晨会纪要

2025第（66）期 发布日期：2025-04-15 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、国家主席习近平同越共中央总书记苏林共同见证中越双方签署的45份双边合作文本展示，涵盖互联互通、人工智能、海关检验检疫、农产品贸易、文化和体育、民生、人力资源开发、媒体等领域。习近平就深化中越命运共同体建设提出六点举措。一是增进更高水平的战略互信。二是建设更加牢固的安全屏障。三是拓展更高质量的互利合作。四是系牢更加广泛的民意纽带。五是开展更加紧密的多边协作。六是实现更加良性的海上互动。 2、中国外贸首季平稳开局。海关总署数据显示，2025年一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高，连续8个季度超过了10万亿元，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，同比下降6%。按月来看，从1月份下降2.2%到2月份基本持平再到3月份增长6%，我国进出口同比增速逐月回升。 3、国际油价微涨，美油主力合约收涨0.10%，报61.56美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.09%，报64.82美元/桶。 4、国家副主席韩正出席2025年海南自由贸易港全球产业招商大会并致辞。韩正指出，中国坚持以高水平开放促进高质量发展，正在加快推进海南自由贸易港核心政策落地。 5、市场监管总局出台37条重点举措支持民营企业发展。在破除壁垒、推动公平竞争方面，从增强透明度、健全分类分级审查制度、提高便利度等方面，帮助民营企业更精准地识别竞争合规风险，激发民营经营主体投资并购活力。 6、国新办举行新闻发布会，海关总署表示，将严格依法实施各项对美反制措施，以自身的确定性应对外部环境的不确定性；看多、看好中国依然是众多外资企业的共识，中国进口增长空间巨大，海关将持续加大对重点领域民营企业的培育力度，进一步做好智慧海关“建设”“合作”两篇文章；中国-东盟自贸区3.0版谈判已经实质性结束，双方将在数字经济、绿色经济、供应链互联互通等新兴领域拓展互利合作。 7、海南印发提振和扩大消费三年行动方案，其中提到，加大财政支持力度，2025-2027年，统筹各级财政资金100亿元以上，支持提振和扩大消费。 8、国家发改委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027年）》明确，鼓励完善电力现货市场、辅助服务市场和煤电容量电价机制，合理体现煤电机组高效调节价值和环境价值。 加澳洲精矿报价下调削弱成本支撑；需求端现货市场以低价老货流通为主，产业链各环节库存持续累积，总库存已达12.9万吨。当前价格已回升至7万关口上方，建议关注71000-71500元压力区间，若突破则空单需谨慎；下方支撑参考70000元整数位，需警惕成本下移背景下矿价松动引发的估值中枢下移风险。实际走势已突破原7万承接位预期，需重新评估空头策略。 4）期权金融 风险偏好短线抬升关注反弹机会 4月14日，A股三大指数全天维持震荡，创指年线压力仍在。沪深两市成交额超1.2亿。截止收盘沪指涨0.76%，深成指涨0.51%，创业板指涨0.34%。 周一，欧美股市集体收涨，欧洲三大股指均涨超2%，美股全线收涨，盘中一度跳水转跌。中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数涨超3%。美国关税前景不明，消息称特朗普计划对芯片和药品加征关税。此外，特朗普还表示，正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性。欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨2.85%。 3月金融数据信贷社融双双超出预期，发布时间罕见的选择在周末晚间，可见央行稳预期、稳市场态度明显。未来二季度对等关税落地难免对出口产生冲击，经济环比走弱压力或加大。但内需政策也会积极对冲，尤其大行等稳信贷任务会更重，央行或会从总量和结构两方面发力。 当前的关税冲击可以看作是一次性的杀估值，回顾2020年疫情引发的行情调整，市场很快见底反弹。当前第一阶段的超跌反弹或接近尾声，受到维稳资金的发力，市场风险释放较为可控，短期内或进入震荡行情。考虑到主要利空仍为解除，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场由守转攻时机未到。我们此前分析中指出目前市场是以事件驱动为主的行情，考虑到特朗普团队的行事风格，关税政策难以预测，板块轮动较快。市场资金偏向短视，无法进行线性外推。 虽然当下美元资产流动性问题相对可控，但关税所带来的国家信用危机或使得部分资金逃离美元资产。而中国资产因去全球化与去金融化的彻底性展现出韧性。中国的生产力依然高效，且在全球贸易体系中，除美国外仍有大量国家对华依赖度高，意味着中国资产在未来将受益于需求的重构。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室