贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：加速上扬再创新高 总结 1、伦敦现货黄金先抑后扬，上涨6.01%至3238.01美元/盎司，同时刷新历史新高；现货白银则大幅上涨9.1%至32.281美元/盎司；金银比运行在100附近。截止4月8日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上周统计减仓53278张至445468张；非商业持仓净多数据减仓37719张至200715张。Comex库存，截止4月11日黄金库存周度减仓15.42吨至1386.47吨；白银库存增加230.12吨至15473.23吨。 2、美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，低于预期2.5%和前值2.8%明显下降；核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低记录，低于预期3%和前值为3.1%。美国通胀超预期降温，市场本应处在美联储降息预期增强的利好中，但贸易冲突升级的威胁压倒了通胀放缓的利好，成为市场关注的焦点。美国特朗普政府于4月2日宣布对进口商品全面加征关税，多国采取报复性反制措施，包括中国宣布对美国进口商品征收34%关税，这也表明贸易冲突正式升级。周内美政府多次对华提升关税水平，但中国积极应对；欧盟也宣布对美政府部分商品加征25%关税。美政府挑起关税冲突下，市场对全球经济走向衰退风险定价激增，全球股市一度大幅下挫，大宗商品全线走弱，流动性紧张和恐慌情绪下，贵金属也不例外。但在美债遭到抛售后，美政府未能顶住压力，宣布对部分国家暂缓征收90天关税，虽然一度缓和了市场情绪，但美政府左右摇摆的态度仍然令美元信用受损，美元快速走弱下，带动黄金快速走高，上涨速率达到年初以来最高，这也是市场意识到金融市场可能面临更大风险做出的避险选择。白银在全球贸易战或压制短期工业金属需求下，走势向工业品靠拢，跌幅远大于黄金；但在市场情绪缓和，以及黄金快走走高下，银价市场情绪也随即带动，补涨预期强烈。地缘政治方面，以色列宣布将扩大加沙军事行动，俄乌冲突持续发酵，英国《泰晤士报》披露英军深度介入俄乌局势，地缘紧张格局支撑黄金避险属性。 3、全球经济、贸易格局走向的不确定性以及美元信用受损下，黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，呈现加速上扬态势。笔者认为，危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持左侧多头交易，止损位上移至3100美元/盎司。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但一旦黄金重新确立涨势，金银比回归预期下，银价补涨预期会强烈，因此建议银价维持逢低买入操作。 一、市场表现 1.1、走势回顾：再次刷新历史新高金银比大幅回升 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储加息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。