【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,交易者(您)应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,交易者(您)并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者(您)依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“东亚期货”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 美联储9月降息预期升温(概率近九成)、地缘政治紧张及特朗普罢免美联储理事引发对美元资产信任危机推升避险需求,同时全球央行持续购金及去美元化趋势为金价提供长期支撑,市场聚焦明日美国非农就业数据对降息路径的指引。 铜日度观点 海外铜矿扰动持续导致国内现货加工费回落,伦铜库存下滑叠加国内现货升水高位反映资源紧俏,洋山铜溢价攀升至55美元/吨显示进口需求韧性增强;国内金九银十传统旺季来临提振精铜消费预期,废铜供给替代不足及进口疲弱背景下,下游逢低补库推动成交,但贸易商畏高情绪抑制交投活跃度。 .... 铝日度观点 铝:宏观方面,9月美联储降息预期激增,年内降息次数可能为2-3次,同时国内依旧换新以及“十五五”规划政策层面也在逐步发力,海内外宏观环境持续改善对铝价形成利好。基本面方面,随着云南置换产能投产,上周电解铝开工率小幅上升,铝水比列也有所提高,需求随着旺季到来,下游开工率出现复苏迹象,主要板块为光伏带头的工业型材板块,但距离根据SMM消息,本周由于9月阅兵,部分地区存在生产和运输管控,对去库形成压力。部分再生铝企业已收到税收返还政策终止可能导致再生铝供应减少,对原铝消费形成一定支撑。总的来说,短期铝震荡偏强,但上方存在压力,想要突破21000压力位需要旺季预期兑现,需求明显好转且库存开始去化。 氧化铝:矿端方面,由于几内亚政府收回矿山所有权并转让给新成立的国有实体,EGA宣布终止在几内亚的铝土矿业务,考虑到其矿山在去年下半年已经停工,此事件对铝土矿供给影响不大,但在几内亚推动当地资源收益最大化的情况下,后续矿端波动率加大,需警惕收回所有权时间扩大化,基本面方面,氧化铝基本面较弱,供应方面,目前国内运行产能维持高位,进口窗口阶段性打开,氧化铝下半年供应预计持续处于过剩状态,并且目前来看该过剩压力已经开始兑现,是压制价格的主要原因。随着9月阅兵接近,部分河南氧化铝厂接到环保限产通知,但受影响的主要为焙烧阶段,只有短期产量有所减少,中期几乎无影响。 铸造铝合金:供给方面,废铝依旧偏紧,并且近日,根据根据国家发展改革委等四部委《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》(发改体改〔2025〕770号)要求,各省开始定制清理规范行动方案。方案中明令禁止再生资源回收等各类平台企业违规返还税费,对再生铝行业,地方税返取消前后综合税负差异可能在4%左右,目前安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知,利废企业产能利用率存下滑风险,为铝合金价格提供支撑。总的来说,铸造铝合金期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动,但成本端的支撑使得铝合金更具韧性,二者价差基本处于400-500元/吨之间。 source:Wind ... 锌日度观点 供给端,目前维持过剩状态。矿端,受内外比价影响,国内矿价格优势明显,国内加工费9月涨幅可能不会太大。海外矿今年增量颇多,整体呈宽松逻辑。进口方面,受国外冶炼厂产能偏弱影响,海外精炼锌增量较少,同时锌矿进口处于历年高点。锌矿整体库存震荡偏强。需求端方面,受阅兵影响不大,整体水平保持稳定。需求目前可以期待金九银十的表现,地产等终端消费下游可能会有一定回暖。其相关度目前与黑色品种呈较强正相关性,需求利好。LME库存持续下降,目前已经来到了6万吨以下但仍未逼近极值。库存上,锌价外强内弱格局愈发明显。短期内,观察宏观与消费,震荡为主。 ........ 镍产业链日度观点 目前印尼九月第一期基准价发布,镍矿基本持稳,仍有小幅下行,其他镍产品基本持稳,MHP基准价受需求影响有一定程度的上行;菲律宾周内装运有一定降雨,九月有降雨预期,但是整体影响有限。镍铁仍然相对坚挺,目前部分成交大单稳定在940一线以上。不锈钢方面日内走势仍然偏强,现货市场跟涨灵活,九月旺季提前备货情绪较高低价资源成交较好;不锈钢连续数周库存下降,九十月旺季来临需求情绪回暖,具备一定上行动能。硫酸镍方面近期盐厂有一定挺价情绪,成交价格较为稳定,目前MHP市场流通偏紧,价格坚挺。消息面上印尼周末暴乱引导市场情绪,目前情绪有所降温,格林美表示暴乱并未影响园区地区,生产正常运行。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 锡价在近期的走强主要得益于供给端偏紧。云锡预计将从8月30日开始停产检修,时间为45天,在预期内。2025年08月,我国精炼锡的产量较前一月出现了环比下降,而从同比数据来看也出现了小幅下跌。此次产量下降主要受部分企业停产检修因素影响,也有一部分是因为7月锡精矿进口量降低。短期来看,在宏观保持稳定的情况下,尽管需求存在一定的压力,锡价依靠供给端偏紧的问题,仍有向上的驱动力。 ...... 碳酸锂日度观点 当前市场进入震荡调整阶段,供给端暂无新增消息,市场锂矿库存有所下降,矿端贸易情绪仍存。需求端下游材料厂现货承接力度显著下降,观望情绪升温,导致现货成交节奏放缓;但下游九月份排产计划环比增长约5%左右,整体订单增量较为明显,需求端存在边际改善预期。但需注意当前市场仓单持续增加,可能会压制短期期货价格,后续需重点观察下游实际接货情况,若订单向实际成交转化效果不及预期,市场或维持震荡偏弱格局;若接货需求逐步释放,价格有望获得支撑。 硅产业链日度观点 从技术面来看,工业硅当前正运行于窄幅震荡区间内,多空双方力量相对均衡,价格波动幅度有限。随着市场交投情绪趋于谨慎,预计后续震荡区间将会进一步收窄,短期内价格方向选择难度较大,需等待更多驱动因素明朗。从中长期维度分析,核心逻辑在于枯水期的季节性影响。枯水期到来后,工业硅生产所需的电力成本将显著上升,直接推动企业生产成本上移。这一基本面因素将对工业硅价格形成较强支撑,中长期具备上行预期。 多晶硅目前处于清晰的箱体震荡区间,短期上方压力位与下方支撑位界限明确,价格在区间内来回博弈的特征显著。当前阶段,市场暂未出现足以打破震荡格局的强力驱动,因此仍维持“宽幅震荡”的判断,需持续跟踪后市量能变化及突破信号——若价格有效突破压力位或跌破支撑位,方可确认新的趋势方向。需特别注意的是,多晶硅市场对消息面敏感度较高,产业链上下游动态等消息均可能引发行情大幅波动,短期内需警惕消息刺激导致的价格异动风险。 source:Wind source:Wind source:Wind