贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 基本面受多重因素交织：美国3月非农就业新增22.8万超预期，强化美元走强预期，压制金价；特朗普对等关税政策引发全球资产抛售潮，投资者抛售黄金以弥补股市等市场损失，加剧短期流动性压力。然而，上海黄金现货价格升水14.57元/克，反映实物需求支撑；中国央行连续5个月增持黄金（3月末储备增至7370万盎司），长期配置需求稳固。全球贸易摩擦升级及经济衰退风险（摩根大通预测概率升至60%），叠加通胀预期放缓，共同构成复杂市场环境。 铜日度观点 铜价的大幅下挫有以下几个主要原因：1.关税预期落空：COMEX铜因25%税率预期虚高，实际10%税率公布后价差回补。2.股市联动冲击：科技股暴跌致七巨头单日蒸发万亿市值，拖累大宗商品市场。3.通胀预期强化：关税推高全球通胀预期，美联储降息推迟压制有色金属估值。4.贸易摩擦升级：美扩大关税范围引多国反制，加剧全球经济增速放缓担忧。有色金属价格或仍需几个交易日来消化关税政策带来的影响，而后逐渐企稳。部分国家已经对美国关税政策提出反制，另有部分国家尚在研讨中。随着更多关税政策的落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。短期的踩踏效应还未结束，无论是股市还是期市，都需要几个交易日来对情绪进行消化。 ... 锌日度观点 基本面承压于多重因素：美国3月非农就业新增22.8万人超预期，美元走强预期压制金属价格；中美贸易摩擦升级引发全球资产抛售潮，投资者抛售锌等资产弥补其他市场亏损，加剧短期流动性压力。国内锌矿供应趋松及冶炼厂开工率回升推动供应放量预期，但上海锌现货升水及国内基建、光伏领域需求形成支撑，限制跌幅。中国央行连续5个月增持黄金强化长期避险配置，而锌锭库存低位与下游采购谨慎、出口承压等因素交织。 .... 铝日度观点 铝：铝价大跌的原因主要有：1、清明中国反制措施引发全球衰退恐慌2、需求受到影响3、股市与外盘铝价带动4、通胀预期重提5、全球经济增速不及预期，考虑到关税政策带来的恐慌情绪仍需时间消化和部分国家反制政策尚未确定。 氧化铝：铝土矿方面，国内矿山复产进展有限，进口矿石氧化铝企业与矿企仍在博弈，考虑到当前铝土矿CIF价格距离矿山成本线仍有一定距离和铝土矿供应充足的情况，后续进口矿价仍有下跌的空间。氧化铝方面，氧化铝产量继续减少，河南和山西两家氧化铝了企业开始检修，但影响氧化铝产能有限，在需求端没有太多增量的情况下，氧化铝供应过剩情况未改变。 ........ 镍产业链日度观点 基本面上镍铁报价有所下跌，产量企稳情况下成交金额受镍价影响下行，由于镍铁成本支撑有所松动，不锈钢盘面价格同步下跌。但是不锈钢现货端报价相对偏高，挺价情绪不减，中下游博弈延续。硫酸镍方面价格坚挺，MHP流通紧缺情况下，下行空间有限。目前仍然处于关税余波状态，外盘有止跌趋势，但是中美之间 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 锡价的大跌是对清明期间美国关税政策造成外盘异动的补跌，其背后的原因主要包括：1.实际关税税率和此前投资者的预期存在偏差。2.全球股市受较大冲击，对期市亦造成影响。3.通胀预期重提。4.全球经济增速或不及预期。展望未来，锡价或仍需几个交易日来消化关税政策带来的影响，而后逐渐企稳。部分国家已经对美国关税政策提出反制，另有部分国家尚在研讨中。随着更多关税政策的落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。短期的踩踏效应还未结束，无论是股市还是期市，都需要几个交易日来对情绪进行消化。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐价格下调幅度较大。盘面依旧弱势运行，贸易商报价基差坚挺有小幅走强，市场维持观望心态，下游逢低采买，成交重心有小幅下探，市场暂无利好消息影响。本周中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压制长周期需求。 ..... 硅产业链日度观点 工业硅期现价格双跌，市场成交不足，期现挂单价格难以把握。市场供应端来看，北方产区减产已成定局，南方产区当前行情下开工意愿不强，仅部分企业存开炉计划，企业多观望当前行情及下游订单情况，暂无市场所传大面积复产意愿。近日下游粉单招标略有增多，但价格下压明显，粉厂多承压采购，当前形势下硅价难有起色。