商品研究晨报

国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：试探前高3白银：企稳反弹3铜：关税扰动增强，价格波动加大5铝：区间震荡7氧化铝：低位反弹7锌：低位运行9铅：小幅回升10镍：宏观情绪扰乱节奏，基本面或短期托底11不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压11锡：Alphamin复产，锡价大跌13工业硅：基本面弱势状态依旧15多晶硅：短期宽幅震荡，关注仓单注册情况15碳酸锂：中欧关税缓和，终端需求或存修复预期17铁矿石：预期反复，宽幅震荡19螺纹钢：低位反复20热轧卷板：低位反复20硅铁：主产地陆续停产，硅铁宽幅震荡22锰硅：黑色板块共振，锰硅宽幅震荡22焦炭：首轮提涨搁置，震荡偏弱24焦煤：震荡偏弱24动力煤：需求改善，价格探涨26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：短期偏强，多PX空PTA28PTA：聚酯开工超预期，多PTA空PF28MEG：检修损失量缩减，多PTA空MEG28橡胶：震荡偏强30合成橡胶：低位震荡运行32沥青：去库延续，短线震荡34LLDPE：宽幅震荡36PP：价格震荡，成交一般38烧碱：基本面承压，关注限仓因素39纸浆：震荡偏强41原木：震荡反复43甲醇：宽幅震荡45尿素：短期边际转弱，中期高位震荡47苯乙烯：短期震荡偏强49纯碱：现货市场变化不大51 LPG：原油回暖，交割月关注基差变化52PVC：低位震荡55燃料油：短期转强，窄幅整理走势为主57低硫燃料油：夜盘小幅走弱，外盘高低硫价差收窄57集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有58短纤：单边震荡市，波动率放大，做扩PF-PR价差61瓶片：单边震荡市，波动率放大61棕榈油：宏观减弱，震荡反弹62豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少62豆粕：美元走弱、美豆偏强，连粕或反弹震荡64豆一：关税事件，盘面偏强、收复前期跌幅64玉米：震荡运行66白糖：震荡下行67棉花：需求或继续限制棉价反弹动能68鸡蛋：维持震荡70生猪：逐步回归产业逻辑71花生：关注反套机会72 2025年4月14日 黄金：试探前高 白银：企稳反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2-M1剪刀差缩小。 2、中国宣布自4月12日起对美关税税率由84%提高至125%。商务部：倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。 3、苹果股价连续反弹，市场此前在押注iPhone获得关税豁免。 4、商务部就美方豁免部分产品的“对等关税”答记者问：这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。 5、报道：被豁免的电子产品将被征收单独关税。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月14日 铜：关税扰动增强，价格波动加大 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国4月密歇根消费者信心暴跌，长短期通胀预期飙涨、短期创1981年来新高。（华尔街见闻） 美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。(金十数据APP) 利海关公布的数据显示，智利3月铜出口量为182,338吨，当月对中国出口铜33,496 月铜矿石和精矿出口量为1,304,782吨，当月对中国出口铜矿石和精矿810,135吨。（SMM） 智利Codelco第一季度铜产量增加，董事长乐观看待需求长期前景。（SMM） 印尼矿业部长表示采矿特许权使用费将很快生效。（SMM） 智利矿业部长预计由于美国关税的不确定性，短期内全球铜需求可能放缓。（SMM） 巴拿马政府周三宣布，已经收到正式确认，加拿大第一量子矿产公司（FirstQuantumMinerals）已经撤回针对该国政府的一项国际仲裁请求。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 铝：区间震荡氧化铝：低位反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月11日，河南市场成交0.3万吨氧化铝现货，出厂成交价格2910元/吨，为氧化铝企业出货。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，进入二季度以来，几内亚至中国航线的Cape型船运费呈现持续回落态势，自3月末24美元/吨的高位已累计下跌至本周四的18美元/吨水平，且市场普遍预期运价仍存进一步下行空间。美国对全球加征关税的政策通过抑制大宗商品贸易传导至航运市场，成为触发散货船现货租金与期货价格同步跳水的关键诱因。值得关注的是，铝土矿运输板块在低迷市场中展现出结构性韧性。作为全球最大铝土矿出口国，几内亚对华出货量持续维持高位运行，支撑相关航线维持相对活跃度。不过该单一货种的景气表现难以对冲宏观环境的不确定性，散货运输市场的需求复苏仍面临较强阻力。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250414 锌：低位运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 美国密歇根消费者通胀预期公布后，十年期美债收益率盘中跃升超10个基点，创2001年来最差周表现。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250414 铅：小幅回升 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美国密歇根消费者通胀预期公布后，十年期美债收益率盘中跃升超10个基点，创2001年来最差周表现。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月14日 镍：宏观情绪扰乱节奏，基本面或短期托底 不锈钢：成本或底部支撑，负反馈预期施压 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于RamuHPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目BasamukHPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月14日 锡：Alphamin复产，锡价大跌 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2-M1剪刀差缩小。 2、中国宣布自4月12日起对美关税税率由84%提高至125%。商务部：倘若美方执意继续实质性侵害中方权益，中方将坚决反制，奉陪到底。 3、苹果股价连续反弹，市场此前在押注iPhone获得关税豁免。 4、商务部就美方豁免部分产品的“对等关税”答记者问：这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。 5、报道：被豁免的电子产品将被征收单独关税。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月14日 工业硅：基本面弱势状态依旧 多晶硅：短期宽幅震荡，关注仓单注册情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月8日，通威股份（SH:600438）发布近期公司组件业务大型销售协议签署及主要项目中标、入围情况，其中签订销售协议合计1036MW，项目中标/入围合计23.286GW，以上共计24.322GW。通威股份表示， 公司连续多年深耕“绿色能源”及“绿色农业”两大主业，在光伏及饲料业务领域取得了显著领先的竞争优势。自2022年下半年开始在光伏组件业务领域加大布局以来，公司实现了组件业务高速发展，2023年出货量首次进入全球前五。2024年，公司组件业务继续保持高速增长，全年出货达到45.71GW，同比增长46.91%。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月14日 碳酸锂：中欧关税缓和，终端需求或存修复预期 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格71636元/吨，环比上一工作日下跌151元/吨；电池级碳酸锂6.99-7.33万元/吨，均价7.16万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨；工业级碳酸锂6.915-7.015万元/吨，均价6.965万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。（上海有色网） 据《中国经营报》，当地时间4月10日，欧盟委员会宣布与中国达成重要共识，双方将启动以“最低 进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税的谈判。这一突破性进展标志着持续近半年的贸易争端出现实质性缓和，为全球新能源汽车产业格局带来新的变量。欧盟发言人表示，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇（MarosSefcovic）与中国商务部部长王文涛进行了