商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1铜：国内库存增加，或限制价格回升3铝：宏观情绪改善5氧化铝：低位震荡5锌：短期承压7铅：区间调整8镍：基本面短线支撑，镍价坚挺运行9不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压9工业硅：现货价格下跌11多晶硅：短期盘面承压，关注仓单注册情况11碳酸锂：基本面偏弱叠加绝对价格尚处低位，震荡格局延续13铁矿石：预期反复，宽幅震荡15螺纹钢：低位反复16热轧卷板：低位反复16硅铁：现货报价下移，硅铁宽幅震荡18锰硅：海外矿企报价下移，锰硅宽幅震荡18焦炭：首轮提涨落地，宽幅震荡20焦煤：宽幅震荡20动力煤：需求改善，价格探涨22玻璃：原片价格平稳23对二甲苯：多PX空PTA24PTA：多PTA空PF24MEG：多PTA空MEG24橡胶：震荡运行27合成橡胶：低位震荡运行29沥青：现货偏弱，基差回落31LLDPE：宽幅震荡33PP：价格震荡，成交一般35烧碱：基本面承压，关注限仓因素36纸浆：震荡运行38原木：震荡反复40甲醇：震荡承压42尿素：弱势运行，日内波动观察现货成交44苯乙烯：乙烯炒作阶段性结束46纯碱：现货市场变化不大48LPG：临近交割，高基差驱动正套走强49PVC：低位震荡52燃料油：继续回弹，短线偏强54 低硫燃料油：夜盘上行，外盘高低硫价差收窄54集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套轻仓持有55短纤：区间震荡58瓶片：区间震荡58棕榈油：宏观影响减弱，震荡整理59豆油：情绪反复，驱动偏少59豆粕：美豆涨跌互现，连粕或震荡61豆一：调整震荡61玉米：震荡运行63白糖：偏弱运行64棉花：需求或继续限制棉价反弹动能65鸡蛋：震荡调整67生猪：逐步回归产业逻辑68花生：关注油厂收购69 2025年04月15日 铜：国内库存增加，或限制价格回升 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称正在考虑一些措施来帮助汽车制造商调整来自墨加的供应链。美联储理事沃勒：在大规模关税情景下，若出现显著的经济放缓，倾向于更早和更大幅度地降息。(金十数据APP) 微观方面，智利Codelco第一季度铜产量增加，董事长乐观看待需求长期前景。（SMM） 印尼矿业部长表示采矿特许权使用费将很快生效。（SMM） 智利矿业部长预计由于美国关税的不确定性，短期内全球铜需求可能放缓。（SMM） 巴拿马政府周三宣布，已经收到正式确认，加拿大第一量子矿产公司（First Quantum Minerals）已经撤回针对该国政府的一项国际仲裁请求。（SMM） 海关总署数据显示，2025年3月中国铜矿砂及其精矿进口量为239.4万吨，1-3月累计进口量为710.8万吨，较上年同期的698.0万吨增长1.8%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250415 铝：宏观情绪改善氧化铝：低位震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月14日河南地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格2920元/吨，为氧化铝企业出货。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，今日（4月14日）新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，贸易商中标出厂价格2835元/吨，指定山东货源，含运费到厂价折算3175元/吨左右。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，4月11日（上周五）河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2830元/吨，省内铝厂与贸易商之间交易。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250415 锌：短期承压 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。中国3月集成电路进口量同比增11%，天然气进口下滑15%，大豆进口减少37%。海关总署：当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250415 铅：区间调整 【新闻】 中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。中国3月集成电路进口量同比增11%，天然气进口下滑15%，大豆进口减少37%。海关总署：当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 镍：基本面短线支撑，镍价坚挺运行 不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 7）根据外媒报道，苏拉威西岛的印度尼西亚莫罗瓦利工业园在上个月发生事故 【趋势强度】 镍趋势强度：+1；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月15日 工业硅：现货价格下跌 多晶硅：短期盘面承压，关注仓单注册情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 4月10日上午，伏图拉（银川）科技有限公司太阳能一体化基地及大型电站项目在宁夏灵武市临港产业园区正式开工。项目建成后预计实现年均销售收入超40亿元，将为光伏产业注入澎湃新动能。据悉，该项目以钙钛矿技术的规模化应用为突破口，计划总投资65亿元，分两期进行建设，一期项目计划投资20 亿元，建设5吉瓦太阳能组件工厂及500兆瓦钙钛矿中试车间；二期项目投资45亿元，建设8吉瓦太阳能电池片工厂。该项目核心目标是通过技术创新和产业协同，推动全球光伏产业的转型升级，为中欧绿色经济合作提供一个可复制的样本。项目成功启动，标志着中意两国在可持续发展、创新和经济增长等领域合作得到进一步深化。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 碳酸锂：基本面偏弱叠加绝对价格尚处低位，震荡格局延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格71641元/吨，环比上一工作日上涨5元/吨；电池级碳酸锂7.02-7.3万元/吨，均价7.16万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂6.915-7.015万元/吨，均价6.965万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 赣锋锂业公告，公司与Lithium Argentina AG签署了合作开发盐湖意向书，双方将共同开发位于阿根廷的Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地。该盐湖盆地由三个锂盐湖项目组成，分别为赣锋锂业全资持有的PPG锂盐湖项目、双方共同持有的PG锂盐湖项目(赣锋锂业持有14.89%股权，LAR持有85.11%)以及SDLP锂盐湖项目(赣锋锂业持有35%股权，LAR持有65%)。双方拟将三个项目整合为新项目“PPGS锂盐湖项目”，并制定分阶段开发规划方案。PPGS锂盐湖项目的生产工艺计划部分采用直接提锂法技术，远期规划年产能可达15万吨LCE。产品将包括氯化锂或碳酸锂。（上海有色网） 安德拉达矿业公司针对纳米比亚Uis采矿许可区内13个邻近区域多金属伟晶岩的首批钻探结果强劲，进一步证实了该项目广泛伟晶岩群中矿化的规模与质量。此次公布的结果涉及136个钻孔（占61%），剩余85个钻孔的分析结果尚在等待中。结果显示，沿5公里走向的13个伟晶岩均确认存在矿化，其中锡、钽和锂品位显著：锡品位达1.13%；氧化锂品位达1.76%；钽品位达281百万分比浓度（ppm）。所有钻探伟晶岩在深度方向均未封闭。（Andrada Mining） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）财联社4月13日电，央行数据显示，3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元，同比增长1.6%。(来自财联社APP，4月13日) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月15日 螺纹钢：低位反复 热轧卷板：低位反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 财联社4月13日电，央行数据显示，3月末，我国社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%，处于近一年来的高位水平。一季度我国社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元，我国人民币贷款增加9.78万亿元，信贷结构亮点突出，贷款利率保持在历史低位水平，对实体经济保持稳固支持。（数据来源：财联社）