商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：宏观影响减弱，震荡整理2豆油：情绪反复，驱动偏少2豆粕：美豆涨跌互现，连粕或震荡4豆一：调整震荡4玉米：震荡运行6白糖：偏弱运行7棉花：需求或继续限制棉价反弹动能8鸡蛋：震荡调整10生猪：逐步回归产业逻辑11花生：关注油厂收购12 2025年4月15日 棕榈油：宏观影响减弱，震荡整理 豆油：情绪反复，驱动偏少 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外电消息，印尼棕榈油协会(Gapki)主席Eddy Martono透露，印尼2024年向俄罗斯出口棕榈油达到68万吨，较2023年增长了大约13%。根据这些数据，Eddy的目标是在不久的将来向俄罗斯出口100万吨 油，Eddy同样透露，出口到俄罗斯的棕榈油仍以精炼棕榈油的形式存在，这是毛棕榈油精炼过程中产生的衍生产品。 USDA作物生长报告：截至2025年4月13日当周，美国大豆种植率为2%，低于市场预期的3%，此前一周为0%，去年同期为3%，五年均值为2%。 Secex：巴西4月前两周出口大豆7,000,829.13吨，日均出口量为777,869.90吨，较上年4月全月的日均出口量667,629.19吨增加17%。上年4月全月出口量为14,687,842.09吨。 据外电消息，美国农业部(USDA)预估，乌拉圭产量预估为310万吨排在巴拉圭(1,070万吨)和玻利维亚(370万吨)之后。美国农业部驻布宜诺斯艾利斯省的专员预测，乌拉圭大豆产量将更高，达到330万吨，预计2025/26年度产量料回落至310万吨。由于起始库存为25.2万吨，且进口量较少，总供应量将为337万吨。专员预估乌拉圭2025/26年度大豆种植面积和收获面积将为130万公顷，低于预估的2024/25年度的135万公顷，单产料从每公顷2.45吨降至2.38吨。该布宜诺斯艾利斯办事处预估，乌拉圭2025/26年度大豆出口为290万吨，2024/25年度为300万吨。预估总消费量为28万吨，期末库存料从今年的25.2万吨降至19.2万吨。 CONAB：截至4月12日，巴西大豆收割率为87.44%，上周为88.3%，去年同期为85.3%。 加拿大油菜籽委员会（CCC）公布的最新数据显示，加拿大2025年2月油菜籽出口量为711,798吨，菜籽油出口量为268,380吨，菜籽粕出口量为414,128吨。截至2月，加拿大2024/25年度油菜籽出口量为5,931,734吨，菜籽油出口量为2,076,675吨，菜籽粕出口量为3,464,533吨。加拿大油菜籽2024/25作物年度从8月开始。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月15日 豆粕：美豆涨跌互现，连粕或震荡 豆一：调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月14日CBOT大豆日评：大豆互有涨跌，基准期约收低0.3%。据北京德润林2025年4月15日消 息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势。近期合约因多头平仓而收低，而代表新作的远期合约小幅走强，当天新的7月基准期约收低0.3%。交易商称，在可预见的未来，中国似乎不会对美国谷物和大豆出口构成威胁，但他们希望在唐纳德·特朗普总统上周决定暂停多项关税后，谈判能够打开美国向其他亚洲市场的大门。周一公布的海关统计数据显示，2025年3月份中国大豆进口量为350万吨，同比降低36.8%，降至2008年以来的最低，原因在于油厂因关税而避开美国大豆，以及巴西大豆装运延迟。交易商表示，周一美国中西部地区多家加工厂和河运码头的大豆现货报价走强，因农民计划开始播种大豆，而无意出售大豆。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月13日，美国大豆播种工作完成2%，上年同期为3%，五年均值2%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2150-2220元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，价格下限较上周末下移10元/吨，集装箱集港2200-2250元/吨；广东蛇口散船2260-2280元/吨，较上周五上涨10元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格部分稳中上行，黑龙江深加工干粮收购2040-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2060-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2100-2230元/吨；华北玉米价格继续上行，山东深加工2250-2360元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2400元/吨，河南2270-2360元/吨，河北2220-2280元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2360元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250415 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期；宏观主导，商品承压，原糖跟跌。巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月31日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.98个百分点，累计产糖4017万吨（-225万吨），累计MIX同比下降0.82个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至4月1日，24/25榨季泰国累计产糖1004万吨（+130万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 棉花：需求或继续限制棉价反弹动能 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货较多交投冷清，仍主要为贸易商锁基差。现货主流销售基差暂稳，部分棉商仍有上调基差。2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差报价在CF05+1100及以上，同品质低基差在CF05+1000~1100，疆内自提；2024/25南疆地方机采3129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF09+700~800，主流较高销售基差在CF09+800及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场仍以观望情绪为主，但情绪有所好转，询价及成交均有增多。棉纱价格目前持稳为主。纺企当前累库中，尚无库存压力。整体而言，全棉坯布市场销售气氛平稳，坯布价格弱势主导，后续新增订单不足，下游内销市场维持刚需走货，织厂心理压力大。外销订单有一些抢出口的情况。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌，市场仍然对全球棉花消费前景感到担忧，在美棉主产区出现有利天气以及其他农产品下跌影响下，ICE棉花期货回落，继续维持震荡走势。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 鸡蛋：震荡调整 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月15日 生猪：逐步回归产业逻辑 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 清明节后二育启动入场，轮储也将支持下游端口，集团仔猪售卖积极，并无主动抛售育肥驱动，4月现货价格依然存在支撑；各集团公布3月成本大幅下移，远月合约均给出较高套保利润，外采仔猪套保也具备入场机会，等待宏观情绪褪去后，逐步回归产业逻辑，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月15日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.2左右，开封地区大杂米4.05左右，产区农户卖货意愿不高，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏强。吉林地区308通米4.1左右，9616通米4.0-4.1左右，四粒红通米4.1-4.3左右，受近期天气影响，产区原料交易受阻，基本不上货，近期走货不多，价格基本平稳。辽宁地区基层上货量不大，要货的一般，近两日天气原因，实际交易不多，多数地区受油厂开收影响，报价稳中偏强。山东地区基本不上货，以库存交易为主，临沂市海花通米3.9左右，平度市潍花8通米4.3-4.4左右，以质论价，多数地区价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业