贵金属有色金属产业日报
咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 美联储褐皮书多次提及关税风险压制市场情绪，叠加美元指数反弹削弱黄金吸引力，但中长期逻辑未改，全球央行购金需求及地缘政治不确定性仍为金价提供支撑 铜日度观点 宏观方面，政治局会议给予市场一定的信心，货币政策方面增加了“加力支持实体经济”的表述，财政政策方面主要是两会确定的地方专项债、超长期特别国债加快发行使用。市场对此反应较为积极。基本面，供给偏紧的问题已经成为了“狼来了”的故事，它已基本反映到目前的铜价中。需求端，根据产业在线发布的数据，白色家电的排产情况较好，电力相关企业情况也如期较为乐观。 ... 锌日度观点 国内锌锭库存延续去化，SMM七地锌锭库存周环比减少1.42万吨至8.58万吨，炼厂原料备库充足且锌精矿加工费持续上调，进口矿加工费升至80美元/干吨，成本端支撑减弱；需求端镀锌板块开工回升但压铸锌合金及氧化锌开工下滑，下游节前补库后原料库存处于高位，采买意愿转弱，叠加美联储降息预期反复及美元指数波动压制市场情绪，但海外矿端事故扰动及进口窗口关闭限制锌价下行空间。 .... 铝日度观点 铝：海外宏观方面，特朗普表示或大幅降低对华关税，市场情绪有所好转，后续重点关注汽车零部件相关关税政策。基本面方面，电解铝供给变化不大，铝锭持续去库，但目前传统旺季已接近尾声，后续需求有所下滑，需要重点关注五月消费情况。 氧化铝：铝土矿方面，晋豫地区国产矿缓慢复产；GIC矿企发运问题解决，几内亚铝土矿发运维持高位，澳大利亚雨季结束发运逐渐恢复，铝土矿供应较为宽松，叠加氧化铝厂持续亏损，铝土矿采购意愿下滑压价采购，进口矿挺价失败，且预计后续依然有下跌空间。氧化铝供应方面，氧化铝企业检修范围持续扩大，氧化铝现货价格企稳，但四月底按计划检修较早的氧化铝企业将逐渐复产且部分新投产能释放，需持续关注。需求方面变化不大。库存方面，氧化铝社会库存开始下降，仓单维持高位限制价格反弹幅度。 source：Wind 镍产业链日度观点 基本面上周内无明显逻辑变化，缺乏明显上行动力。镍产品版税确定将于4月26日正式落地，周内走势基本符合关税情绪走淡后的回调预期和版税抬升的提振预期。镍矿供应目前进入雨季末尾，后续到港受装货天气影响仍有波动，高品位镍矿供应仍然偏紧，但短期中低品味镍矿支撑或有一定松动预期，重点关注五月升水是否进一步上调。硫酸镍方面价格相对坚挺，受镍价影响有小幅下行，MHP产量波动下市场镍盐流通相对有限，上下游仍有博弈，让利出货意愿不强。印尼方面确认新能源“泰坦计划”将持续推进，将与华友钴业合作进一步发展新能源电池产业链，后续有产能与资金倾斜预期，镍矿资源开采或向湿法冶炼倾斜。镍铁产量相对企稳，但是周内报价持续承压下行，主要受不锈钢产业负反馈影响。目前接近五一放假，不锈钢现货价格偏弱运行，下游接受意愿较低，目前观望情绪占据主导，现阶段不锈钢处于持续阴跌走势，主要因为关税局面下对出口消化有一定担忧，并且终端需求仍无起色。后续可关注钢材关税走势和镍铁成本支撑是否企稳。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 随着宏观的稳定，锡价逐渐回归基本面。供给端基本保持稳定。虽然佤邦发布了相关文件积极推进锡矿复产，但是在未来的1-2周完成整个复产工作的难度极大。需求方面，得益于中美关税政策缓和的预期，费城半导体指数小幅回暖。半导体板块仍然在繁荣周期的尾声阶段，还未出现明显回落，对价格有一定的支撑。 ...... 碳酸锂日度观点 尽管部分中小锂盐厂因成本倒挂减产或检修，但一二线大厂通过技改降本提效，整体供应仍处于高位，储能项目需求预期疲软，下游企业谨慎缓步少量补库。 ..... 硅产业链日度观点 供应端来看，市场较为关注的南方产区开工缓慢回升中，但部分中小规模厂家仍表示当前行情下复产信心不足，多观望心态，短期供应端仍集中于北方，北方某大厂计划于近期检修，减停情况尚不明朗。当前低位开工下，丰水期全国产量仍有回升预期。本周下游多晶硅厂粉单招标价格陆续出炉，环比上期下跌约500-700元/吨，跌幅明显。目前工业硅绝对价格已创下历史地位，但终端低迷以及下游买涨不买跌心态下，刚需采购难有备库，高位库存消耗缓慢。 source：Wind source：Wind
