商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：多PX空PTA2PTA：多PTA空PF2MEG：多PTA空MEG2橡胶：震荡运行4合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行6沥青：窄幅震荡，月差走弱8LLDPE：宽幅震荡10烧碱：基本面承压12纸浆：震荡运行14原木：震荡反复16甲醇：震荡承压18尿素：弱势运行，日内波动观察现货成交20苯乙烯：乙烯炒作阶段性结束22LPG：原油宽幅震荡，正套驱动仍存24PVC：低位震荡27燃料油：回弹趋势减弱，下方仍有支撑29低硫燃料油：夜盘偏弱，外盘高低硫价差持续收窄29集运指数（欧线）：正套减仓止损，10-12反套轻仓持有30短纤：区间震荡33瓶片：区间震荡33 对二甲苯：多PX空PTA PTA：多PTA空PF MEG：多PTA空MEG 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格回调，5月MOPJ目前在554.5/555商谈。15日PX价格下跌，尾盘实货5月在727有买盘，6月在728/732商谈，7月在728/732商谈。均无成交。15日PX估价在731美元/吨，较14日下跌7美元。 据悉，中东一套134万吨PX装置15日开始按计划逐步停车检修2个月左右。 5月到货船货的交易以低迷收盘，而从4月16日开始，重点转向7月到货船货的交易。 消息人士称，由于持续的贸易紧张局势，需求线索继续承压。 然而，据亚洲几位贸易商称，对5月船货未售出的担忧已受到限制。 新加坡的一位交易员表示，看跌的前景可能会损害PX现货价格，因为需求方似乎几乎没有支持。 亚洲市场参与者对中国聚酯、精对苯二甲酸和PX生产商计划增产感到好奇。 “[据说]炼油厂被要求以高速率运营并推迟其周转计划，”一位中国贸易商说。然而，几家PX和PTA生产商无法证实这一点，也没有关于相同的官方暗示。 另一位中国贸易商表示，这些指令可能专门针对下游聚酯行业，因为高开度也可能有助于上游PX和PTA市场。 新加坡的一位贸易商进一步补充说，这种情况很常见，每年可能发生一两次。 “这种情况并不少见[而且]每年都会发生一两次，”这位新加坡交易员说。 MEG:内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置目前重启中，预计后天出料，该装置于3月20日起停车检修。 4月14日-4月20日，张家港到货数量约为6.1吨，太仓码头到货数量约为5.5万吨，宁波到货数量约为4.5万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为16.1万吨。 4月14日张家港某主流库区MEG发货在3600吨左右；太仓两主流库区MEG发货在1430吨左右。 聚酯：吴江一套20万吨聚酯装置计划于下周停车检修，装置配套生产半光涤纶长丝为主，预计检修一个月附近。 江浙涤丝15日产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在65%、85%、20%、50%、85%、0%、25%、80%、80%、20%、0%、60%、80%、50%、30%、100%、250%、35%、15%、40%、0%、25%、30%。 15日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销67%，部分工厂产销：40%、70%、50%、80%、30%、30%、50%、90%、70%。 【行情观点】 PX：短期反弹中期趋势仍偏弱。PXN再创新低，关注后续PX装置检修/降负荷落地情况。多PX空PTA对冲。 PTA：四川能投检修落地，PTA边际供应继续收缩，近期关注恒力检修、逸盛大连重启进度。供应收缩，趋势较下游聚酯偏强，多PTA空PF对冲。 MEG：炼厂开工提升，中科炼化、恒力石化MEG装置检修推迟。内蒙古建元重启。检修推迟，去库或不及预期，多PTA空MEG。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2025年04月16日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 中汽协会数据显示，2025年3月乘用车产销分别完成257.4万辆和246.8万辆，环比分别增长44.2% 和36%，同比分别增长14.4%和10.4%。1-3月，乘用车产销分别完成651.3万辆和641.9万辆，同比分别增长16.1%和12.9%。2025年1月份，商务部发布通知，推出2025年汽车以旧换新新政策。个人消费者转让名下乘用车并购买新车，可获一次性补贴，以旧换新新政策的推出，为一季度乘用车产销累计同比明显提升给予支撑。 2025年3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42.4%,1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，一季度新能源汽车新车累计销量占汽车新车总销量的41.2%。商务部新政策中指出，报废旧车并购买新能源乘用车的消费者补贴力度比购买燃油车大，加上上海、郑州、湖南、湖北等地方层面政策的推进，利好新能源汽车产销快速增长。 整体来看，2025年一季度乘用车及新能源汽车的增势明显，对半钢轮胎配套市场消费量仍存较大支撑，然目前国际形势影响，对汽车海外市场形成挑战，半钢轮胎出口市场亦面临压力，叠加国内市场增量受限，半钢胎企业产能释放压力加大。（隆众资讯） 2025年04月16日 合成橡胶：暂无基本面驱动，偏弱运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期（20250403-0409），国内丁二烯样本总库存明显走高，环比提升9.34%，其中样本企业库存环比增加幅度在9.25%，周内市场价格连续大幅下挫，导致下游买盘谨慎，成交不畅影响部分样本企业库存有一定累积。样本港口库存环比增加9.42%，周内有进口船货到港，部分贸易量流转有限，影响库存增加。（隆众资讯） 2.截止2025年4月9日(第15周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.19万吨，较上期 （20250402）+0.03万吨，环比+1.08%。本周期美国加征进口关税政策影响持续发酵，宏观经济及合成橡胶下游出口需求下降预期影响强烈，避险情绪下现货市场持续大幅倒挂出货，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯） 3.顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需有所转弱，替代需求提供的需求增量边际转弱。库存端，顺丁橡胶目前为供需双弱格局，库存呈现小幅上涨格局。预计顺丁橡胶现货价格在需求转弱背景下，下方支撑减少，偏弱运行。目前基本面暂无对合成橡胶的驱动，建议关注宏观方面的走向。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月16日 沥青：窄幅震荡，月差走弱 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众对92家企业跟踪，2025年3月份国内沥青总产量为222.89万吨，环比增加15.76万吨，增幅7.6%；同比减少14.9万吨，降幅5.7%。 2.本周（20250408-20250414），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为46.9万吨，环比减少0.7万吨，降幅1.5%；同比减少1万吨，降幅2.1%。1-4月累计产量为834.9万吨，同比减少6.8万吨，降幅0.8%。 3.截止2025年4月14日，国内54家沥青样本厂库库存共计95.0万吨，较4月10日增加1.3%。本期国内厂库表现整体累库，其中东北地区厂库累库幅度最大，主要由于统计周期内区内下游需求缓慢，多消耗前期订单，高价出货遇阻，导致高价资源炼厂累库。 4.截止2025年4月14日，国内沥青104家社会库库存共计191.6万吨，较4月10日增加0.6%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中华中地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内，部分贸易商备货意愿集中，部分终端所需资源流入社会库，带动社会库表现累库。 2025年4月16日 LLDPE：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分下跌，价格波幅在10-130元/吨。线性期货高开低走，挫伤市场交投气氛，多数出厂价格稳定，部分贸易商让利报盘，下游补库意愿不高，小单为主，实盘难以放量。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性，市场宽幅震荡。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 美国加征关税后或影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此对于市场冲击相对明显。因此加征关税，在进口成本上升的情况下或对市场价格形成支撑。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体现。而需求端或将受贸易战冲击，其中农膜旺季已至顶部，后期需求预期下滑，包装膜方面需求一般，因此聚乙烯仍面临需求端负反馈，市场仍倾向做空聚乙烯利润。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月16日 烧碱：基本面承压 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于770元/吨，较上期持稳。山东部分市场价格呈现15元的涨幅，市场库存低位，走货较好支撑下价格上调。华东周定价受主力液碱价格走弱补跌。其他区域暂稳调整。 【市场状况分析】 宏观变动较大，贸易战加剧不确定性。基本面，烧碱驱动向下，氯碱利润被持续压缩，市场反弹难持续，趋势偏弱。 供需层面，氧化铝低利润，氧化铝供应端存减少预期，叠加其原料烧碱库存高，持续降低采购价。烧碱虽然有部分装置检修，4月份也仍然存在新增检修，但由于利润尚可，厂家负荷普遍处于高位。现货的降价预期，也使得各个环节备货谨慎，要改变高库存的结构，要么后期供应端大幅减产，要么需求端大幅扩张。 从内需看，其大幅扩张空间有限，主要因氧化铝产业链上半年补库大头结束，非铝需求偏弱。不过今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。4月开始，出口订单预