有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月15日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，由于特朗普的关税政策显示出一定松动，伦敦金从高位回落，盘中一度跌超1%，并失守3200美元大关，但随后又收复部分失地，最终收跌0.79%，报3212.63美元/盎司。伦敦银在32美元附近震荡，最终收涨0.03%，报32.29美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.32%，报760.18元/克，沪银主力合约收涨0.51%，报8135元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数于100关口附近徘徊，最终收跌0.46%，报99.64。 3.美债收益率：10年期美债收益率有所回落，收报4.374%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，最终收跌0.22%，报7.309。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：（1）14日，特朗普称正在考虑一些措施来帮助汽车制造商调整来自墨加的供应链，最近帮助了苹果CEO库克；美国商务部对半导体、药品等启动232调查，并将退出在2019年与墨西哥达成的番茄关税暂停协议。（2）欧盟贸易专员正在华盛顿进行会谈；美国国家经济委员会主任哈塞特：我们在与欧盟的关税谈判中取得了巨大进展。（3）美国商务部长卢特尼克表示美国与中国已通过中间人就关税问题进行了“初步接触”。他同时指出，美国政府正在研究拟定针对半导体等关键电子产品的特别关税措施。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.美联储：美联储理事沃勒：在大规模关税情景下，若出现显著的经济放缓，倾向于更早和更大幅度地降息。在较小关税的情景下，降息可能会在下半年进行。预计关税对通胀的影响是暂时的。 3.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为79.7%，降息25个基点的概率为20.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为24.5%，累计降息25个基点的概率为 61.5%，当前市场押注美联储今年将在6月、7月、10月各降息1次。 【逻辑分析】 由于特朗普政府在关税政策上初步表现出一些松动，市场的风险情绪回升，VIX恐慌指数也相应出现回落，贵金属此前的强劲势头有所放缓。但贸易战的影响和大国间的博弈仍有较高的不确定性，预计具有良好避险属性的贵金属或仍是易涨难跌。后续需继续关注关税博弈的进展情况和本周四鲍威尔的讲话。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于9220.5美元，上涨36.5美元或0.4%。2.现货：昨日LME库存减少950吨至20.78万吨。昨日COMEX库存增加1951短吨至119772短吨。 【重要资讯】 1.4月11日，加拿大矿业公司HudbayMinerals已与七个行业工会达成协议，后者将支持其在亚利桑那州建设CopperWorld铜矿。该铜矿设计铜年产能为8.5万吨，预计开采寿命为20年，目前已完全获准开工建设。 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普拟对半导体和药品启动232调查，并考虑对汽车关税临时豁免。基本面方面，3月中国进口铜矿239.4万吨，铜矿加工费下降到-30.89美元/吨，较上周下跌4.49美元，废铜供应紧张，持货商挺价惜售，价格反弹后，精废价差迅速收敛到到594元/吨，精铜对废铜替代性优势凸显。原料供应紧张的情况下，市场会通过进口精炼铜来替代其他铜元素，但是上周四的时候LME铜的结构从c转变成了b结构，正套可能会面临较大的结构亏损，在这种情况下不建议做虚盘正套操作，或留有足够的利润空间后再入场。4月冶炼厂检修有所增加，但整体产量相对平稳，进口精炼铜少量流入，价格反 弹后，下游跟涨意愿不足，目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，4月以后的订单可能会开始受到影响，关注转口贸易的情况。短期内市场随美国关税政策的缓和反弹，但无法改变逆全球化进程，建议逢高沽空。 【交易策略】 1、单边：特朗普关税政策缓和，铜价阶段性反弹，关注9300美元强压力位，中长期逢高沽空。2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比下跌23元/吨至2816元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2860元持平；全国加权指数2846.1元涨0.7元；山东2790-2890元均2840跌10元；河南2840-2910元均2875涨5元；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2980-3020元均3000持平；新疆3120-3200元均3160涨20元。 【相关资讯】 1.据市场新闻，2025年4月1日，几内亚制止经济和金融犯罪法庭调查分庭下令AGB2A-GIC公司及其分包商（包括中资公司）立即停止工作。此项决定是根据该项目联合创始人 兼 前 任 管 理 者 已 故 克 劳 德·洛 尔 西(ClaudeLORCY)的 妻 子 法 图 玛 塔·洛 尔西(FatoumataLorcy)提出申诉而做出的。银河解读：2024年出矿400万吨，25年计划出矿1000万吨，后续持续跟进该矿实际运营情况。2.阿拉丁（ALD）调研了解，4月14日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，贸易商中标出厂价格2835元/吨，指定山东货源，含运费到厂价折算3175元/吨左右。3.据Mysteel调研了解，4月14日河南地区氧化铝现货成交0.3万吨，成交价为2920元/吨(出厂价)氧化铝厂出贸易商。 【逻辑分析】 市场传言几内亚某铝土矿厂开采出现问题，后续仍需持续跟进该矿山实际生产情况。上 周市场传出90美元以下几内亚铝土矿成交，SMM几内亚铝土矿报价下调至88美元，后续关注持货商报价心态。氧化铝供应端，山东及河南、山西氧化铝厂出现弹性生产，计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，但并非实质性减产所以后续复产后氧化铝供需过剩格局难改，且仓单量高位对年中现货市场的压力仍存，氧化铝进口窗口几乎打开、阿拉丁调研有市场化进口氧化铝将于下旬到港，氧化铝供需压力仍存，但若几内亚某铝土矿厂开采问题属实，则氧化铝价格或短期获得底部支撑，等待原料供应情况进一步明朗。 【交易策略】 1.单边：氧化铝原料端或出现干扰，短期价格或获得支撑，观望为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2505合约收盘环比下跌15元/吨至19750元/吨。2.现货市场：4月14日A00铝锭现货价华东19760，涨180；华南19740，涨180；中原19710，涨200（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.财联社4月15日电，美国总统特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。他没有具体说明对汽车关税的暂停或下调大概会持续多久。此前，特朗普对汽车已加征了25%关税，针对零部件的关税将最迟于5月3日生效。 2.4月14日，海关公布3月进出口数据，出口（美元计价）同比12.4%、预期3.5%、前值2.3%；进口（美元计价）同比-4.3%、预期-4.3%、前值-8.4%。出口回升主要受春节错位推升和阶段性“抢出口”的影响。4月14日国新办就2025年一季度进出口情况举行新闻发布会表示，当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨；1-3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。3.安泰科估算，中国铝的间接出口规模（主要终端商品含铝量）超过300万吨，向美国 出口约占15%，折算约45万吨。“对等关税”带来的商品价格提升将会抑制相关消费，从而影响铝产品间接出口，对国内铝消费形成一定抑制。4.据Mysteel调研，截至4月14日，中国铝锭现货库存总量为71.6万吨，较上周四下降2.8万吨。5.周一，据美国纽约联储公布的最新调查数据，美国3月一年期通胀预期上升至3.58%，创18个月新高，中长期通胀预期均稳定。市场解读：达利欧接受采访时表示，特朗普的关税政策“到目前为止非常具有破坏性”。若货币体系失稳、国内政治分裂和国际冲突同时发生，可能会导致比1971年货币体系崩溃或者2008年金融危机更严重的后果。 【交易逻辑】 美国关税预期再度出现变化，特朗普表示正在研究豁免进口汽车和零部件关税，这一举措预计将改善金属需求预期，若最终落地，将对铝价带来一定提振。然而美国关税政策反复不定，市场对经济走弱的担忧有所缓解但未完全消除。同时对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，短期来看国内二季度需求及库存对基差及月差的支撑仍将显现。本周关注国内的出口数据及地产相关数据，本周五及下周一LME市场因假期休市。 【交易策略】 1.单边：宏观不确定性带动波动扩大，关税影响边际修复，建议观望； 2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌1.24%至2637美元/吨；沪锌2506跌0.27%至22410元/吨，沪锌指数持仓增加5916手至21.68万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22900~23110元/吨，昨日上午市场盘面维持震荡，临近交割沪锌近月价差有所收窄，贸易商现货升水环比下调，下游企业观望情绪仍较浓，现货询价及成交表现一般。 【相关资讯】 1.4月15日美联储理事沃勒：如果（美国总统特朗普造成的）关税影响程度偏小，FOMC可能会在2025年稍晚降息。预计关税的对通胀的影响将是暂时性的。如果面临衰退威胁，可能会倾向于提前降息。衰退风险将超过通胀上升的风险。预计美国3月PCE通胀将大体上持稳于2.3%，预计核心PCE通胀为2.7%。 2.据SMM沟通了解，截至本周一（4月14日），SMM七地锌锭库存总量为10.56万吨，较4月7日减少0.54万吨，较4月10日增加0.35万吨，国内库存录增。锌价重心自上周中整体上行，下游前期低价备库较多，采购积极性有所减弱，上海及广东地区库存小幅增加，天津地区因前期市场贸易商预售原因，库存仍有减少。 【逻辑分析】 当前宏观情绪转暖，国内库存虽处相对低位，但下游基本于上周初完成备库。短期看，库存低位对锌价有一定支撑。但中长期锌锭大幅放量预期及锌“传统旺季”将过，锌价或受基本面影响继续承压下行。 【交易策略】 1.单边：中长期放量预期下仍可逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.68%至1911美元/吨；沪铅2505合约跌0.56%至16825元/吨，沪铅指数持仓减少299手至7.96万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨125元/吨为16825元/吨，精废价差为25元/吨。精铅主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，部分货源升水0-50元/吨园区内可以成交。下游电池生产企业畏高慎采，刚需采购仍然偏向原生铅市场。 【相关资讯】