钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 关税利空有所减弱，市场风险偏好回升，螺纹在跌至华东谷电成本后反弹，目前价格维持在谷电成本附近波动。基本面目前尚未走弱，3月中国出口数据较好，钢材直接出口重回1000万吨以上，汽车、家电、船舶、通用机械出口增速较高，同时一季度中国对美国出口占比继续下降，对东盟、欧洲、印度、非洲出口较好，4月开始伴随关税开始执行，预计对出口影响逐步显现，但美国对东盟等地区加征关税幅度还较小，因此中国转口贸易或仍能进行，对冲对美直接出口下滑的影响，但二季度后期外需仍面临一定压力。对螺纹而言，关税直接影响有限，二季度如果新增专项债发行加快，或能带动基建类项目资金好转，一定程度利多螺纹需求，不过黑色目前的矛盾仍是关税可能会拖累板材，进而带来铁水回落及原料供需矛盾加大，因此在看到国内逆周期政策明显发力前，螺纹趋势或仍偏弱，对反弹高度比较谨慎。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月15日星期二 【交易策略】 短期关税冲突有所缓和，带动风险偏好修复，不过在看到国内逆周期政策加码前，趋势或不易反转。操作上，中期建议逢高卖保，螺纹10合约支撑关注3050-3080元，压力3220-3250元，短期以震荡思路交易。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期关税对市场利空减弱，风险偏好改善，热卷企稳。从基本面看，3月中国出口增速较高，其中家电、汽车、船舶、通用设备出口情况较好，同时对美国出口占比继续下降，对东盟、非洲、拉美的出口较高，转口情况仍较为明显，在美国封堵中国转口贸易前，“抢出口”情况预计持续，另外钢材直接出口也重回1000万吨以上，中国钢材在价格方面仍有优势，不过伴随4月美国关税政策落地，二季度出口走弱的可能性仍较大。现货市场，热卷单周需求回落，钢厂4月接单情况表现不一，但整体看未明显走差，需要跟踪需求下滑持续性，目前库销比仍较低，基本面矛盾还较小，尚不存在负反馈驱动。整体看，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，需要看国内逆周期政策加码程度，而热卷在基本面走弱前，预计不会有深跌，但关税可能导致中期需求下滑仍会压制反弹高度，现实底部可能还未出现。【交易策略】 短期对等关税暂停实施带动风险偏好回升，中期看关税仍可能拖累需求下滑，热卷向上空间或有限。操作上，反弹幅度若较大，建议逢高卖保，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。 铁矿石： 【市场逻辑】 关税影响暂时减弱，国内市场情绪好转，铁矿石在跌至90美元后也逐步反弹，现货接近100美元。基本面看，铁矿石发运量同比持平，并未出现超季节性，铁水产量较高，库存压力不大，钢材需求还未开始走弱，3月出口较高，汽车、家电等行业出口情况较好，现货负反馈压力暂时有限，支撑铁矿需求，因此短期现货跌至90美元后，远月跌至80-85美元附近后，面临较强支撑。不过中期基本面走弱的可能仍在，关税在二季度中期可能逐步影响外需，届时铁水见顶回落概率较大，下行幅度有待跟踪板材需求，铁矿石未来几个月发运逐步进入旺季，因此相比一季度以来的供弱需强状态，铁矿石后期基本面边际走弱概率较高，价格向上空间受限，短期在102-103附近压力或较大，继续关注国内政策及关税方面消息。 【交易策略】 短期基本面相对健康且关税利空减弱，铁矿有一定超跌反弹动力，只是中期看供需可能逐步走弱。操作上，短期从估值看不建议追空，但若反弹至区间高位，仍考虑逢高空配，中期09合约上方压力740-750元，向下支撑690-700元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图16：高炉