍较大，短期菜油供给充足。 ◆目前棕榈油产地仍处减产周期，预计油脂短期或宽幅震荡为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05压力位参考9200附近；期权方面，买入虚值看跌期权。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是南美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看宽幅震荡。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂大幅下跌，下跌的主要原因是棕榈油高价抑制下游需求。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差小幅反弹，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差震荡偏弱，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月MPOB报告：10月马棕产量较上月减少1.35%至180万吨，出口环比增长11.07%至173万吨，进口环比增长198.19%至1.6万吨，消费环比增长49.8%至20.8万吨，马来西亚棕榈油10月期末库存减少6.32%至188.5万吨，显著低于5年均值水平。马来产量略高于路透和彭博预测，但低于MPOA预期，出口方面大幅高于机构预期，最终导致库存低于市场预期。本次报告影响中性偏多，但鉴于前期上涨已充分反应，因此影响有限。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年11月15日，全国重点地区豆油商业库存107.81万吨，环比上周减少2.31万吨，降幅2.1%。截至2024年11月15日（第46周），全国重点地区棕榈油商业库存53.11万吨，环比上周减少0.77万吨，减幅1.43%；同比去年100万吨减少46.89万吨，降幅46.89%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年11月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存为62.85万吨，较上周减少7.45万吨；菜油库存为6.1万吨，较上周减少0.15万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年11月22日，12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-773元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/