商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美豆油库存下降，支撑国际油脂2豆油：宏观影响减弱，震荡整理2豆粕：美豆收跌，连粕偏弱4豆一：回落调整4玉米：震荡运行6白糖：震荡下行7棉花：需求或继续限制棉价反弹动能8鸡蛋：震荡调整10生猪：回归产业逻辑11花生：关注油厂收购12 2025年4月16日 棕榈油：美豆油库存下降，支撑国际油脂 豆油：宏观影响减弱，震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为491984吨，较上月同期出口的420677吨增加16.95%。 AmSpec：马来西亚4月1-15日的棕榈油出口量为450657吨，上月同期为396865吨，环比增加13.55%。 据外媒报道，马来西亚棕榈油局网站周二发布的通告显示，马来西亚将5月份毛棕榈油出口税维持在10%，并下调了参考价格。作为全球第二大棕榈油出口国，马来西亚计算出5月份棕榈油参考价为每吨4449.35林吉特（1008.47美元）。4月份棕榈油参考价为每吨4547.79林吉特。 NOPA：美国3月大豆压榨量环比增加，但低于市场预期，且3月日均大豆压榨量连续第三个月下降。NOPA报告显示，美国会员单位3月共压榨大豆1.94551亿蒲式耳，较2月压榨的1.7787亿蒲式耳增加9.4%，较2024年3月压榨的1.96406亿蒲式耳下降0.9%。3月大豆压榨量低于9位分析师的预估均值的1.97602亿蒲式耳，预估区间介于1.935-2.02亿蒲式耳，预估中值为1.98亿蒲式耳。报告显示，截至3月31日，NOPA会员单位的豆油库存为14.98亿磅，为六个月来首度下降，较2月底的15.03亿磅下降0.2%，但较去年同期的18.51亿磅下滑19.1%。受访的六位分析师平均预估，3月底豆油库存料增至16.17亿磅，豆油库存预估区间介于14.75-17亿磅，预估中值为16.24亿磅。NOPA月报亦显示，美国3月豆粕产量为4,626,158短吨，豆油产量为23.46772亿磅。 Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西4月大豆出口料达到1,450万吨，高于上周预估的1,330万吨。如果预估得到证实，巴西大豆出口量将较去年同期增加约100万吨。但根据Anec修订后数据，与3月份创下的1,570万吨的纪录相比，这一数字有所下降。Anec并预计，巴西4月豆粕出口料达到240万吨，高于上周预估的230万吨。 据外电消息，马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)公布，马托格罗索州4月7日-4月11日当周大豆压榨利润为655.59雷亚尔/吨，此前一周为635.63雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,739.13雷亚尔/吨，豆油价格为5,959.80雷亚尔/吨。 据外电消息，乌克兰官方气象机构表示，4月初，乌克兰所有地区都出现了严重的寒流和霜雪天气，几乎导致谷物作物的发育停滞。农业咨询公司APK Inform表示，油菜籽可能会受到恶劣天气的最严重打击，2025年的收成可能处于三年来的最低水平。APK Inform表示，2025年油菜籽收成可能会减少8%，至339万吨，而2024年产量为370万吨，2023年为472万吨。APK Inform指出，由于收成不佳，2025/26年度油菜籽出口量也可能下降13%，至270万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月16日 豆粕：美豆收跌，连粕偏弱 豆一：回落调整 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月15日CBOT大豆日评：出口需求疲软，贸易局势紧张，大豆互有涨跌。据北京德润林2025年4 月16日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，其中基准期约收低0.36%，从周一创下的七周高点处回落，因为随着贸易战升级，美国的大豆出口需求疲软。南美大豆丰收上市，也给豆价带来压力。一位分析师称，目前美国农产品根本无人问津，买家只是在等待其他国家的新作上市，而不是选择从美国购买。周二彭博新闻社报道，中国已指示国内航空公司停止订购波音飞机，这给包括大豆市场在内的农产品市场构成利空压力。对于大豆期货而言，中国加大对美贸易战力度的迹象是一个主要的利空压力。RCM Alternatives公司分析师道格·伯格曼在一份报告中表示，中美贸易战似乎再次加剧。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月16日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2150-2180元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，集装箱集港2200-2250元/吨；广东蛇口散船2260-2280元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格部分稳中上行，黑龙江深加工干粮收购2040-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2100-2240元/吨；华北玉米价格偏强运西瓜，山东深加工2250-2360元/吨，禽料玉米2300元/吨，猪料玉米2350-2400元/吨，河南2270-2360元/吨，河北2220-2280元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2360元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250416 白糖：震荡下行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期，原糖跟跌。巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖4017万吨（-225万吨），累计MIX同比下降0.82个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至4月1日，24/25榨季泰国累计产糖1004万吨（+130万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月16日 棉花：需求或继续限制棉价反弹动能 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投冷清，部分贸易商和大型纺企锁基差，棉花现货销售基差3月下半月以来涨幅明显。2024/25南疆喀什机采3129/29~30B杂3内主流较低销售基差在CF09+750~850，疆内自提。2024/25南疆阿克苏机采3129/29B杂2.5内部分成交基差在CF05+1050~1100左右，疆内自提。2024/25北疆机采4129/30B杂3内较低销售基差在CF09+970起，多数基差在CF09+1050以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投有所好转，下游陆续刚需采购。但当前外单仍然停滞，巨大贸易成本完全杜绝了出口，对于前景的不确定性，使得从业者不得不考虑新的出路，棉纱价格稳中有跌。全棉坯布市场整体销售气氛平稳，抢出口仍持续，而内销订单仍平稳，坯布价格弱势主导。大型织厂尚有订单维持生产，但由于后续订单青黄不接，中小织厂常规品种生产量逐渐增加。织厂谨慎心态主导，刚需采购为主。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅上涨，基本面消息比较清淡，市场关注美棉播种情况，以及等待周 四美棉出口销售报告，整体交投平稳。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月16日 鸡蛋：震荡调整 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月16日 生猪：回归产业逻辑 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 清明节后二育启动入场，轮储也将支持下游端口，集团仔猪售卖积极，并无主动抛售育肥驱动，4月现货价格依然存在支撑；各集团公布3月成本大幅下移，远月合约均给出较高套保利润，外采仔猪套保也具备入场机会，等待宏观情绪褪去后，逐步回归产业逻辑，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月16日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15-4.2左右，开封地区大花生通米4.1左右，上货量不大，近期受鲁花油厂开收影响，产区通货及下料米走货尚可，成品走货一般，多数地区价格基本平稳，个别地区价格稳中偏强。吉林地区308通米4.15-4.2左右，9616通米4.05左右，四粒红通米4.1左右，产区上货量不大，受鲁花油厂开收影响，询价要货的有所好转，部分地区价格偏强。辽宁地区基层上货量不大，要货的一般，多数地区价格基本平稳；今天兴城大集，小日本通米4.18-4.25左右，走货快，早上已全部成交，价格较上集涨5分左右。山东地区基本不上货，以库存交易为主，临沂市海花通米3.9-3.93左右，以质论价，要货的一般，多数地区价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]14