有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月14日星期一 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：上周五，伦敦金再创新高，将历史新高刷新至3244.55美元，最终收涨1.53%，报3238美元/盎司。伦敦银日内补涨，最终收涨3.6%，报32.28美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.46%，报763.7元/克，沪银主力合约收涨2.79%，报8153元/千克。 2.美元指数：因特朗普政府在进口关税问题上反复，动摇了投资者对美元作为避风港的信心，美元指数日内继续走软，跌破100美元关口，最终收跌0.76%，报100.1。3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅震荡，收报4.467%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率宽幅震荡，最终收涨0.28%，报7.29。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：（1）3日，特朗普称将于周一提供半导体关税的更多信息。上周五并没有宣布任何“关税豁免”，它们只是被归入了不同的关税“类别”。正在关注半导体和整个电子供应；美元贬值并不重要，美元将会上涨，并且会比以往更强劲；许多人认为债券市场促使我做出暂停关税的决定，但事实并非如此。（2）美商务部长：豁免是暂时的，电子产品将被纳入半导体行业关税，制药行业与半导体行业关税将在一两个月内出台；美前副总统彭斯称关税措施是“失策”。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美国宏观：（1）密歇根大学一年期通胀率预期为6.7%，为1981年以来最高水平，预期5.1%，前值5.00%。（2）美国4月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，预期54.5，前值57。（3）美国3月PPI年率2.7%，预期3.3%，前值3.20%。美国3月PPI月率-0.4%，预期0.20%，前值由0.00%修正为0.1%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储：美联储柯林斯：目前预计美联储需要维持利率不变的时间将更长，如有需要，美联储“绝对”准备好帮助稳定市场；卡什卡利：还没看到严重的混乱，美联储应只 在真正紧急的情况下谨慎干预；穆萨勒姆：美联储应该警惕由关税推动的持续通胀。4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为80.0%，降息25个基点的概率为20.0%。美联储到6月维持利率不变的概率为22.0%，累计降息25个基点的概率为63.5%。由于3月CPI和PPI整体下降，但由于对未来的通胀预期偏高，当前市场押注美联储今年将在6月、7月、10月各降息1次，较上周的4次减少了1次。 【逻辑分析】 由于特朗普政府在关税政策上的反复，市场对于美国政府及市场的信任受到影响，拖累美元指数和10年美债的表现，与此同时，中美之间对于关税的博弈仍然紧张，市场避险情绪仍然高涨。而超越主权的避险资产黄金在这种国际政治经济形势下彰显出其价值，预计会继续受到市场的青睐，白银的避险和货币属性不及黄金，但作为黄金的跟随者，或有补涨机会。后续需继续关注关税博弈的进展情况。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。 2.套利：观望。3.期权：领式看涨期权策略。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：上周五伦铜价格收于9184美元，上涨206.5美元或2.3%。2.现货：上周五LME库存减少650吨至20.87万吨。上周五COMEX库存增加690短吨至117821短吨。 【重要资讯】 1.美东时间4月12日，美方公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的“对等关税”，中方正在对有关影响进行评估。商务部回应，这是继美方4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”以来，对相关政策做出的第二次调整。应该说，这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。 2.特朗普：将于周一提供半导体关税的更多信息。上周五并没有宣布任何“关税豁免”，它们只是被归入了不同的关税“类别”。正在关注半导体和整个电子供应链 3.美商务部长：豁免是暂时的，电子产品将被纳入半导体行业关税，制药行业与半导体行业关税将在一两个月内出台。 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普表示许多人认为债权市场促使我做出暂停关税的决定，但事实并非如此。密歇根大学一年期通胀预期为6.7%，为1981年以来的最高水平，降息预期从4次降到了3次。基本面方面，铜矿加工费下降到-30.89美元/吨，较上周下跌4.49美元，废铜供应紧张，持货商挺价惜售，价格反弹后，精废价差迅速收敛到1254元/吨，精废杆价差报880元/吨，不具有竞争优势，再生铜杆成交稀少。目前冶炼厂检修增加，进口精炼铜少量流入，供应相对紧张，但价格反弹后，下游跟涨意愿不足，目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，4月以后的订单可能会开始受到影响，关注转口贸易的情况。短期内市场随美国关税表态剧烈波动，但无法改变逆全球化进程，建议逢高沽空。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望。 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比上涨66元/吨至2844元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2860元跌20元；全国加权指数2845.4元跌25.4元；山东2800-2900元均2850跌25元；河南2840-2900元均2870跌10元；山西2840-2900元均2870跌15元；广西2840-2900元均2870跌15元；贵州2980-3020元均3000跌10元；新疆3130-3150元均3140跌25元。 【相关资讯】 1.据市场新闻，2025年4月1日，几内亚制止经济和金融犯罪法庭调查分庭下令AGB2A-GIC公司及其分包商（包括中资公司）立即停止工作。此项决定是根据该项目联合创始人 兼 前 任 管 理 者 已 故 克 劳 德·洛 尔 西(ClaudeLORCY)的 妻 子 法 图 玛 塔·洛 尔 西(FatoumataLorcy)提出申诉而做出的。银河解读：2024年出矿400万吨，25年计划出矿1000万吨，后续持续跟进该矿实际运营情况。 2.阿拉丁(ALD)调研统计:截至4月10日，全国氧化铝库存量344.3万吨，较上周增5.3万吨。氧化铝企业口径内调研样本料仓库存增加，主要为减产后保证长单客户所为，部分企业受发运和亏损影响降低包装库存，氧化铝企业口径库存总体继续呈现增长趋势;电解铝企业保持刚需前提下低库存状态，部分净采购企业开始考虑逢低相对增量采购或执行。公路运力仍偏紧张，铁路运输增加，在途评估总量相对增加，港口库存目前平稳，据悉有市场化进口氧化铝将于下旬到港。 3.因市场传出部分90美元/吨以下几内亚铝土矿的低价成交，带动SMM进口铝土矿价格指数下跌，4月9日SMM几内亚铝土矿CIF均价报88美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨。 【逻辑分析】 市场传言几内亚某铝土矿厂开采出现问题，后续仍需持续跟进该矿山实际生产情况。上周市场传出90美元以下几内亚铝土矿成交，SMM几内亚铝土矿报价下调至88美元，后续关注持货商报价继续下调的可能性。氧化铝供应端，山东及河南、山西氧化铝厂出现弹性生产，计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，但并非实质性减产所以后续复产后氧化铝供需过剩格局难改，且仓单量高位对年中现货市场的压力仍存，氧化铝进口窗口几乎打开、阿拉丁调研有市场化进口氧化铝将于下旬到港，氧化铝供需压力仍存，但若几内亚某铝土矿厂开采问题属实，则氧化铝价格或短期获得底部支撑，等待原料供应情况进一步明朗。 【交易策略】 1.单边：氧化铝原料端或出现干扰，短期价格或获得支撑，观望为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2505合约收盘环比上涨75元/吨至19750元/吨。 2.现货市场：4月11日A00铝锭现货价华东19580，跌300；华南19560，跌290；中原19510，跌290（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.美东时间4月12日，美方公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的“对等关税”，中方正在对有关影响进行评估。商务部回应，这是继美方4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”以来，对相关政策做出的第二次调整。应该说，这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。但后续美商务部长表示豁免是暂时的，电子产品将被纳入半导体行业关税，制药行业与半导体行业关税将在一两个月内出台。 2.13日，中国人民银行公布金融数据显示：2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。结合前值计算可得，3月社融规模增量为5.89万亿元。前值为2.23万亿元。2025年3月末社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。一季度人民币贷款增加9.78万亿元，人民币存款增加12.99万亿元。结合前值计算可得，3月新增人民币贷款3.64万亿元，新增人民币存款4.25万亿元。3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。流通中货币(M0)余额13.07万亿元,同比增长11.5%。3月，M2-M1剪刀差为5.4个百分点，较2月的6.9个百分点缩小了1.5个百分点。 3.安泰科估算，中国铝的间接出口规模（主要终端商品含铝量）超过300万吨，向美国出口约占15%，折算约45万吨。“对等关税”带来的商品价格提升将会抑制相关消费，从而影响铝产品间接出口，对国内铝消费形成一定抑制。 4.钢联库存速递（万吨）：4月11日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.7。其中无锡减0.3;佛山减0.6;巩义(含保税)增0.2。。 5.LME4也10日公布3月那产地划分的金属库存月度报告显示，3月俄罗斯产地的可用铝库存在LME注册仓库中的份额从2月份的75%增至88%，而印度产的铝库存份额从24%降到11%。其中印度产地铝库存从49400吨降至25050吨，但俄罗斯产地的铝库存从2月末的155125吨增加值200700吨。 【交易逻辑】 在我国对美国对等关税强制反制、美国10年期国债收益率连续飙升带来股市崩盘风险后，特朗普于当地时间4月9日表示授权暂停对等关税90天，对除中国外经济体的整 体税率水平在10%。本周末，美国公布相关备忘录豁免部分产品关税，但随后有表示可能会有行业关税出台，美国关税政策反复不定，市场对经济走弱的担忧稍有缓解但未完全消除。从目前的关税情况来看，一方面汽车关税或对我国对墨西哥铝材出口产生影响，另一方面对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，短期来看国内二季度需求及库存对基差及月差的支撑仍将显现。后续密切关注近日国内经济提振政策会否出台，本周关注国内的出口数据及地产相关数据。 【交易策略】 1.单边：宏观不确定性带动波动扩大，建议观望；2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨1.24%至2661美元/吨；沪锌2505涨0.53%至22715元/吨，沪锌指数持仓增加15手至20.89万手。2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流