贵金属
- 美国抵押贷款利率下降及财长降息暗示支撑贵金属，美元指数走弱。
- 现货贴水反映实物需求平稳，地缘政策扰动加剧避险情绪。
- 基本面利多主导短期走势。
铜
- 铜价短期回落因美元企稳及国内股市回落，但中期偏强格局显现。
- 美国通胀数据有利于降息，有色金属板块估值提升。
- 下游需求对关税影响预期变化，价格已兑现前期预期。
铝
- 沪铝累库未结束，库存仍低，短期高位震荡，价格区间20300-21000。
- 中期临近旺季及美联储降息预期，旺季去库后铝价有上行动力。
- 氧化铝供应过剩，库存增加，短期震荡调整，关注成本支撑位3000-3150。
- 铸造铝合金受废铝价格支撑，需求尚可，期货跟随沪铝波动，价差350-500元/吨。
锌
- 供给端冶炼利润修复，进口增量，矿端宽松；需求端传统淡季疲软。
- 库存持续累库，七地库存超11万吨，LME库存有挤仓风险。
- 短期内警惕LME库存变动，宏观观察为主，震荡为主。
镍产业链
- 镍矿供给高位，库存高，印尼升水未变，松动预期存。
- 镍铁供给坚挺，不锈钢上行动力有限，关注13000一线稳固。
- 现货跟涨但成交一般，硫酸镍盐厂挺价情绪稳定，市场流通偏紧。
锡
- 宏观影响有限，供给端缅甸锡矿复工复产预期推迟支撑锡价。
- 需求变化不大，Bisie锡矿减产推升短期价格。
碳酸锂
- 宁德时代矿区停产引发供应担忧，下游备货需求回暖，供需边际改善。
- 价格上涨刺激复产及海外进口，中长期过剩格局未改，警惕情绪退潮风险。
硅产业链
- 工业硅成本端电价扰动，供给端未来小幅增量，多晶硅复产消耗库存，短期震荡，区间8400-9100。
- 多晶硅成本端电价扰动，供给端增量，需求低迷，仓单增加，“反内卷”政策待关注。
