商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：原油反弹，支撑国际油脂2豆油：宏观影响减弱，震荡整理2豆粕：获利了结、美豆微跌，连粕震荡4豆一：回落调整4玉米：震荡运行6白糖：区间震荡7棉花：需求限制郑棉期货反弹动能8鸡蛋：维持震荡10生猪：二育积极性继续提升11花生：关注油厂收购12 2025年4月18日 棕榈油：原油反弹，支撑国际油脂 豆油：宏观影响减弱，震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至4月15日当周，阿根廷大豆收获进度继续滞后，推进速度甚至低于前一周，而玉米收获进度则有所加快。大豆种植户完成了4.9%种植面积的大豆收获，收获 进度较前一周增加了2.4个百分点。这一进度比去年同期落后近9个百分点，比过去五年同期平均水平落后26个百分点。全国平均单产为每公顷3.4吨，在部分地区单产高达3.9吨。交易所维持其对2024-2025年度大豆产量4860万吨的预测。 根据巴西植物油行业协会（Abiove）周四发布的最新预测，该协会已将其对巴西2025年大豆出口的预测上调至创纪录的1.085亿吨。强劲的需求导致Abiove将其对2025年巴西大豆期末库存的估计从3月份的预测下调了40.6%，从910万吨降至540万吨。2025年2月，巴西工厂加工大豆355万吨，豆粕产量为270万吨，豆油产量为72万吨。工厂大豆期末库存为1684吨，豆粕期末库存为158万吨，豆油期末库存为35万吨。 国际谷物理事会（IGC）最新月报显示，预计2025/26年度全球大豆产量比上月预估增加100万吨至4.28亿吨，贸易量减少200万吨至1.81亿吨，消费量增加100万吨至4.27亿吨；结转库存维持8300万吨不变。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月18日 豆粕：获利了结、美豆微跌，连粕震荡 豆一：回落调整 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月17日CBOT大豆日评：长周末前多头平仓，大豆下跌。据北京德润林2025年4月18日消息： 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微下跌，因为长周末前多头获利平仓。本周五是美国公共节日（耶稣受难日），美国市场将在周五休市一天。交易商仍在等待中美可能举行贸易谈判的消息，此举可能重启美国对华大豆出口。然而，分析师表示，贸易战大部分影响已经反映在价格中，市场注意力转向其他方面。商品气象集团表示，在本周末前，降雨将导致中西部地区的播种工作继续停滞不前。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年4月10日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为554,800吨，显著高于上周，较四周均值高出74%。2025/2026年净销售量为181,800吨，相比之下，一周前没有销售。该报告显示，美国对最大进口国中国销售量为7.28万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，迄今为止，阿根廷大豆收获进度为4.9%，远低于平均进度31%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2160-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2210-2240元/吨；广东蛇口散船2260-2280元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格部分稳中上行，黑龙江深加工干粮收购2040-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2140-2240元/吨；华北玉米价格偏强运行，山东深加工2250-2360元/吨，禽料玉米2300元/吨，猪料玉米2350-2400元/吨，河南2270-2360元/吨，河北2220-2280元/吨。广东阿根廷高粱（散）4月-5月船期报价2270元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250418 白糖：区间震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期，原糖承压。巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西3月出口185万吨，同比减少30.7%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖4017万吨（-225万吨），累计MIX同比下降0.82个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至4月1日，24/25榨季泰国累计产糖1004万吨（+130万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 棉花：需求限制郑棉期货反弹动能 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投明显转淡，销售基差坚挺。2024/25北疆机采3129/29B杂3内较多销售基差在CF09+1300及以上，内地自提；2024/25北疆兵团机采4129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1200及以上，少量在CF09+1000~1200区间，疆内自提。2024/25北疆地方机采4129/29B杂3.5内部分成交基差CF09+950~1000疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投较上周有所好转，但总体气氛依然较弱，市场订单不足，成交多为刚需采购。内地纺企利润亏损严重，库存小幅上升，总体压力依然不大。全棉坯布市场维持平稳行情，交投较上周增加，但整体相比三月明显不及。目前市场顺价走货情况持续，价格可协商，受后市订单不足影响，工厂方面心态偏弱。 美棉概况：昨日ICE棉花期货上涨，受强劲的美棉周度出口数据提振，美国农业部周度销售报告显示，截至4月10日当周，美棉出口净增20.2万包，环比前一周增76%，较四周均值增88%。周五ICE棉花因假期休市。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 鸡蛋：维持震荡 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 生猪：二育积极性继续提升 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 清明节后现货止跌后二育启动入场，轮储也将支持下游端口，集团仔猪售卖积极，并无主动抛售育肥驱动，4月现货价格依然存在支撑，5月后高温或刺激较大转抛压力；各集团公布3月成本大幅下移，远月合约均给出较高套保利润，外采仔猪套保也具备入场机会，逐步回归产业逻辑，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月18日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大花生通米4.1左右，产区农户余货不多，上货量不大，询价拿货的尚可，多数地区价格平稳为主，部分地区价格稳中偏强。吉林地区308通米4.15左右，9616通米4.1左右，四粒红通米4.1-4.3左右，农户手中余货不多，上货量不大，下游客户拿货积极性一般，多数地区价格基本平稳。辽宁地区基本不上货，308通米参考价格4.1-4.15左右，多以库存交易为主，部分地区外调货源，实际交易一般，价格基本平稳。山东地区基本不上货，以库存交易为主，临沂市海花通米3.9-3.95左右，平度市潍花8通米好货4.4-4.5左右，鲁花11通米好货4.4-4.5左右，以质论价，要货的一般，多数地区价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通