钢矿日度策略报告

2025-04-15 汤冰华方正中期期货 ZLY

市场逻辑：关税利空减弱，市场风险偏好回升，螺纹钢价格在跌至华东谷电成本后反弹，目前维持在谷电成本附近波动。基本面尚未走弱，3月中国出口数据较好，钢材直接出口重回1000万吨以上，汽车、家电、船舶、通用机械出口增速较高，一季度中国对美国出口占比继续下降，对东盟、欧洲、印度、非洲出口较好。4月开始伴随关税开始执行，预计对出口影响逐步显现，但美国对东盟等地区加征关税幅度还较小，中国转口贸易或仍能进行，对冲对美直接出口下滑的影响。二季度如果新增专项债发行加快，或能带动基建类项目资金好转，一定程度利多螺纹需求。但黑色目前的矛盾仍是关税可能会拖累板材，进而带来铁水回落及原料供需矛盾加大。因此，在看到国内逆周期政策明显发力前，螺纹趋势或仍偏弱，对反弹高度比较谨慎。
交易策略：短期关税冲突有所缓和，带动风险偏好修复，但在看到国内逆周期政策加码前，趋势或不易反转。操作上，中期建议逢高卖保，螺纹10合约支撑关注3050-3080元，压力3220-3250元，短期以震荡思路交易。

市场逻辑：近期关税对市场利空减弱，风险偏好改善，热卷企稳。3月中国出口增速较高，家电、汽车、船舶、通用设备出口情况较好，同时对美国出口占比继续下降，对东盟、非洲、拉美的出口较高，转口情况仍较为明显，在美国封堵中国转口贸易前，“抢出口”情况预计持续，另外钢材直接出口也重回1000万吨以上，中国钢材在价格方面仍有优势。但伴随4月美国关税政策落地，二季度出口走弱的可能性仍较大。现货市场，热卷单周需求回落，钢厂4月接单情况表现不一，但整体看未明显走差，需要跟踪需求下滑持续性，目前库销比仍较低，基本面矛盾还较小，尚不存在负反馈驱动。整体看，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，需要看国内逆周期政策加码程度，而热卷在基本面走弱前，预计不会有深跌，但关税可能导致中期需求下滑仍会压制反弹高度，现实底部可能还未出现。
交易策略：短期对等关税暂停实施带动风险偏好回升，中期看关税仍可能拖累需求下滑，热卷向上空间或有限。操作上，反弹幅度若较大，建议逢高卖保，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。

市场逻辑：关税影响暂时减弱，国内市场情绪好转，铁矿石在跌至90美元后也逐步反弹，现货接近100美元。基本面看，铁矿石发运量同比持平，并未出现超季节性，铁水产量较高，库存压力不大，钢材需求还未开始走弱，3月出口较高，汽车、家电等行业出口情况较好，现货负反馈压力暂时有限，支撑铁矿需求。因此短期现货跌至90美元后，远月跌至80-85美元附近后，面临较强支撑。但中期基本面走弱的可能仍在，关税在二季度中期可能逐步影响外需，届时铁水见顶回落概率较大，下行幅度有待跟踪板材需求。铁矿石未来几个月发运逐步进入旺季，因此相比一季度以来的供弱需强状态，铁矿石后期基本面边际走弱概率较高，价格向上空间受限，短期在102-103附近压力或较大，继续关注国内政策及关税方面消息。
交易策略：短期基本面相对健康且关税利空减弱，铁矿有一定超跌反弹动力，只是中期看供需可能逐步走弱。操作上，短期从估值看不建议追空，但若反弹至区间高位，仍考虑逢高空配，中期09合约上方压力740-750元，向下支撑690-700元。