商品研究晨报-能源化工

观点与策略 橡胶：震荡运行2合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行4沥青：跟随原油反弹，开工提升显著6LLDPE：低位震荡8PP：价格震荡，成交一般10烧碱：下游补库，但持续性有待观察11纸浆：震荡偏弱13原木：震荡反复15甲醇：震荡承压17尿素：短期弱势延续，日内波动观察现货成交19苯乙烯：短期震荡21纯碱：现货市场变化不大23LPG：原油继续反弹，盘面偏强震荡24PVC：低位震荡27燃料油：短期相对弱势，下方仍有支撑29低硫燃料油：夜盘继续上涨，外盘高低硫价差小幅收窄29集运指数（欧线）：近月承压运行，10-12反套轻仓持有30短纤：区间震荡市33瓶片：区间震荡市33 2025年04月18日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 目前海内外主产区物候情况符合季节性开割条件，新胶上量预期偏强，对胶价产生压制。前期胶价大 跌，带动下游常规性补货，青岛一般贸易库连续两周去库，但周期内海外关税政策利空扰动仍在，市场悲观情绪不减，伴随基本面供增需弱预期渐强，收储落地后对胶价刺激有限，胶价呈现低位震荡运行。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.20%，环比-0.19个百分点，同比-6.67个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为67.44%，环比+0.23个百分点，同比-3.62个百分点。本周半钢胎样本企业产能利用率继续走弱，月初部分企业有促销政策释放，但对整体销量带动有限，企业成品库存攀升，部分样本企业存适度降负调整。全钢少数样本企业为补齐缺货花纹，排产略有提升，带动全钢胎样本企业产能利用率小幅走高。（隆众资讯） 2025年04月18日 合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年4月16日(第16周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.21万吨，较上期（20250409）+0.02万吨，环比+0.72%。周期内存在前期检修装置重启，然高开单成本及原料端偏弱导致现货市场看空情绪浓厚，低价出货逐步增多，样本生产企业库存提升，样本贸易企业库存总体下降。（隆众资讯） 2.4月16日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在35600吨左右，较上周期增加1900吨。 周内进口货源到港不多，下游提货速度一般，丁二烯库存较上周增加。谨慎关注货源流转情况。（隆众资讯） 3.短期弱势运行，中期低位震荡。顺丁成本端，国内丁二烯整体基本面有所转弱。供应端，4月下旬国内丁二烯开工率预计仍维持高位，产量持续处于近年同比高点。根据往年情况来看，4月及5月是丁二烯装置的检修旺季，但由于当前成本下滑，乙烯装置利润有好转预期，从而产生炼厂推迟检修的可能性，因此丁二烯供应或同比仍维持高位。需求端，顺丁、丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。但由于宏观情绪及现货持续下跌所影响，下游囤货情绪明显转弱，短期采购积极性明显下滑。库存端，伴随上周丁二烯集中到港，港口库存目前维持在偏高位置。整体而言，短期丁二烯基本面转弱，价格偏弱运行。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料大幅下跌，顺丁开工率后续预计有所回升。需求端，轮胎企业需求同样有转弱预期，因此对合成橡胶采购积极性短期明显下滑，需求端转弱较为明显，表需有所下滑。库存端，顺丁橡胶目前处于供需双弱的格局，库存维持中性偏高的状态。预计顺丁橡胶价格偏弱运行为主，后期主要跟随宏观主线而波动。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 沥青：跟随原油反弹，开工提升显著 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250411-20250417），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为50.2万吨，环比增加3.3万吨，增幅7%；同比增加3.1万吨，增幅6.6%。1-4月累计产量为885.1万吨，同比减少3.7万吨，降幅0.4%。 2.截止2025年4月17日，国内54家沥青样本厂库库存共计96.4万吨，较4月14日增加1.5%。本期国内厂库表现整体累库，其中华东地区厂库累库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇复产及提产后供应增加明显，但终端需求不温不火，炼厂出货受阻带动库存增加明显。 3.截止2025年4月17日，国内沥青104家社会库库存共计193.2万吨，较4月14日增加0.8%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中山东及东北地区社会库累库较为明显，山东地区主要由于统计周期内，终端需求恢复缓慢，炼厂部分资源管输至社会库，库存增加较为明显；东北地区主要由于统计周期内，下游改性开工在即，需求方面有望提升，且区内90#沥青供应低位，业者按需备货入库，带动社会库上升。 2025年4月18日 LLDPE：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场多数延续下行。受到关税增加的持续影响，海外出口需求持续低迷，本周塑料期货市场整体维持偏弱震荡。石化出厂价格方面多数继续下降，加之下游工厂需求较为平淡，贸易商随行就市积极让利寻求成交，但工厂存在一定买涨不买跌的情绪，实际成交以少量一单一谈为主。当前线性主流价格在7370-8000元/吨，跌幅在30-200元/吨不等；高压主流价格在8900-9700元/吨，跌幅在50-450元/吨不等；低压各品种价格部分小幅涨跌，变动幅度在20-120元/吨不等。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战影响终端制品需求，市场低位震荡。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 美国加征关税后或影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此对于市场冲击相对明显。因此加征关税，在进口成本上升的情况下或对市场价格形成支撑。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体现。而需求端或将受贸易战冲击，其中农膜旺季已至顶部，后期需求预期下滑，包装 膜方面需求一般，因此聚乙烯仍面临需求端负反馈，市场仍倾向做空聚乙烯利润。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 PP：价格震荡，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场整理为主。PP期货止跌小涨，对现货市场提振有限，生产企业厂价多数稳定，贸易商随行出货为主，报盘变动有限。下游仍持谨慎观望情绪，择低少量补货，市场询盘一般，实盘交投平淡。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月18日 烧碱：下游补库，但持续性有待观察 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.02万吨(湿吨)，环比下跌10.84%，同比下调12.22%。 【市场状况分析】 非铝行业和贸易商阶段性补库带动烧碱现货价格反弹，但补库周期或较短，市场反弹难持续，后期仍有压力。 供需层面，氧化铝低利润，氧化铝供应端存减少预期，叠加其原料烧碱库存高，对烧碱囤货力度弱。烧碱虽然有部分装置检修，4月份也仍然存在新增检修，虽然边际装置利润面临亏损，但目前尚未出现大规模减产。要改变高库存的结构，要么后期供应端大幅减产，要么需求端大幅扩张。 从内需看，其大幅扩张空间有限，主要因氧化铝产业链上半年补库大头结束，非铝需求偏弱。不过今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。4月开始，出口订单预计好转，但贸易战使得外商的采购非常谨慎。 从供应端看，金岭复产后，液氯下跌，氯碱成本抬升。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，虽然从一季度看，由于烧碱的高利润，耗氯下游的影响变得相当有限。但后期烧碱和液氯若继续承压下行，边际装置供应将受到利润影响。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月18日 纸浆：震荡偏弱 高琳琳 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6379元/吨，环比上期下降0.8%；阔叶浆现货含税均价4471元/吨，环比上期下降2.7 %；本色浆现货含税均价5486元/吨，环比上期下降1.2%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平。本周期内纸浆价格呈现针阔分化、弱势主导的局面，本周期纸浆价格波动的主要原因：一、期 货盘面周内波动收窄，主力合约围绕5350元/吨震荡，现货价格被动跟随，交投以小单基差交易为主。二、巴西发运至中国数量环比增加，市场供应端承压，贸易商抛货去库现象普遍，高低价差扩大至150元/吨。三、需求端全线疲弱，生活用纸开工率下调，拖累浆价。另外港口库存高压，去库速度减缓，现货流动性减弱，进一步拖累浆价。（隆众资讯） 2025年04月18日 原木：震荡反复 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 截至本期，4月新西兰辐射松外盘报价最低价再度下调，由112美元调整为111美元，目前价格区间在111—117美元（4米中A）。（千里目数据，4月17日） 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月18日 甲醇：震荡承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z00