铁合金产业风险管理日报（2025/4/16）
核心矛盾
铁合金市场维持减产定价趋势，高供应压力虽有所缓解，但下游需求疲软，供给端仍相对过剩，高库存压力持续。五大材产量开始减产，市场预期高铁水在4月末出现拐点，但目前高铁水能否承接市场疲软存在不确定性。铁合金基本面偏弱格局未改，建议反弹做空。
利多解读
- 硅铁：开工率和产量下滑，部分产区停产检修，供应矛盾部分化解；日均铁水产量小幅增加，对硅铁需求有一定支撑。
- 硅锰：开工率和产量下滑，部分产区停产检修；政府严格管控高耗能行业，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级。
利空解读
- 硅铁：减产消息虽存在，但整体供应弹性充足，供应宽松格局未实质性扭转，市场供应量较大，压制价格上涨。
- 硅锰：需求疲弱，成材数据表现中性，螺纹库存去化斜率不佳，需求持续性待观察；下游五大材开始减产，高铁水预期拐点；锰矿港口库存累库，发运量和海漂库存环比大幅增加，突破今年高点；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5700-6000元/吨
- 硅锰：5500-6000元/吨
当前波动率
- 硅铁：10.69%（20日滚动），历史百分位6.9%
- 硅锰：12.73%（20日滚动），历史百分位27.9%
现货敞口策略推荐
- 库存管理：
- 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润，弥补存货跌价损失。
- 建议操作：SF2506、SM2505卖出15%，入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定采购成本。
- 建议操作：SF2506、SM2505买入25%，入场区间SF:5500-5600、SM:5500-5600。
日度数据
- 硅铁：
- 基差：宁夏2641元/吨，内蒙5700元/吨。
- 现货：宁夏5700元/吨，内蒙5700-5720元/吨。
- 仓单：1295手。
- 硅锰：
- 基差：内蒙古2442元/吨。
- 现货：宁夏5600元/吨，内蒙5700-5750元/吨。
- 仓单：11829手。
季节性分析
- 硅铁期货月差：
- 01-05合约：2201-2205元/吨。
- 05-09合约：2205-2209元/吨。
- 09-01合约：2109-2201元/吨。
- 锰硅期货月差：
- 01-05合约：2201-2205元/吨。
- 05-09合约：2205-2209元/吨。
- 09-01合约：2109-2201元/吨。
研究结论
铁合金市场基本面偏弱，供需失衡和高库存压力持续，建议反弹做空。企业可根据库存和采购情况选择相应的套保策略。
