方正中期钢矿日度策略报告（2025年4月16日）
螺纹钢
- 市场逻辑：短期市场情绪受关税消息影响较大，中期关税可能利空黑色系整体需求，导致螺纹反弹驱动较弱。基本面方面，短期现货压力不大，产需尚未季节性见顶，库存及库销比偏低。3月及一季度国内经济数据表现较强，宽口径基建投资同比增幅扩大，房地产新开工降幅较1-2月收窄，但施工降幅扩大，制造业投资增速较高，出口也较好。一季度经济受美国关税负面影响较小，且关税带来的“抢出口”相对利多一季度经济。二季度关税可能逐步影响外需及制造业，届时铁水面临回落，炉料供需压力或加大，成本也将拖累螺纹价格。因此，关税的潜在利空预期仍较强，短期无法证伪，而国内政策宽松力度有待跟踪，因此螺纹趋势可能仍偏弱，只是短期基本面尚好，价格由处于成本低位，因此面临一定支撑。
- 交易策略：二季度基本面转弱预期使螺纹向下趋势仍在延续，但基本面走弱前，深度负反馈的逻辑也不强。操作上，卷螺差反弹后考虑做缩，螺纹10合约支撑关注3030-3050元，压力3220-3240元，反弹如果较大可逢高空配，但若接近支撑位做空性价比偏低。
热轧卷板
- 市场逻辑：近期市场情绪受关税消息影响较大，日间再次传出美国关税税率提升的消息，热卷随之回落。从基本面看，3月及一季度中国经济表现较强，工业增加值、消费及投资增速均回升，结合前期偏强的出口数据，带动GDP增速升至5.4%。一季度偏强的经济未受关税负面影响，同时因关税带来的“抢出口”效应对经济还有一定利多。而二季度关税对外需及制造业影响或有体现，届时板材消费也面临走弱压力，只是下滑幅度目前并不明朗，需要关注美国对中国以外国家的关税政策，以及是否会威胁东南亚等国对中国加征高额关税，进而限制中国转口贸易。因此，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，方向相对确定，但影响程度更为关键。短期在热卷基本面下行趋势确定前，价格或存在一定支撑。
- 交易策略：热卷中期受关税拖累相对明确，但短期基本面还未持续转差，同时关税的影响程度也有待跟踪。操作上，反弹建议逢高卖保，不过若出现快速回调不建议追空，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。
铁矿石
- 市场逻辑：铁矿石基本面并未较大压力，发运量同比持平，并未超季节性，铁水产量在历史高位，4月港口面临继续去库，同时钢材需求还未开始走弱，现货负反馈压力暂时有限，因此现货在90美元附近，远月在85美元附近支撑偏强。3月及一季度国内经济数据表现较强，宽口径基建投资同比增幅扩大，地产新开工降幅较1-2月收窄，但施工降幅扩大，不过一季度经济受美国关税负面影响较小，且关税带来的“抢出口”相对利多一季度经济。二季度关税可能逐步影响外需及制造业，因此铁水见顶回落概率仍较高，铁矿石未来几个月发运逐步进入旺季，因此相比一季度以来的供弱需强状态，铁矿石后期供需边际走弱概率较高，价格向上空间受限，短期在102-103附近压力或较大，关注铁水产量见顶时点。
- 交易策略：短期基本面压力不大，对价格存在支撑，只是中期看供需可能逐步走弱。操作上，基本面走弱前，若反弹至接近区间高位，仍考虑逢高空配，中期09合约上方压力740-750元，短期和中期支撑分别看690-700元和640-650元。
策略参考
- 螺纹钢：短期在华东谷电成本下谨慎追空，3200-3240为压力位，3030-3050为支撑位。短期基本面未开始走弱，深度负反馈驱动不强，价格向下存在支撑，中期在板材外需开始下行后，螺纹向下空间可能打开。
- 热轧卷板：中期反弹卖保，3320-3360为压力位，3130-3150为支撑位。热卷周度需求有走弱迹象，关注持续性，由于中期面临关税对需求的不利影响，因此趋势偏弱，短期可能在基本面未明显转差前，向下跌幅不会过高。
- 铁矿石：09合约仍以反弹后滚动做空为主，但短期谨慎追空，7340-750为压力位，680-700为支撑位。基本面偏健康，因此短期现货90美元附近存在支撑，期货在现货支撑下创月内新低的概率不大，不过中长期供需逐步转弱的概率仍较大，故趋势仍偏下行。
套利策略
- 10螺矿比：中期逢低做扩，4.7为压力位，4.35为支撑位。粗钢减产预期减弱，也带动钢材利润回落，但全年看粗钢减产可能性仍在，特别是关税一旦影响出口，同时铁矿供应增加预期未证伪，因此对钢材利润谨慎看多。
- 10卷螺差：中期逢高做缩，160为压力位，100为支撑位。后期卷螺差若持续在高位，热卷产量将明显增加，同时关税若落地对板材需求影响大于螺纹，卷螺差从中期看有收缩可能。
- 铁矿石9-1正套：20为压力位，50为支撑位。铁矿石年内供应增加预期尚未兑现，09合约成为主力后，受现货影响加大，在供应明显回升及铁水回落前，9-1价差可能暂时接力5-9正套的逻辑。
