商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：多PX空PTA2PTA：多SC空PTA2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行4合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行6沥青：原油反弹，估值修复8LLDPE：宽幅震荡10PP：价格小跌，成交一般12烧碱：后期仍有压力13纸浆：震荡运行15原木：震荡反复17甲醇：震荡承压19尿素：短期弱势延续，日内波动观察现货成交21苯乙烯：短期震荡23纯碱：现货市场变化不大25LPG：原油震荡反弹，盘面支撑走强26PVC：低位震荡29燃料油：窄幅调整，下方仍有支撑31低硫燃料油：夜盘跟随原油走强，外盘高低硫价差小幅抬升31集运指数（欧线）：近月承压运行，10-12反套轻仓持有32短纤：区间震荡35瓶片：区间震荡35 对二甲苯：多PX空PTA PTA：多SC空PTA MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格下跌，5月MOPJ目前估价在548美元/吨CFR。16日PX价格下跌，尾盘实货6月在720.5/728商谈，7月在722/730商谈，6/7换月在-7/-2商谈。均无成交。16日PX估价在723美元/吨，较15日下跌8美元。 7月到货船货贸易开局低迷，但符合预期。 一位中国贸易商表示，在就中美之间正在进行的贸易争端达成协议之前，需求不太可能进一步改善，并补充说，由于第一轮关税已经减少了需求，因此任何进一步的关税上调都将被视为正常。 贸易商表示，在中国房地产市场崩溃后，国内消费的改善有限，对涤纶织物的购买兴趣仍然疲软。 多年来，中国一直专注于西部和周边地区的出口市场，以帮助吸收国内产能过剩。 韩国关税厅4月16日的最新数据显示，韩国3月份PX出口量环比下降1.75%至370,742吨。 数据显示，出口量下降是在主要出口目的地中国和Unv1的出口量下降之后出现的。 3月份，中国进口了295,948吨PX，环比下降约2.23%，Unv1进口了34,282吨，同比下降25%。 与此同时，PX对美国的出口高于2月份，与预期相反。韩国3月份向美国出口了40,512吨PX，比2月份增长了约39%。 市场人士预计，由于夏季驾驶季节前汽油混合需求疲软，3月份对美国的PX出口量将减少。然而，在与关税相关的不确定性下，出口增加。 MEG：4月15日张家港某主流库区MEG发货在3760吨左右；太仓两主流库区MEG发货在4035吨左右。 聚酯：16日直纺涤短工厂销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销60%，部分工厂产销：50%、25%、20%、70%、80%、60%、50%、30%、70%。 江浙涤丝16日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在55%、75%、30%、50%、30%、50%、30%、30%、100%、0%、0%、120%、50%、40%、15%、40%、20%、0%、30%、60%、130%、100%。 【行情观点】 PX：短期反弹中期趋势仍偏弱。恒力石化、盛虹炼化重整检修推迟，4月份去库力度减少，但上半年PX仍是供应偏紧的格局。近期亚洲MX出口增加，价格偏强，PX-MX价差创新低，对PX预计形成一定支撑。多PX空PTA对冲。 PTA：单边逢高空。聚酯长丝库存压力凸显，未来关注5月前后可能存在减产计划，对PTA形成利空。多SC空PTA。 MEG：炼厂开工提升，中科炼化、恒力石化MEG装置检修推迟。内蒙古建元重启。检修推迟，去库或不及预期，多PTA空MEG。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年04月17日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.39%，环比-1.42个百分点，同比-6.46个百分点。本周中国 全钢胎样本企业产能利用率为67.21%，环比-1.07个百分点，同比-3.97个百分点。 中石化丁二烯价格下调，主力下游橡胶期货盘面继续下行，虽有听闻零星高价报盘，但市场看空预期加重，下游询盘略显谨慎，市场成交表现不佳，丁二烯行情继续走弱。山东鲁中地区送到价格在8850-8950元/吨，华东出罐自提价格参考8700-8800元/吨左右。 国内外产区陆续如期开割，供应增量预期不变，下游需求疲软，终端轮胎成品库存高位，制品厂订单薄弱。收储落地对市场提振有限，利空情绪进一步发酵。（隆众资讯） 2025年04月17日 合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年4月16日(第16周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.21万吨，较上期（20250409）+0.02万吨，环比+0.72%。周期内存在前期检修装置重启，然高开单成本及原料端偏弱导致现货市场看空情绪浓厚，低价出货逐步增多，样本生产企业库存提升，样本贸易企业库存总体下降。（隆众资讯） 2.4月16日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在35600吨左右，较上周期增加1900吨。 周内进口货源到港不多，下游提货速度一般，丁二烯库存较上周增加。谨慎关注货源流转情况。（隆众资讯） 3.顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需有所转弱，替代需求提供的需求增量边际转弱。库存端，顺丁橡胶目前为供需双弱格局，库存呈现小幅上涨格局。预计顺丁橡胶现货价格在需求转弱背景下，下方支撑减少，偏弱运行。目前基本面暂无对合成橡胶的驱动，建议关注宏观方面的走向。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月17日 沥青：原油反弹，估值修复 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周(20250409-0415)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.7万吨，环比增加14.7%。分地区来看，山东地区以及东北地区变化最为明显，其中山东东明石化复产沥青，区内供应有所增加，并且部分炼厂执行合同出货，共同带动出货量增加；东北地区受国际油价下跌影响，抑制下游采购积极性，尤其高价成交受阻，炼厂出货不畅。 2.国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为6.4%，环比增加1.1%，同比减少0.1%，符合上周增加预期。周内，改性沥青复工节奏间歇加快，尤其北方地区天气晴好，下游维持复工状态带动改性沥青企业生产积极性上升，南方地区缓慢提升为主。 2025年4月17日 LLDPE：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分下跌，价格波幅在10-100元/吨。线性期货低开低走，市场交投气氛受挫，经销商为促成交让利报盘，下游补库意愿欠佳，小单维持生产为主，实盘难以放量。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性，市场宽幅震荡。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 美国加征关税后或影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此对于市场冲击相对明显。因此加征关税，在进口成本上升的情况下或对市场价格形成支撑。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体现。而需求端或将受贸易战冲击，其中农膜旺季已至顶部，后期需求预期下滑，包装膜方面需求一般，因此聚乙烯仍面临需求端负反馈，市场仍倾向做空聚乙烯利润。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月17日 PP：价格小跌，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场小幅松动10-20元/吨。油价下跌叠加期货下行，对现货市场情绪有一定拖累，生产企业厂价多数稳定，货源成本支撑仍在，贸易商随行出货为主，部分报盘小幅松动。下游采购情绪不高，择低谨慎刚需补货，日内整体交投氛围清淡。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月17日 烧碱：后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于780元/吨，较上期上调1.3%。今日淄博、滨州、聊城市场价格呈现10-20元涨幅，在下游低价补库的支撑下，库存下滑。其他区域大稳小动。仍需关注企业库存、送货量数据情况的变化。 【市场状况分析】 非铝行业阶段性补库带动烧碱现货价格反弹，但补库周期或较短，市场反弹难持续，后期仍有压力。 供需层面，氧化铝低利润，氧化铝供应端存减少预期，叠加其原料烧碱库存高，对烧碱囤货力度弱。烧碱虽然有部分装置检修，4月份也仍然存在新增检修，虽然边际装置利润面临亏损，但目前尚未出现大规模减产。要改变高库存的结构，要么后期供应端大幅减产，要么需求端大幅扩张。 从内需看，其大幅扩张空间有限，主要因氧化铝产业链上半年补库大头结束，非铝需求偏弱。不过今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。4月开始，出口订单预计好转，但贸易战使得外商的采购非常谨慎。 从供应端看，金岭复产后，液氯下跌，氯碱成本抬升。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，虽然从一季度看，由于烧碱的高利润，耗氯下游的影响变得相当有限。但后期烧碱和液氯若继续承压下行， 边际装置供应将受到利润影响。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月17日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值