商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：宏观扰动，震荡运行2豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少2豆粕：USDA报告偏多、美豆收涨，连粕或反弹震荡4豆一：跟随豆类品种，反弹震荡4玉米：关注宏观6白糖：高位震荡8棉花：悲观的需求前景限制反弹动能9鸡蛋：短期震荡11生猪：关注情绪锚点12花生：震荡偏弱13 2025年4月11日 棕榈油：宏观扰动，震荡运行 豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA：全球2024/25年度棕榈油产量预计为7822.9万吨，较上月预估下修130万吨。全球2024/25年度棕榈油期末库存预计为1478.6万吨，较上月预估下修52.1万吨。全球2024/25年度棕榈油出口预计为 4419.4万吨，较上月预估下修90.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2260万吨，较上月预估下修40万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1540万吨，较上月预估下修40万吨。 ITS：马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为323,160吨，较上月同期出口的249,952吨增加29.29%。 AmSpec：马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为301,113吨，较上月同期出口的197,070吨增加52.79%。 USDA：美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.75亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，3月月报预期为3.8亿蒲式耳；将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持在4900万吨不变，市场预期为4879万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2247亿吨，3月预估为1.2141亿吨。 CONAB：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的4月预测数据显示，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.678698亿吨，同比增加2014.87万吨，增加13.6%，环比增加50.03万吨，增加0.3%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4751.57万公顷，同比增加136.61万公顷，增加3.0%，环比增加6.5万公顷，增加0.1%；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加332.02千克/公顷，增加10.4%；环比增加5.709千克/公顷，增加0.2%。 Agroconsult：巴西农民已售出2024/25年度大豆收成的一半以上，本年度大豆产量估计达到创纪录的1.721亿吨。全球贸易争端升级的同时，巴西大豆种植者在过去几天里销售了“非同寻常”多的大豆。根据Agroconsult的预测，巴西今年将出口约1.06亿吨大豆，其中大部分将销往中国。去年这个时候，巴西农民还没有卖出那么多大豆，根据Agroconsult的数据，2023/24年度巴西大豆总产量为1.555亿吨。 Datagro：截至4月初，巴西大豆农户的销售量预计为2024/25年度作物的52.2%，达到8,820万吨。 据外电消息，美国农业部对外农业服务局(FAS)公布的一份报告显示，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预计将减少100万公顷。2025/26年度叶蝉虫害爆发的概率下降，预计该国农户将恢复作物轮作，转而种植玉米，这是大豆作物丰收年后的典型轮作模式。报告预计阿根廷2025/26年度大豆种植面积将从上年度的1,750万公顷降至1,650万公顷。然而，由于预计单产将略有增加，阿根廷2025/26年度大豆产量预计将稳定在4,950万吨左右。大豆生产成本继续上升，预计农户种植大豆作物的利润率，特别是租用土地的利润率将非常低，甚至为负值。报告指出，阿根廷75%以上的大豆产量来自被租用的土地，其余部分来自农户拥有的土地，由于大豆期末库存处于六年来最高水平，预计阿根廷2025/26年度的大豆出口将增长约17%，至500-600万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月11日 豆粕：USDA报告偏多、美豆收涨，连粕或反弹震荡 豆一：跟随豆类品种，反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月10日CBOT大豆日评：供需数据利好，欧盟推迟实施部分关税，大豆收涨。据北京德润林2025年4月11日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因美国农业部公布的供需数据利好，美国和欧盟推迟实施部分关税，缓解了市场对美国农作物出口的担忧。美国农业部的4月份供需报告显示，2024/25年度美国大豆期末库存预计3.75亿蒲式耳，低于3月份预估的3.8亿蒲式耳。报告出台前分析师预期为3.79亿蒲式耳。全球大豆期末库存从1.2141亿吨略微上调至1.2247亿吨。本月美国农业部没有调整南美大豆产量预期，巴西大豆产量仍为1.69亿吨（上年1.545亿吨）。阿根廷大豆产量仍预计为4900万吨（上年4821万吨）。美国总统唐纳德·特朗普周三突然改变立场，宣布暂停上周实施的大部分高额关税90天，这继续对谷物和油籽市场构成支撑。周四欧盟宣布暂停原定的90天反制关税。此举消除了美国玉米出口面临的直接威胁，也缓解了人们对欧盟计划在12月对美国大豆征收类似关税的担忧。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月11日 玉米：关注宏观 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2160-2200元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，较昨日降价10元/吨，集装箱集港2200-2250元/吨；广东蛇口散船2260-2280元/吨，集装箱新作报价2350-2400元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格稳定，黑龙江深加工潮粮折干收购2000-2080元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2240-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2400元/吨，河南2260-2390元/吨，猪料玉米2360-2380元/吨，河北2280-2300元/吨。广东澳洲高粱（散）4月-5月船期报价2360元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250411 白糖：高位震荡 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期，原糖承压；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.94个百分点，累计产糖3998万吨（-226万吨），累计MIX同比下降0.87个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至3月23日，24/25榨季泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月11日 棉花：悲观的需求前景限制反弹动能 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投继续走淡，部分贸易商采购，部分低基差棉商继续小幅调涨基差。2024/25南疆地方机采3129/29B杂3.5内主流较低销售基差在CF05+800~900；2024/25北疆兵团3129/29B杂3内较低销售基差在CF05+1500，内地自提；2024/25南疆机采3129/28B杂2内部分成交基差在CF09+850上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投仍无明显改善，市场仍然以观望心态为主。棉纱价格持稳为主。全棉坯布市场交投未能恢复，整体维持弱势，走货不快，织厂库存维持增长。织厂坯布价格多有调整，报价增加。 美棉概况：昨日ICE棉花期货冲高回落，电子盘受美国延迟执行对等关税的消息提振，ICE棉花一度上冲至67.62美分/磅，不过之后整体金融市场再次转弱，因市场仍然担心美国政策的不确定性将不利于美国和全球经济，ICE棉花收盘回到66.62美分/磅。美棉周度销售数据和USDA月度供需报告均没有太多意外，所以也并未造成ICE棉花的大波动。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月11日 鸡蛋：短期震荡 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月11日 生猪：关注情绪锚点 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 近期盘面情绪偏强，或带动二育情绪，市场存在储备预期，且3月产能数据预期偏好，远月合约缺乏上涨驱动，易跌难涨，7-9正套中期配置，9月合约给出较高套保利润，外采仔猪套保具备入场机会；中美关税问题实际影响有限，但情绪端偏强，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月11日 花生：震荡偏弱 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 南皇路店地区白沙通米4.1-4.15左右，开封地区大花生通米4.1左右，农户卖货意愿不强，上货量不大，贸易商按需采购为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分白沙产区价格偏弱。吉林地区308通米4.1左右，9616通