锰硅
- 市场逻辑：港口锰矿库存增加，加纳发运力度大，未来锰矿到港量偏高，供给偏紧缓解，价格维持弱稳，成本支撑不足。锰硅利润受损导致减产增加，但盘面库存高位，实际供给仍偏宽松；需求回暖但增幅收缓。供需边际改善，价格未上涨，原因一是下游压价采购，二是宏观情绪影响黑色板块整体偏空。双硅已处于成本底部，支撑偏强，盘面存在反弹修复诉求。关税暂停或带来情绪修复，短期盘面转稳，但向上修复缺乏利多驱动，关注月底会议政策逆周期力度。
- 交易策略：供需边际改善，盘面处于成本低位，价格下方空间有限，但宏观风险未消散，短期预计弱震荡。多空均有风险，建议观望；下方支撑区间5900-6000，上方压力区间6200-6300。
硅铁
- 市场逻辑：硅铁即期生产成本变化有限，价格下跌后厂家利润触及底部。已有8家企业减产，涉及日均产量约1410吨，集中在青海、甘肃地区，后续关注宁夏、内蒙是否跟进。需求季节性回暖，但钢招价格走弱，宏观环境不佳，市场心态偏弱，下游刚需采购压价偏强。前期产量与库存均处高位，关注减产带来的库存去化。基本面具备强成本支撑，供需修复后价格有向上反弹诉求，关税暂停或带来情绪修复，铁合金有望反弹上行。但近期宏观不确定因素多，中美关税政策对黑色产业影响需评估。
- 交易策略：减产提振盘面价格，但宏观情绪影响持续，短期盘面风险加大。建议前期空单获利了结离场，暂时观望；关注下方支撑位5800-5900，上方压力位6200-6300。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：铁合金策略参考
- 锰硅：观望，下方支撑5900-6000，上方压力6200-6300。
- 硅铁：空单逢低离场，下方支撑5800-5900，上方压力6200-6300。
- 表2：铁合金期货主力合约价格走势
- 锰硅：开盘价5960，收盘价5946，下跌4元，跌幅0.07%。
- 硅铁：开盘价5880，收盘价5880，下跌6元，跌幅0.10%。
第二部分铁合金基本面
- 一、周度产需情况
- 锰硅：开工率46.56%，日均产量27390吨，需求126608吨。
- 硅铁：开工率33.42%，日均产量14730吨，需求20523.1吨。
- 二、铁合金库存
- 锰硅：全国63家样本企业库存157600吨，环比+9000吨。
- 硅铁：全国60家样本企业库存94890吨，环比+15250吨。
- 三、铁合金生产成本
第三部分期权策略
- 一、锰硅期权
- 期权成交持仓情况：看涨期权成交量35656，持仓量34106；看跌期权成交量35705，持仓量32142。
- 二、硅铁期权
- 期权成交持仓情况：看涨期权成交量25647，持仓量21929；看跌期权成交量22928，持仓量18040。
