商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年04月15日 研 究国泰君安期货商品研究晨报能源化工 观点与策略 对二甲苯：多PX空PTA2 PTA：多PTA空PF2 MEG：多PTA空MEG2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：低位震荡运行7 泰 君沥青：现货偏弱，基差回落9 安LLDPE：宽幅震荡11 期PP：价格震荡，成交一般13 货烧碱：基本面承压，关注限仓因素14 研纸浆：震荡运行16 究原木：震荡反复18 所甲醇：震荡承压20 尿素：弱势运行，日内波动观察现货成交22 苯乙烯：乙烯炒作阶段性结束24 纯碱：现货市场变化不大26 LPG：临近交割，高基差驱动正套走强27 PVC：低位震荡30 燃料油：继续回弹，短线偏强32 低硫燃料油：夜盘上行，外盘高低硫价差收窄32集运指数（欧线）：610正套、810正套、1012反套轻仓持有33短纤：区间震荡36 瓶片：区间震荡36 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年4月15日 研究 对二甲苯：多PX空PTA PTA：多PTA空PF 产业 务 服MEG：多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367gtjascom 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 20250414 6012 4328 4242 6042 3389 20250411 6054 4358 4279 6136 3378 20250410 6104 4350 4271 6120 3399 20250409 5724 4110 4059 5832 3283 20250408 5976 4296 4163 5944 3387 日度变化 07 07 09 15 03 月差 PX（59） PTA（59） MEG（59） PF56 PXEB05 20250414 120 40 51 42 1505 20250411 122 46 54 38 1466 20250410 104 36 59 34 1336 20250409 142 54 57 22 1310 20250408 108 38 49 12 1229 日度变化 2 6 3 4 39 品种间价差 PTA05065PX05 PTA05MEG05 PTA05PF05 PF05盘面加工费 PTA05LU05 20250414 390 86 1672 878 915 20250411 393 79 1740 938 955 20250410 352 79 1736 936 941 20250409 361 51 1700 936 816 20250408 382 133 1636 864 908 日度变化 2 7 68 60 40 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX石脑油价差 20250414 119 5 67 108 173 20250411 50 5 70 36 190 20250410 19 0 75 80 185 20250409 82 5 62 318 181 20250408 2 0 60 346 183 日度变化 69 3 144 17 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 20250414 160829 0 4316 1112 3777000 20250411 162179 0 4843 1112 3777000 20250410 164159 0 4843 1112 3777000 20250409 166199 0 5169 1112 3777000 20250408 167689 0 5627 1112 3777000 日度变化 1350 527 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格上涨，5月MOPJ目前估价在556美元吨CFR。14日PX价格上涨，一单6月亚洲现货在738成交，尾盘实货5月在736756商谈，6月在734742商谈。14日PX估价在738美元吨，较上周五上涨4美元。 4月14日亚洲午后交易中，由于俄罗斯和乌克兰之间的地缘政治紧张局势加剧以及美元走软，原油 4月13日晚些时候，俄罗斯弹道导弹袭击了乌克兰苏梅的心脏地带，地缘政治紧张局势推高了原油 期货小幅走高。 期货。 然而，消息人士称，尽管原油价格上涨，但现货PX值在短期内不会看到什么好处。 与此同时，消息人士称，备受期待的中国聚酯工厂开工率下调并未实现。 随着与美国的贸易紧张局势持续，一些主要聚酯生产商将于上周召开会议并考虑削减运营。然而，一位中国贸易商表示，尚未宣布降价。 “我认为在这种时候很难降低开工率，”这位交易员补充道。 该贸易商指出，考虑到上游PX和PTA可能面临的压力，下调开工率的举措可能会被取消。“如果他们减少运营，PTA就会面临压力并且他们的材料和产品库存也会贬值，”同一位中 国贸易商解释说。 PTA西南一套100万吨PTA装置13日开始停车检修，预计一个月。 MEG14日华东主港地区MEG港口库存约771万吨附近，环比上期下降29万吨。其中宁波48万吨，较上期下降12万吨，4月7日至4月13日宁波主要库区日均发货约2100吨附近；上海、常熟及南通82万吨，较上期上升14万吨；张家港358万吨附近，较上期持平，某主流库日均发货约55006000吨附近；太仓151万吨，较上期下降2万吨，两主流库日均发货约在30003500吨左右；江阴及常州121万吨，较上期下降07万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在11万吨附近，较上期下降04万吨。 内蒙古一套26万吨年的合成气制乙二醇装置近日重启出料，目前负荷在8成偏上，该装置于上周因故临时停车检修 4月11日4月13日张家港某主流库区MEG发货在23000吨左右；太仓两主流库区MEG发货在 4000吨左右。 聚酯：江浙涤丝14日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在34成。江浙几家工厂产销分别在130、20、60、130、50、95、110、20、20、40、20、25、50、0、100、80、50、30、0、30、40、50、0、0。 14日直纺涤短工厂销售一般，截止下午300附近，平均产销78，部分工厂产销：80、70、 100、20、50、80、90、50、80。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均估算在3成略偏上。江浙几家工厂两天平均产销分别在10、 55、35、30、20、65、20、50、95、40、0、30、20、0、0、0、25、 40、20、30、30。上周五尾盘产销局部放量，局部偏高在300400。 【行情观点】 PX：短期反弹中期趋势仍偏弱。PXN再创新低，关注后续PX装置检修降负荷落地情况。多PX空 PTA对冲。 PTA：四川能投检修落地，PTA边际供应继续收缩，近期关注恒力检修、逸盛大连重启进度。供应收缩，趋势较下游聚酯偏强，多PTA空PF对冲。 2 MEG：炼厂开工提升，中科炼化、恒力石化MEG装置检修推迟。内蒙古建元重启。检修推迟，去库或不及预期，多PTA空MEG。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2025年04月15日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlingtjascom 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内产区开割过渡期，胶水较少，原料存一定支撑。青岛现货总库存呈现小幅去库态势，海外关税冲 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 突有所缓解，现货报盘小幅回调。截至2025年4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 6192万吨，环比上期减少015万吨，降幅024。保税区库存816万吨，增幅176；一般贸易库存 5376万吨，降幅054。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少232个百分点，出库率增加071个百分点；一般贸易仓库入库率增加030个百分点，出库率增加019个百分点。（隆众资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年04月15日 研究 合成橡胶：低位震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588gtjascom 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （05合约） 日盘收盘价（元吨） 11675 11775 100 成交量（手） 73041 102269 29228 持仓量（手） 20387 21253 866 成交额（万元） 428228 595100 166872 价差数据 基差 山东顺丁期货主力 525 425 100 月差 BR05BR06 5 20 15 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11750 11700 50 华东顺丁（民营） 12150 12050 100 华南顺丁（民营） 12150 12050 100 山东顺丁市场价（交割品） 12200 12200 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12250 12100 150 齐鲁丁苯（型号1712） 11250 11100 150 丁二烯价格 江苏主流价 9300 9400 100 山东主流价 9250 9550 300 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（） 601464 596234 052 顺丁理论完全成本（元吨） 12491 12800 309 顺丁利润（元吨） 491 800 309 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1本周期（202504030409），国内丁二烯样本总库存明显走高，环比提升934，其中样本企业库存环比增加幅度在925，周内市场价格连续大幅下挫，导致下游买盘谨慎，成交不畅影响部分样本企业库存有一定累积。样本港口库存环比增加942，周内有进口船货到港，部分贸易量流转有限，影响库存增加。（隆众资讯） 2截止2025年4月9日第15周，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：319万吨，较上期 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 期货研究 （20250402）003万吨，环比108。本周期美国加征进口关税政策影响持续发酵，宏观经济及合成橡胶下游出口需求下降预期影响强烈，避险情绪下现货市场持续大幅倒挂出货，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯） 3顺丁橡胶现货供应方面，伴随成本端下滑，加工利润上升，预计供应端开工率后续有所提升。需求端，顺丁橡胶表需有所转弱，替代需求提供的需求增量边际转弱。库存端，顺丁橡胶目前为供需双弱格局，库存呈现小幅上涨格局。预计顺丁橡胶现货价格在需求转弱背景下，下方支撑减少，偏弱运行。目前基本面暂无对合成橡胶的驱动，建议关注宏观方面的走向。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 商 品2025年4月15日 研究 沥青：现货偏弱，基差回落 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726gtjascom 国【基本面跟踪】 泰 君表1：沥青基本面数据 期货