商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2025年04月15日 研 究国泰君安期货商品研究晨报农产品 观点与策略 棕榈油：宏观影响减弱，震荡整理2 豆油：情绪反复，驱动偏少2 豆粕：美豆涨跌互现，连粕或震荡4 豆一：调整震荡4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：偏弱运行7 安棉花：需求或继续限制棉价反弹动能8 期鸡蛋：震荡调整10 货生猪：逐步回归产业逻辑11 研花生：关注油厂收购12 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2025年4月15日 研究 棕榈油：宏观影响减弱，震荡整理 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 豆油：情绪反复，驱动偏少 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807gtjascom 期货 单位 收盘价日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元吨 8748 000 8750 002 豆油主力 元吨 7734 029 7674 078 菜油主力 元吨 9383 078 9347 038 马棕主力 林吉特吨 4170 104 4133 089 CBOT豆油主力 美分磅 4688 201 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 473951 75275 156589 15419 豆油主力 手 65830 14579 143878 10257 菜油主力 手 275252 38222 105635 12672 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油24度广东 元吨 9250 0 一级豆油：广东 元吨 8130 30 四级进口菜油：广西 元吨 9380 130 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元吨 1070 5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元吨 502 豆油（广东） 元吨 396 菜油（广西） 元吨 3 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元吨 635 562 豆棕油期货主力价差 元吨 1050 1068 棕榈油59价差 元吨 578 552 豆油59价差 元吨 36 32 菜油59价差 元吨 31 44 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据外电消息，印尼棕榈油协会Gapki主席EddyMartono透露，印尼2024年向俄罗斯出口棕榈油达到 68万吨，较2023年增长了大约13。根据这些数据，Eddy的目标是在不久的将来向俄罗斯出口100万吨 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 油，Eddy同样透露，出口到俄罗斯的棕榈油仍以精炼棕榈油的形式存在，这是毛棕榈油精炼过程中产生的衍生产品。 USDA作物生长报告：截至2025年4月13日当周，美国大豆种植率为2，低于市场预期的3，此前一周为0，去年同期为3，五年均值为2。 Secex：巴西4月前两周出口大豆700082913吨，日均出口量为77786990吨，较上年4月全月的 日均出口量66762919吨增加17。上年4月全月出口量为1468784209吨。 据外电消息，美国农业部USDA预估，乌拉圭产量预估为310万吨排在巴拉圭1070万吨和玻利维亚370万吨之后。美国农业部驻布宜诺斯艾利斯省的专员预测，乌拉圭大豆产量将更高，达到330万吨，预计202526年度产量料回落至310万吨。由于起始库存为252万吨，且进口量较少，总供应量将为337万吨。专员预估乌拉圭202526年度大豆种植面积和收获面积将为130万公顷，低于预估的202425年度的135万公顷，单产料从每公顷245吨降至238吨。该布宜诺斯艾利斯办事处预估，乌拉圭202526年 度大豆出口为290万吨，202425年度为300万吨。预估总消费量为28万吨，期末库存料从今年的252万 吨降至192万吨。 CONAB：截至4月12日，巴西大豆收割率为8744，上周为883，去年同期为853。 加拿大油菜籽委员会（CCC）公布的最新数据显示，加拿大2025年2月油菜籽出口量为711798吨， 菜籽油出口量为268380吨，菜籽粕出口量为414128吨。截至2月，加拿大202425年度油菜籽出口量 为5931734吨，菜籽油出口量为2076675吨，菜籽粕出口量为3464533吨。加拿大油菜籽202425 作物年度从8月开始。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年04月15日 研究 豆粕：美豆涨跌互现，连粕或震荡 豆一：调整震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010gtjascom 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2505（元吨） 4202 27（065） 4183 7（017） DCE豆粕2509（元吨） 3104 30（098） 3117 20（065） CBOT大豆07（美分蒲） 105025 30（028） na CBOT豆粕07（美元短吨） 3034 18（059） 现货 豆粕（43） 山东（元吨） 31803500，较昨50或300；42055匀速提货05300，限量成交；5月M2505206090100，较昨持平或30或40；69月M250970605040 10，持平；811月M2509100，持平；101月M2601150，持平； 华东（元吨） 4月20日开单提货3250（泰州汇福），较昨150；张家港达孚：419429发货M2505280；5月M25050，较昨持平；811月M2509100；南京邦基：5月 M250970；69月M250970，持平；811月M2509100，持平；101月 M2601150，持平； 华南（元吨） 30503200，较昨110或180；东莞达孚：现货3天内提M2505300；10天内提货M2505200；4月底前提货M2505180；单5月M250550；钦州中粮：811月M2509130； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨日） 2442 3662 库存（万吨周） na 5917 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量t日收盘价t1日收盘价；涨跌幅度t日收盘价t1日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月14日CBOT大豆日评：大豆互有涨跌，基准期约收低03。据北京德润林2025年4月15日消 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘互有涨跌，呈现近弱远强的趋势。近期合约因多头平仓而收低，而代表新作的远期合约小幅走强，当天新的7月基准期约收低03。交易商称，在可预见的未来，中国似乎不会对美国谷物和大豆出口构成威胁，但他们希望在唐纳德特朗普总统上周决定暂停多项关税后，谈判能够打开美国向其他亚洲市场的大门。周一公布的海关统计数据显示，2025年3月份中国大豆进口量为350万吨，同比降低368，降至2008年以来的最低，原因在于油厂因关税而避开美国大豆，以及巴西大豆装运延迟。交易商表示，周一美国中西部地区多家加工厂和河运码头的大豆现货报价走强，因农民计划开始播种大豆，而无意出售大豆。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月13日，美国大豆播种工作完成2，上年同期为3，五年均值2。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年4月15日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332gtjascom 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元吨 na 0 锦州平仓 元吨 2230 0 华北收购均价 元吨 na 0 广东蛇口 元吨 2280 10 山东玉米淀粉价格 元吨 2760 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 C2505 元吨 2267 009 2251 071 C2507 元吨 2310 009 2294 069 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2505 手 321160 35488 656183 26756 C2507 手 333101 99299 1062456 56222 玉米全市场 手 785992 183377 2218656 46462 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 14595 11952 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元吨 37 0507跨期 元吨 43 注释：价格单位为元吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格21502220元吨（新作挂牌），水分14515，价格下限较上周末下移10元 吨，集装箱集港22002250元吨；广东蛇口散船22602280元吨，较上周五上涨10元吨，集装箱新作报价23502400元吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格部分稳中上行，黑龙江深加工干粮收购20402090元吨，吉林深加工玉米主流收购20602130元吨，内蒙古深加工玉米主流收购2100 2230元吨；华北玉米价格继续上行，山东深加工22502360元吨，禽料玉米2350元吨，猪料玉米 23702400元吨，河南22702360元吨，河北22202280元吨。广东澳洲高粱（散）4月5月船期 报价2360元吨；78月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年04月15日 白糖：偏弱运行 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiugtjascom 【基本面跟踪】 白糖基本面数据 价格 同比 价差 同比 原糖价格（美分磅） 1769 014 59价差（元吨） 138 5 主流现货价格（元吨） 6160 20 15价差（元吨） 104 9 期货主力价格（元吨） 6056 30 主流现货基差（元吨） 104 50 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期；宏观主导，商品承压，原糖跟跌。巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将2425榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少394。中国12月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计2425榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，