有色和贵金属每日早盘观察

2025年4月11日星期五 有色和贵金属每日早盘观察 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 贵金属 【市场回顾】 1.贵金属市场：昨日，伦敦金日内继续大涨超3%，并将历史新高刷新至3170美元上方，最终收涨3.35%，报3189.14美元/盎司。伦敦银收涨0.88%，报31.17美元/盎司。今晨黄金将历史新高刷新至3200美元。受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.55%，报748.72元/克，沪银主力合约收涨1.08%，报7928元/千克。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询从业证号：Z0021675 2.美元指数：美元指数一度大跌至100关口附近，最终收跌1.97%，报100.867。 3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅震荡，收报4.4%。 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率大幅走强，最终收涨0.43%，报7.31。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：（1）10日，特朗普称关于关税的首份协议已非常接近达成。关税可能带来“过渡期问题”，但目前美国状态非常好。白宫贸易顾问纳瓦罗表示10日的市场下跌没什么大不了的。（2）据美媒爆料：白宫贸易团队权力洗牌，鹰派阵营的商务部长及贸易顾问被边缘化，财长接掌贸易全局。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.美国宏观：美国3月未季调CPI年率2.4%，预期2.60%，前值2.80%。美国3月未季调核心CPI年率2.8%，预期3.00%，前值3.10%。美国3月季调后核心CPI月率0.1%，预期0.30%，前值0.20%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.美联储：（1）达拉斯联储主席洛根：必须防止与关税相关的价格上涨导致更持久的通胀；（2）芝加哥联储主席古尔斯比：美国长债仍然是全球最安全的资产，目前改变利率政策的门槛非常高；（3）波士顿联储主席柯林斯：今年可能仍有降息的空间，关税可能使核心通胀在今年“远超”3%。 4.美联储观察：美联储5月维持利率不变的概率为73.4%，降息25个基点的概率为26.6%。美联储到6月维持利率不变的概率为13.9%，累计降息25个基点的概率为64.6%。由于昨日美国通胀数据较好，当前市场押注美联储今年将在6月、7月、9月、12月各降息一次。 【逻辑分析】 由于特朗普政府对关税政策的“儿戏”操作，市场对于美国政府及市场的信任受到影响，拖累美元指数和10年美债的表现，与此同时，中美之间对于关税的博弈仍然紧张，市场避险情绪居高不下。而超越主权的避险资产黄金在这种国际政治经济形势下彰显出其价值，预计会继续受到市场的青睐、延续牛市方向，白银的避险和货币属性不及黄金，但作为黄金的跟随者，或将震荡偏强。后续需继续关注关税博弈的进展情况。 【交易策略】 1.单边：背靠5日均线持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：领式看涨期权策略。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 铜 【市场回顾】 1.期货：昨日伦铜价格收于8977.5美元，上涨80.5美元或0.9%。2.现货：昨日LME库存减少2500吨至20.94万吨。昨日COMEX库存增加5459短吨至117131短吨。 【重要资讯】 1. 4月10日，美国劳工统计局公布3月CPI数据：美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，略低于预期的2.5%，较前值2.8%明显下降；环比-0.1%，为2024年6月以来首次为负，同时为2020年5月以来最低水平，预期为上涨0.1%。 2. 4月10日，卫星监测数据周四显示，3月全球铜冶炼活动大幅减少至今年迄今最低水平。 Earth-:在一份声明中称，上个月，在受监测的全球铜治炼厂产能中，平均有12.6%处于不活跃状态，高于2月份的8.8%。 3.4月10日，智利国家铜业公司公布的数据显示，该公司2月份的铜产量同比下降6%，至98,100吨。必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的产量同比增长16%，至113,400吨。由嘉能可和英美资源集团联合运营的Colahuasi铜矿的铜产量下降62%，至17,000吨。 【逻辑分析】 美国3月CPI低于预期，市场几乎全部定价美联储降息。基本面方面，铜精矿港口库存快速减少，废铜进口量下降，原料供应短缺的问题凸现，部分冶炼厂检修，预计后续市场会通过进口精炼铜来替代原料端的铜元素，进口窗口或阶段性开启。周一到周三下游集中补库，精炼铜库存较周一减少3.15万吨，现货支撑明显，价格反弹后下游补库节奏放缓，我们了解到目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有集中显现，4月以后的订单可能会开始受到影响。目前特朗普给了75个国家90天的时间进行贸易谈判，后续需要重点关注中国的转口贸易受影响的情况，国内企业可能会借此窗口期加快进行转口贸易。短期内市场价格跟随美国关税表态剧烈波动，但中美关税是本轮的核心，在中美无法缓和的情况下，价格难以改变下跌趋势，建议反弹沽空。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约环比下跌56元/吨至2753元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2880元跌20元；全国加权指数2870.8元跌19.8元；山东2850-2900元均2875跌20元；河南2840-2920元均2880跌20元；山西2850-2920元均2885跌25元；广西2850-2920元均2885跌15元；贵州2980-3040元均3010跌15元；新疆3130-3200元均3165涨30元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）周三调研了解，本周国内新增3家氧化铝厂进入检修行列，重庆大型氧化铝企业昨日（8日）开始锅炉设备特检、检修周期预计15天左右；山东中型氧化铝企业目前开始以检修为主要形式的弹性生产，压减产时长20-30天之间（视市场情况而定），相对常态运行产能评估下降50万吨左右，目前运行产能折算至150万吨；大型产业链集团配套氧化铝企业河南工厂近两日开始一条生产系统检修，检修期间预计影响50万吨产能，产量影响预计2万吨左右，计划月底检修结束；该集团山西工厂计划4月10日检修一条生产系统，期间影响运行产能100万吨，预计产量影响5万吨左右，计划月底检修结束。 2.贵州市场本周三成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格2980元/吨，为四川铝厂采购，贸易商供货 3.广西某氧化铝企业二期第二条100万吨氧化铝产线已于4月初产出成品，预计进入本月底将完成满负荷运行。另外河北某氧化铝企业二期第一条160万吨氧化铝厂产线已于3月底投料，预计在4月底陆续产出成品；山东某大型氧化铝集团老产区置换200万吨产能已全部停产，第三条100万吨氧化铝生产线已在本周开始填料，预计本月底或5月初将陆续有成品产出。 4.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(4月10日)全国氧化铝库存量344.3万吨，较上周增5.3万吨。氧化铝企业口径内调研样本料仓库存增加，主要为减产后保证长单客户所为，部分企业受发运和亏损影响降低包装库存，氧化铝企业口径库存总体继续呈现增长趋势;电解铝企业保持刚需前提下低库存状态，部分净采购企业开始考虑逢低相对增量采购或执行。公路运力仍偏紧张，铁路运输增加，在途评估总量相对增加，港口库存目前平稳，据悉有市场化进口氧化铝将于下旬到港。 5.因市场传出部分90美元/吨以下几内亚铝土矿的低价成交，带动SMM进口铝土矿价格指数下跌，4月9日SMM几内亚铝土矿CIF均价报88美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨。 6.据百川盈孚了解，西地区贸易商之间成交5000吨氧化铝，价格为2945元/吨现汇出厂，货源广西，最终流向云南地区电解铝工厂。此笔成交略升水于网价，同时广西地区还有贴水于网价的交割库仓单成交，因此预计广西地区短期价格调整较为有限。网价跟随前期低价成交继续小幅下跌，现阶段市场表现多空并存，整体价格跌速对比前期或有放缓。 【逻辑分析】 市场传言几内亚某铝土矿厂运输出现问题，但资讯商并未证实到该停产，据了解该矿山仍正常生产，同时市场传出90美元以下几内亚铝土矿成交，SMM几内亚铝土矿报价下调至88美元，后续关注持货商报价继续下调的可能性。氧化铝供应端，山东及河南、山西氧化铝厂出现弹性生产，计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，但并非实质性减产所以后续复产后氧化铝供需过剩格局难改，且仓单量高位对年中现货市场的压力仍存，氧化铝进口窗口几乎打开、阿拉丁调研有市场化进口氧化铝将于下旬到港，氧化铝供需压力仍存，预计氧化铝反弹后仍维持沽空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持沽空思路。2.套利：暂时观望；3.期权：买入看跌期权。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2505合约收盘环比上涨110元/吨至19726元/吨。 2.现货市场：4月10日A00铝锭现货价华东19880，涨350；华南19850，涨400；中 原19800，涨310（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.当地时间本周四（4月10日），白宫官员向媒体澄清，美国对进口自中国商品实际加征的总关税税率应为145%。此前，当地时间本周三（4月9日），特朗普在其社交媒体上宣布，作为对中国向进口自美国商品加征50%关税的合理反制回应，将再次上调对中国输美商品关税税率至125%，该125%为“对等关税”税率，不包含此前因芬太尼对中国征收的20%关税。 2.当地时间周四，美国劳工统计局公布3月CPI数据：美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，略低于预期的2.5%，较前值2.8%明显下降；环比-0.1%，为2024年6月以来首次为负，同时为2020年5月以来最低水平，预期为上涨0.1%。市场解读：全面关税已开始影响美国国内物价，3月CPI可能只是“暴风雨前的平静”。 3.当地时间周四，在内阁会议上，特朗普称不排除延长90天关税暂停期的可能性。在关税担忧下，长期美债抛售升温，十年期美债收益率四日连升。美元指数盘中跌超2%至半年新低。市场解读：当地时间4月10日，美国前财政部长、前美联储主席耶伦在接受采访时表示，特朗普的经济政策是本届政府在经济运行良好的情况下“最严重的自我伤害”，美国经济衰退的可能性上升；知名经济学家表示，特朗普试图通过制造衰退来降低利率的计划已经失败，如果不撤回关税大棒，将引发比08年更严重的金融危机，如果不紧急降息并宣布大规模量化宽松计划，可能会出现1987年式的股市崩盘。 4.安泰科估算，中国铝的间接出口规模（主要终端商品含铝量）超过300万吨，向美国出口约占15%，折算约45万吨。“对等关税”带来的商品价格提升将会抑制相关消费，从而影响铝产品间接出口，对国内铝消费形成一定抑制。 5.据SMM调研，截至4月10日，国内铝锭社会库存较周一下降3万吨至74.4万吨，铝棒社会库存较周一下降1.29万吨至23.51万吨，保税区铝锭库存较上周四增加3000吨至95200吨。 6. 4月10日周四，国家统计局公布数据显示，3月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄。2025年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.2%。 随着提振消费需求等政策效应进一步显现，3月核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，部分行业价格呈现积极变化。 7.在4月1