螺纹钢
- 市场逻辑： 上周螺纹钢价格受关税消息影响明显下跌，但周中后美国关税政策缓和，预计利空影响逐步减弱，后期将关注基本面变化。目前螺纹钢产需均未见顶，但产量同比增幅大于需求，去库环比加快但同比偏低，库存仍不高，低库存优势逐步减弱。电炉谷电成本在3080附近，平电成本在3250附近，螺纹钢在跌破电炉谷电成本后面临反弹。远月合约市场对国内逆周期政策加码信心较强，基本面转差前，全成本以下支撑相对较强。整体看，近期关税利空缓和，螺纹钢将随风险资产反弹，但国内相关利多政策出台前，反弹高度可能谨慎。原料供应宽松的预期未改变，关税可能逐步拖累板材需求，使得螺纹趋势仍偏弱，黑色系现实底部可能还未出现。
- 交易策略： 短期关税冲突缓和带动风险偏好修复，但国内逆周期政策加码前，趋势或不易反转。操作上，卷螺差有反弹考虑做空，螺纹10合约支撑关注3020-3050元，压力3220-3250元，反弹过高尝试卖保。
热轧卷板
- 市场逻辑： 上周热卷受关税冲击大幅下跌，周中后特朗普暂缓实施对中国以外国家的对等关税90天，周末有消息称美国豁免部分进口电子产品关税，关税带来的情绪利空预计减弱，后期将关注对实际需求的影响。美国对中国以外地区暂缓对等实施的情况下，中国部分“转口”贸易或仍能进行，“抢出口”情况预计持续，支撑热卷短期需求。但对中国以外地区10%的基础关税仍在，加上对中国征收的125%关税，对中期板材需求的影响很难避免。美国短期考虑国内通胀压力，因此作出一定让步，但后期可能会封堵中国转口贸易，二季度需求并不乐观。现货方面，热卷需求开始回落，钢厂4月接单情况表现不一，但整体看仍不差，需要跟踪需求下滑持续性，但目前库销比仍较低，基本面矛盾还较小。整体看，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，需要国内逆周期政策加码对冲外需压力，在此之前，热卷运行趋势或仍偏弱，现实底部可能还未出现。
- 交易策略： 短期对等关税暂停实施带动风险偏好回升，但中期看关税对需求的影响尚未解除，热卷趋势反转概率偏低。操作上，反弹幅度若较大，建议逢高卖保，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。
铁矿石
- 市场逻辑： 上周铁矿石价格大跌后反弹，美国表示愿意与中国达成协议，同时美国豁免部分进口电子产品关税，利好短期情绪。铁矿石的矛盾仍是中长期供应预期偏宽松，现实基本面并未走差，导致价格快速下跌后会有阶段性反弹。截至上周全球发运量也未超季节性，需求端铁水产量增至240万吨，且短期铁水回落压力不大，港口铁矿暂无明显累库压力。在看到全球经济或铁矿自身基本面转弱前，例如铁水见顶等，铁矿现货在90美元还是存在偏强支撑，而远月跌破80美元的逻辑也不强。只是关税对钢材中长期需求的潜在利空仍在，二季度板材需求受关税及季节性影响，走弱概率较大，届时铁水也可能随之回落。未来几个月铁矿石发运逐步进入旺季，供需走弱的趋势仍在，因此价格向上承压，短期向上在102-103附近压力或较大，继续关注国内政策及关税方面消息。
- 交易策略： 短期基本面压力不大且关税利空缓和，铁矿石或有一定反弹，但中期供需转弱的可能仍较大，因此偏弱趋势并未扭转，中期仍考虑逢高滚动做空09合约，上方压力740-750元，下方支撑关注640-650元。
