行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

国信证券晨会纪要

2025-04-14 国信证券研究所国信证券 🌱

宏观与策略

美国3月CPI数据点评：美国3月CPI整体下跌，核心CPI上涨，关税冲击增加通胀“失控”风险。
宏观经济宏观周报：消费与房地产高频指标走弱，投资景气继续上升，经济增长动能有所回落，预计下周十年期国债利率上行，上证综合指数下行。
转债市场周报：转债估值支撑较强，建议优先布局盈利稳定的红利板块或年报预告预喜公司，关注国产化比例较低的高科技产品、出口链中对美出口比例较低的产品、内需主导领域的机会。
估值周观察：美股反弹估值扩张，欧洲、亚太区主要市场指数整体收跌，估值小幅收缩；A股核心宽基估值整体收缩，中盘成长估值收缩较明显；低协方差稳定红利行业估值性价比占优；新兴产业相关方向估值多数收缩。
策略快评：积极应对所谓“对等关税”，A股公司应对举措包括大门敞开与奉陪到底。

行业与公司

海外市场专题：港股市场在贸易战冲击后企稳回升，恒生指数下跌，防御板块较优；美股市场激烈震荡，企业盈利下修。
农林牧渔：对美加征关税利好农产品涨价，看好肉牛大周期反转，推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业。
非银行业：市场流动性风险结束，两融规模企稳，汇金重仓的股票ETF成交额、净流入额放量后较快恢复稳定，保险资金仍以沪深300为主的权益资产股息吸引力提升。
通信行业：AI产业持续保持高景气度，兼顾运营商高股息价值，推荐关注AI算力基础设施，兼顾运营商高股息价值。
速腾聚创(02498.HK)：致力于成为全球领先的机器人技术平台公司，2024年收入同比增长47%，车端和机器人端业务均取得进展，维持优于大市评级。
安踏体育(02020.HK)：第一季度集团流水增长双位数，收购德国户外品牌狼爪，看好集团多品牌全球化运营下，持续好于行业的成长潜力，维持“优于大市”评级。
我爱我家(000560.SZ)：业绩扭亏为盈，彰显修复弹性，公司经营稳健，持续受益于地产政策出台和楼市量价企稳，维持“优于大市”评级。
东岳集团(00189.HK)：国内氟硅行业龙头企业，充分受益于制冷剂景气度上行，看好制冷剂长期景气度，维持“优于大市”评级。
三美股份(603379.SH)：三代制冷剂价格持续上涨，公司2024年归母净利高速增长，看好制冷剂长期景气度，维持“优于大市”评级。
远大医药(00512.HK)：2024年归母净利同比增长31%，核药龙头杨帆启航，维持“优于大市”评级。
威高股份(01066.HK)：2024年归母净利润同比增长3%，分红比例大幅提升至50%，医药包装维持高景气，骨科业绩增长迎来拐点，维持“优于大市”评级。
杭州银行(600926.SH)：经营稳健，优质高成长区域行，2024年业绩维持高增，维持“优于大市”评级。
建设银行(601939.SH)：“三大战略”纵深推进，新金融行动创新未来引擎，四季度营收业绩增速均回升，维持“优于大市”评级。
金开新能(600821.SH)：新能源持续发展，“绿电+”融合模式有序推进，营业收入实现增长，归母净利润基本持平，维持“优于大市”评级。
安徽合力(600761.SH)：盈利能力提升，新兴业务逐步放量，业绩平稳增长，盈利能力持续优化，维持“优于大市”评级。
澜起科技(688008.SH)：一季度收入和归母净利润均创季度新高，DDR5渗透提升且子代持续迭，第三子代RCD芯片于4Q24开始规模出货，维持“优于大市”评级。