有色金属衍生品日报
2025年4月15日星期二 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于75970元，跌幅0.45%，沪铜指数减仓7630手至52.5万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：今日为2504合约最后交易日，月差波动频繁，现货升水走高。上海报升水40元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。广东报升水55元/吨，上涨40元/吨。华北报贴水110元/吨，上涨60元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1.据美国联邦公报：美国商务部长启动了对半导体及半导体制造设备进口的232国家安全调查。在另一份公报中，美国商务部也对进口药品及其成分发起了232调查。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.Antofagasta宣布在未来七年内投资2亿美元推进其在智利北部的Cachorro铜矿项目。Cachorro项目位于阿塔卡马沙漠西部，海拔1500米，距离安托法加斯塔市东北约100公里，距离圣地亚哥以北1100公里。自2017年开始勘探以来，该公司已发现2.55亿吨矿产资源，铜品位为1.26%，银副产品为每吨4克。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普拟对半导体和药品启动232调查，并考虑对汽车关税临时豁免。基本面方面，3月中国进口铜矿239.4万吨，铜矿加工费下降到-30.89美元/吨，较上周下跌4.49美元，废铜供应紧张，持货商挺价惜售，价格反弹后，精废价差报664元/吨，精铜对废铜替代性优势凸显。原料供应紧张的情况下，市场会通过进口精炼铜来替代其他铜元素，lme结构从周五的b37变为c31,结构迅速变化，lme库存持续流出的情况下，不排除后面生贴水反复横跳，虚盘正套建议留有一定的利润空间后再入场。4月冶炼厂检修有所增加，但整体产量相对平稳，进口精炼铜少量流入，价格反弹后，下游跟涨意愿不足，目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，4月以后的订单可能会开始受到影响，关注转口贸易的情况。短期内市场随美国关税政策的缓和反弹，但无法改变逆全球化进程，建议逢高沽空。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约环比下跌53元/吨至2786元/吨，氧化铝加权指数持仓增加11614至41.25万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2865元涨5元；全国加权指数2857元涨10.9元；山东2800-2880元均2840持平；河南2830-2920元均2875持平；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2980-3020元均3000持平；新疆3120-3200元均3160持平。 【相关资讯】 1.据市场新闻，2025年4月1日，几内亚制止经济和金融犯罪法庭调查分庭下令AGB2A-GIC公司及其分包商（包括中资公司）立即停止工作。此项决定是根据该项目联合创始人兼前任管理者已故克劳德·洛尔西(Claude LORCY)的妻子法图玛塔·洛尔西(Fatoumata Lorcy)提出申诉而做出的。银河解读：2024年出矿400万吨，25年计划出矿1000万吨，后续持续跟进该矿实际运营情况。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，4月14日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，贸易商中标出厂价格2835元/吨，指定山东货源，含运费到厂价折算3175元/吨左右。 3.据Mysteel调研了解，4月14日河南地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价为2920元/吨(出厂价)氧化铝厂出贸易商。 4.上期所数据显示4月15日氧化铝仓单量合计299376吨，环比下降601吨。 【逻辑分析】 市场传言几内亚某铝土矿厂开采出现问题，但氧化铝厂预期价格没有变化，后续仍需持续跟进该矿山实际生产情况。上周市场传出90美元以下几内亚铝土矿成交，SMM几内亚铝土矿报价下调至88美元，后续关注持货商报价心态。氧化铝供应端，山东及河南、山西氧化铝厂出现弹性生产，计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，现货成交价格短暂企稳。但供应端并非实质性减产所以后续复产后氧化铝供需过剩格局难改，且仓单量高位对年中现货市场的压力仍存，氧化铝进口窗口几乎打开、阿拉丁调研有市场化进口氧化铝将于下旬到港，氧化铝供需压力仍存。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格偏弱运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2505合约收盘环比下跌95元/吨至19670元/吨，沪铝持仓增加13084手54.32万手。 2.现货市场：4月15日A00铝锭现货价华东19690，跌70；华南19660，跌80；中原19640，跌70（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.财联社4月15日电，美国总统特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。他没有具体说明对汽车关税的暂停或下调大概会持续多久。此前，特朗普对汽车已加征了25%关税，针对零部件的关税将最迟于5月3日生效。 2. 4月14日，海关公布3月进出口数据，出口（美元计价）同比12.4%、预期3.5%、前值2.3%；进口（美元计价）同比-4.3%、预期-4.3%、前值-8.4%。出口回升主要受春节错位推升和阶段性“抢出口”的影响。4月14日国新办就2025年一季度进出口情况举行新闻发布会表示，当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨；1-3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。 3.安泰科估算，中国铝的间接出口规模（主要终端商品含铝量）超过300万吨，向美国出口约占15%，折算约45万吨。“对等关税”带来的商品价格提升将会抑制相关消费，从而影响铝产品间接出口，对国内铝消费形成一定抑制。 4.钢联库存速递（万吨）：4月15日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.1。其中无锡持平;佛山持平;巩义(含保税)减0.1。 【交易逻辑】 美国关税预期再度出现变化，特朗普表示正在研究豁免进口汽车和零部件关税，这一举措预计将改善金属需求预期，若最终落地，将对铝供需因关税问题转为显著过剩这一预期带来缓解。然而美国关税政策反复不定，市场对经济走弱的担忧有所缓解但未完全消除，同时对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，铝加工开工率连续两周环比下降，铝短期季节性去库难改全年供需过剩扩大预期，但二季度库存下降对基差及月差的支撑仍将显现。本周关注国内的出口数据及地产相关数据，本周五及下周一LME市场因假期休市。 【交易策略】 1.单边：预计铝价随板块偏弱运行，关注关税政策变化风险；2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2506跌0.65%至22325元/吨，沪锌指数持仓增加9065手至22万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22770~22940元/吨，今日早盘市场对均价报价升水20~40元/吨，对盘报价较少；但下游采购情绪不佳，升水小幅下滑，市场成交一般。 【相关资讯】 1.4月15日SMM讯：近期，华南地区压铸锌合金企业反应，当前电子产品订单整体需求较好，其终端产品主要涉及电子元件、光模块等。 2.伦敦金属交易所(LME)宣布，已批准四家位于香港的LME核准仓储设施。此前，LME已于2025年1月20日批准香港成为LME交割地点。今日获批的仓储设施的详情（包括仓储运营商、其本地合作伙伴以及获准存储的金属）如下：GKE Metal Logistics Pte Ltd（本地合作伙伴：华润物流(润发仓码)有限公司(China Resources Logistics (Yuen Fat Wharf & Godown)Limited)）--铝合金、原铝、铜、镍、铅、锡和锌（共有两个核准仓储设施）Henry Diaper& Co. Ltd（本地合作伙伴：中国外运(香港)仓储有限公司。 【逻辑分析】 当前宏观情绪转暖，国内库存虽处相对低位，但下游基本于上周初完成备库。短期看，库存低位对锌价有一定支撑。但中长期锌锭大幅放量预期及锌“传统旺季”将过，锌价或受基本面影响继续承压下行。 【交易策略】 1.单边：中长期放量预期下仍可逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505今日跌0.56%至16825元/吨，沪铅指数持仓增加701手至8.06万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅价较上一交易日下跌100元/吨。河南地区冶炼厂以长单发货为主，部分持货商报价对SMM1#铅平水报价，或对沪期铅2505合约贴50-20元/吨；湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水0-25元/吨报价，市场成交情况较昨日有所好转；云南地区报价贴水收窄对至150元/吨。铅价涨势部分回撤后，持货商稍显观望，下游维持刚需补库，现货市场成交地域性好转。 【相关资讯】 1.4月15日SMM讯：湖南地区某小规模铅冶炼厂上周进行了检修恢复后，小幅提高了产量，湖南地区开工率环比增加了1.9个百分点，这周该冶炼厂暂时没有进一步提产的计划。 2.伦敦金属交易所(LME)宣布，已批准四家位于香港的LME核准仓储设施。此前，LME已于2025年1月20日批准香港成为LME交割地点。今日获批的仓储设施的详情（包括仓储运营商、其本地合作伙伴以及获准存储的金属）如下：GKE Metal Logistics Pte Ltd（本地合作伙伴：华润物流(润发仓码)有限公司(China Resources Logistics (Yuen Fat Wharf & Godown)Limited)）--铝合金、原铝、铜、镍、铅、锡和锌（共有两个核准仓储设施）Henry Diaper& Co. Ltd（本地合作伙伴：中国外运(香港)仓储有限公司。 【逻辑分析】 当前电蓄替换淡季，废电瓶价格易涨难跌，再生铅冶炼成本支撑，铅价重回震荡区间。需关注进口盈亏情况，若进口铅锭流入，对沪铅价格有一定冲击，沪铅价格仍有下跌可能。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506上涨1350至124370元/吨，指数持仓减少4236手。 2.现货情况：金川升水环比下调200至2900元/吨，俄镍升水环比上调25至225元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨，硫酸镍价格环比下调50至28160元/吨。 【相关资讯】 1.广新控股集团加大在“一带一路”共建国家印度尼西亚的镍产业布局，其中印尼广青镍钴有限公司年产8万吨镍金属当量镍钴中间品湿法项目于2024年11月全面铺开施工建设，目前正有序推进，建成后将有助于提升我国镍、钴能源金属战略地位，助力扩大广东省新能源产业领先优势，进一步支撑粤港澳大湾区新能源汽车产业发展。（广东国资） 2.综合外媒2025年4月14日消息，上个月，印尼莫罗瓦利工业园发生了一起严重事故，
