钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近期美国对部分关税政策进行调整，强势程度减弱，带动国内市场情绪回升，资产价格反弹。3月中国出口数据较好，钢材直接出口重回1000万吨以上，汽车、家电、船舶、通用机械出口增速较高，一季度中国对美国出口占比继续下降，对东盟、欧洲、印度、非洲出口较好，4月开始伴随关税开始执行，预计对出口影响逐步显现，但美国对东盟等地区加征关税幅度还较小，因此中国转口贸易或仍能进行，对冲对美直接出口下滑的影响，二季度钢材整体需求在季节性及关税影响下，降幅或大于去年。短期螺纹基本面相对稳定，压力暂时不大，只是去库仍慢于去年，总库存降幅收窄，由于市场对国内逆周期政策加码的信心较强，因此在基本面转差前，螺纹在全成本以下的支撑相对较强。整体看，关税影响进入二阶段，一是中、美均开始和其他国家谈判，二是现实影响程度是后期交易重点，情绪上的利空暂时缓和，螺纹大幅下跌的压力减弱，不过在看到国内相关利多政策前，原料供应宽松的预期未得到扭转，关税可能逐步拖累板材需求，使得螺纹趋势仍偏弱，对反弹高度比较谨慎，现实底部可能还未出现。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月14日星期一 【交易策略】 短期关税冲突有所缓和，带动风险偏好修复，不过在看到国内逆周期政策加码前，趋势或不易反转。操作上，卷螺差反弹后考虑做缩，螺纹10合约支撑关注3020-3050元，压力3220-3250元，短期以震荡思路交易。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 伴随美国在关税政策上的强势程度减弱，国内市场情绪也明显好转，带动风险资产反弹，3月中国出口增速较高，其中家电、汽车、船舶、通用设备出口增速较高，同时对美国出口占比下降，对东盟、非洲、拉美的出口较高，转口情况较为明显，在美国封堵中国转口贸易前，“抢出口”情况预计持续，另外钢材直接出口也重回1000万吨以上，不过伴随4月美国关税政策落地，二季度出口仍面临逐步走弱压力。现货方面，热卷需求开始回落，钢厂4月接单情况表现不一，但整体看仍不差，因此需要跟踪需求下滑持续性，但目前库销比仍较低，基本面矛盾还较小。整体看，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，需要国内逆周期政策加码对冲外需压力，而在此之前，热卷运行趋势或仍偏弱，现实底部可能还未出现。【交易策略】 短期对等关税暂停实施带动风险偏好回升，不过中期看关税对需求的影响尚未解除，热卷趋势反转概率偏低。操作上，反弹幅度若较大，建议逢高卖保，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。 铁矿石： 【市场逻辑】 近期美国在关税政策方面的态度有所“软化”，使得国内市场情绪回升，带动资产价格反弹，铁矿石随之上涨。基本面看，铁矿石发运量同比持平，并未出现超季节性，铁水产量较高，库存压力不大，钢材需求还未开始走弱，3月出口较高，汽车、家电等行业出口情况较好，现货端负反馈压力暂时有限，支撑铁矿需求，因此短期现货跌至90美元后，远月跌至80-85美元附近后，面临较强支撑。 不过4月美国对外关税政策开始执行，中国出口仍面临逐步回落可能，转口贸易仍能进行或对冲出口下行压力，但整体仍会拖累钢材外需，铁水见顶回落概率较大，而下行幅度有待跟踪板材需求表现，供应方面，未来几个月铁矿石发运逐步进入旺季，因此供需转弱压力仍在，价格向上空间受限，短期在102-103附近压力或较大，继续关注国内政策及关税方面消息。 【交易策略】 短期基本面压力不大且关税利空缓和，铁矿石面临一定反弹，只是中期供需转弱的可能仍较大，因此偏弱趋势并未扭转，中期仍考虑逢高滚动做空09合约，上方压力关注740-750元，下方支撑640-650元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价................................................................................................