铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：市场情绪波动，主产区减产情况增加 铁合金：市场情绪波动，主产区减产情况增加 总结 锰硅：市场情绪仍有波动，主产区亏损下减停产情况增加，但成本支撑依旧偏弱，锰硅价格震荡走弱。本周市场情绪波动较大，大宗商品振幅加剧，对锰硅价格走势有一定影响。供需层面来看，由于锰硅主产区生产持续亏损，本周锰硅主产区生产企业减停产情况逐渐增加，宁夏地区某锰硅厂减产一台36000KVA锰硅炉，预计停产一个月，后续视行情而定。依据钢联数据，本周锰硅产量19.17万吨，周环比下降0.76%，已经连续四周环比下降，后续大厂仍有减产计划。需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值环比增加0.14%至12.66万吨，但绝对值来看，仍处于历史同期较低水平，4月钢招进展相对缓慢，终端需求改善仍待时间。锰矿端，South32发布5月南非半碳酸块报盘4.05美元/吨度，环比下降0.6美元/吨度，港口锰矿价格仍在震荡走弱，截止4月11日加蓬锰矿Mn44.5%汇总价格40元/吨，周环比下降2.5元/吨度；澳矿Mn45%汇总价格41元/吨度，周环比下降1.5元/吨度；南非半碳酸Mn36.5%汇总价格34.5元/吨，周环比下降1元/吨度，成本端支撑有限。综合来看，目前市场情绪波动较大，锰矿价格仍在震荡下跌，成本支撑不足，终端需求有待提振，拖累锰硅价格，未来支撑主要在于供应减量及宏观刺激，我们认为短期锰硅期价仍低位震荡为主。 硅铁：主产区减停产情况明显增加，硅铁价格相对坚挺。本周商品价格波动较大情况下，硅铁走势相对坚挺。本周硅铁主产区减停产情况明显增加，涉及陕西、甘肃、青海等地，据铁合金在线统计，截止到4月9日，已有超过10家企业减产，累计减少日产超1800吨，后续内蒙大厂仍有减产预期，若兑现，则日产将减少超过2500吨至14000吨左右。依据钢联数据，本周硅铁产量10.31万吨，日产1.47万吨，周环比下降7%，供应减量对硅铁价格有一定支撑。需求端，4月钢招进度偏慢，样本钢厂硅铁需求量小幅增加，但绝对值仍相对偏低。金属镁方面需求有一定改善，3月镁锭产量7.67万吨，环比增加2.76%。成本及利润方面，由于宁夏地区铁合金生产电价下调，宁夏地区硅铁生产即期利润回升，目前接近正负零去，其余主产区仍不同程度亏损中。库存端，截止4月11日数据，60家样本企业硅铁库存合计9.49万吨，较两周前环比增加1.53万吨，同比增加3.18万吨，库存快速大幅累积。综合来看，我们认为目前硅铁价格的支撑主要在于主产区减停产造成的供应减量，需求端、成本端、库存端支撑均较为有限，变数较大的是情绪端扰动，我们认为短期硅铁仍将低位震荡为主。 1.1期货价格：本周双硅期价均震荡走弱，锰硅期价跌幅大于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅主产区现货价格跌幅在80-200元/吨，硅铁主产区现货价格跌幅50-100元/吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅基差震荡走强，硅铁基差震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅5-9价差走弱，硅铁5-9价差环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：宁夏地区双硅生产成本降幅较大，主要原因是电费调整 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：按即期利润测选，锰硅主产区全面亏损，硅铁宁夏产区基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续四周环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：宁夏地区锰硅生产企业开机率有明显下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比增加，仍处于历史同期偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比小幅增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰硅生产主要原料锰矿价格仍在走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存仍处绝对低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比持续增加，仓单数量仍然较高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：钢厂锰硅库存可用天数环比增加，目前已经高于去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日历史波动率明显回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权成交量认沽认购比率周环比增加，持仓量认沽认购比小幅下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比降幅较大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：3月硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：3月全国硅铁产量50.27万吨，环比增加12.3%，同比大幅增加 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅改善 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：3月镁锭产量明显增加，现价小幅走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存明显增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数仍环比回升，目前已经高于去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率周环比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权持仓及成交认沽认购比例周环比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。