钢矿周度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 上周在关税方面消息影响下，螺纹运行区间明显下移，但周中以后美国在关税方面的政策有所缓和，周日传出美国豁免部分进口电子产品关税的消息，预计关税对市场情绪的利空逐步减弱，后期转向跟踪对基本面的影响。静态看，螺纹产需均未见顶，但产量同比增幅大于需求，后者降幅维持在10-12%左右，去库环比加快而同比偏低，目前库存仍不高，不过低库存优势逐步减弱。根据富宝数据，短期电炉谷电和高炉成本在3080附近，平电成本在3250附近，螺纹在跌破电炉谷电成本后面临反弹，对于远月合约，市场对国内逆周期政策加码的信心较强，基本面转差前，螺纹在全成本以下的支撑相对较强。整体看，近期关税利空有所缓和，螺纹也将随风险资产反弹，不过在看到国内相关利多政策前，对反弹高度可能谨慎，更多是大跌后情绪修复所致，而原料供应宽松的预期未得到扭转，关税可能逐步拖累板材需求，使得螺纹趋势仍偏弱，黑色系现实底部可能还未出现。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月12日星期六 【交易策略】 短期关税冲突有所缓和，带动风险偏好修复，不过在看到国内逆周期政策加码前，趋势或不易反转。操作上，卷螺差有反弹考虑做空，螺纹10合约支撑关注3020-3050元，压力3220-3250元，反弹过高尝试卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 上周在关税冲击下，热卷大幅下跌，伴随周中以后特朗普暂缓实施对中国以外国家的对等关税90天，周末有消息称美国豁免部分进口电子产品关税，关税带来的情绪利空预计减弱，后期则转向跟踪对实际需求的影响。美国对中国以外地区暂缓对等实施的情况下，中国部分“转口”贸易或仍能进行，“抢出口”情况预计持续，支撑热卷短期需求，只是对非中国家10%的基础关税仍在，外加对中国征收的125%关税，对中期板材需求的影响很难避免，另外美国短期考虑国内通胀压力，因此作出一定让步，但后期可能会封堵中国转口贸易，二季度需求并不乐观。现货方面，热卷需求开始回落，钢厂4月接单情况表现不一，但整体看仍不差，因此需要跟踪需求下滑持续性，但目前库销比仍较低，基本面矛盾还较小。整体看，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对中期需求的影响也很难避免，需要国内逆周期政策加码对冲外需压力，而在此之前，热卷运行趋势或仍偏弱，现实底部可能还未出现。【交易策略】 短期对等关税暂停实施带动风险偏好回升，不过中期看关税对需求的影响尚未解除，热卷趋势反转概率偏低。操作上，反弹幅度若较大，建议逢高卖保，10合约压力关注3320-3360元，支撑3130-3150元。 铁矿石： 【市场逻辑】 上周铁矿石大跌后反弹，路透社有消息称，特朗普表示愿意与中国达成协议，同时周日有消息称美国豁免部分进口电子产品关税，利好短期情绪。铁矿石的矛盾仍是中长期供应预期偏宽松，而现实基本面并未走差，导致价格快速下跌后会有阶段性反弹，截至上周全球发运量也未超季节性，需求端铁水产量增至240万吨，且短期铁水回落压力不大，港口铁矿暂无明显累库压力，在看到全球经济或铁矿自身基本面转弱前，例如铁水见顶等，铁矿现货在90美元还是存在偏强支撑，而远月跌破80美元的逻辑也不强，只是关税对钢材中长期需求的潜在利空仍在，二季度板材需求受关税及季节性影响，走弱概率较大，届时铁水也可能随之回落，而未来几个月铁矿石发运逐步进入旺季，供需走弱的趋势仍在，因此价格向上承压，短期向上在102-103附近压力或较大，继续关注国内政策及关税方面消息。 【交易策略】 短期基本面压力不大且关税利空缓和，铁矿石或有一定反弹，只是中期供需转弱的可能仍较大，因此偏弱趋势并未扭转，中期仍考虑逢高滚动做空09合约，上方压力740-750元，下方支撑关注640-650元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................1三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ..................................