贵金属有色金属产业日报

元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/1224/0424/0825/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0324/0624/0924/1225/032000250030003500123 铜日度观点美联储公布6月利率决议，以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%。美联储仍然高度关注通胀风险，继3月后再次上调预测。对于美联储而言，下一步降息的阻碍源于经济数据走向缺乏一致性。宏观的稳定决定了铜价难有太大波动。展望未来一周，7.8万元每吨仍然是非常重要的参考价格，多空双方都将围绕改价格展开争夺。首先，在宏观和基本面均无太大变化的情况下，震荡很有可能是短期的主旋律。其次，震荡时间越长，改变其价格中枢需要的外力越大，目前尚未发现此外力。然后，7.8万元每吨是6月均价。因此，短期来看，铜价或仍围绕7.8万元每吨震荡。考虑到需求逐渐走弱的可能性，上方压力较大，下方支撑相对较弱。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨782903000.38%沪铜连一元/吨77750-380-0.49%沪铜连三元/吨777103700.48%伦铜3M美元/吨9660.5410.43%沪伦比比值8.060.040.5%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ....铝日度观点铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，据调查终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率相较而言虽略有下降但幅度与速度均较小，加工环节囤积了部分库存出现成品累库迹象，因此电解铝需求表现仍维持坚挺，供需矛盾暂时不强，但后续仍有需求走弱压力。库存方面，部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓，铝棒需求不佳加工费下滑，铝棒率先开始累库，铝锭库存节关注6月底情况。现货方面，华东中原地区现货偏紧，持货商惜售情绪较强，下游畏高维持刚需采购，华南地区暂无现货问题，由于异地套利窗口打开，部分货源调往华东，但量级不高，对市场冲击有限。宏观局势方面，美介入伊以冲突对全球电解铝供给与国内电解铝出口影响有限，但需关注其对能源成本的抬升情况且伊议会已批准关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中，此举或将加剧能源价格的上升以及造成区域性电解铝紧张。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，低库存和持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或维持高位震荡，中长期偏空看待。氧化铝：几内亚Axis矿区目前仍未有复产消息，港口库存维持发运但集港逐步受限，政府尚未启动正式谈判，考虑到几内亚9月将开始大选，短期（1-3个月）维持停产概率较高，长期停采风险存疑，由于铝土矿本身处于供应宽松的情况，假设矿区停产至年底，其对全年氧化铝供应影响仍然不大，但存在月度阶段性偏紧的可能，助推矿价上涨。氧化铝现货出现回落，检修和复产同时存在，北方某万吨级企业因设备检修暂停一条生产线，涉及产能120万吨/年，部分地区氧化铝现货偏紧而西南地区某400万吨级企业结束检修，广西、云南新投项目逐步达产，复产与检修的博弈使得盘面维持震荡。总的来说，氧化铝总体累库叠加部分地区现货成交价出现回落，氧化铝低位运行。铸造铝合金：基本面来看原料端当前市场废铝紧张，原料采购较为困难，费率价格易涨难跌，使得铸造铝合金成本支撑较强，供应产能相对过剩，行业难有较高利润，需求端铝合金主要下游需求是汽车，从4月份数据来看汽车市场总体表现良好，但考虑到下半年即将进入淡季以及美关税及补贴政策减弱对汽车行业的影响，后续铸造铝合金需求增速或将放缓。铝合金供给过剩需求预期走弱的情况使得铝合金期货合约跨月结构为BACK结构。绝对价格方面，考虑到目前可交割的铝合金品牌均为业内头部厂商，开工率较高，销售情况尚可，当前价格虽已超过保太价格但厂商来说仍偏低交割意愿不强。总的来说短期铝合金或将震荡偏强，同时考虑到铝合金back结构较为明显可考虑进行正套。 ...锌日度观点从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。但目前矿到锭的传导还需要一定时间，从lme库存和国内库存可以看出，其实目前矿端的宽松还没有完全兑现到锭端。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱不达预期影响，海外精炼锌增量较少无法与国内竞争，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时仍需关注矿化锭情况如库存等数据。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨2198013500%0.62%沪锌连续元/吨217801050.48%沪锌连一元/吨21640800.37%沪锌连二元/吨21550700.33%LME 锌收盘价美元/吨2630.5-10-0.38%锌沪伦比/80-1.98%连续 - 连一元/吨28500%连一 - 连二元/吨11500%连二 - 连三元/吨80-5-5.88% 镍产业链日度观点印尼拟对青山工业园区涉嫌环境违规的企业进行审查以及罚款处罚，并对整体园区进行审查，若审计落实，或对镍中间品以及不锈钢产量造成较大影响。镍矿方面预计将延续企稳。镍铁价日前进一步下调，下游部分钢厂停产对镍铁需求减弱，镍铁链路矛盾短期难以缓解，后续或导致部分铁厂减产缓解压力。不锈钢目前现货端情绪持续低迷，需求方面进入传统消费淡季，库存仍有一定累积。贸易商和出货压力仍存，不断有低价询价趋势，现货成交一般。硫酸镍方面日前价格偏低企稳，镍盐仍然维持以销定产走势，目前硫酸镍和纯镍价差打开转产空间。宏观层面关注伊以冲突对避险情绪以及国内政策提振。沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M成交量持仓量 最新值环比差值环比单位117440-840-1%元/吨118420-710-0.60%元/吨118680-630-0.53%元/吨118840-650-0.53%元/吨15040-55-0.54%美元/吨1170713447841.74%手68780-4818-6.55%手 交割品价格及仓单镍矿价格及库存下游利润镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100 镍生铁价格.......锡日度观点锡价在过去的一周保持稳定，在宏观和基本面均不出现大变化的预期下，在未来的一周或继续保持稳定。由于库存水平的持续回落、上游缅甸锡矿恢复不及预期，锡价在下方会有一定的支撑，而下游需求转弱，导致锡价上方存在一定的压力。目前这两股力量没有一方有压倒性优势去主导价格走势。锡期货盘面数据（日度）中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨26188013200.51%沪锡连一元/吨26176012500.48%沪锡连三元/吨26153014700.57%伦锡3M美元/吨326905901.84%沪伦比比值8.240.060.73% 碳酸锂日度观点供给端，锂矿与碳酸锂价格暂稳，部分锂盐企业停产技改降低成本，贸易商环节表示出货一般，市场表现不佳，下游刚性采买。需求端，下游三元材料厂出货价格有所走弱，整体需求未见明显好转迹象。终端市场，储能端有所平稳，而近期车企账期问题以及0公里二手车乱象或将对锂电产业和新能源电动车市场有所影响。上周碳酸锂开工率环比上涨1.84%，产量环比增加335吨，周度库存环比上涨1352吨，市场库存再创历史新高。中期基本面仍然偏空，高库存压制价格上涨空间，预计近期将处于震荡偏弱状态。碳酸锂期货盘面价格变化碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨23/08100000150000200000 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力591205890060440220-1320碳酸锂期货连续598206042061700-600-1880碳酸锂期货连一593606026061680-900-2320碳酸锂期货连二589006006061780-1160-2880碳酸锂期货连三588606004061740-1180-2880碳酸锂期货连五592006032061840-1120-2640碳酸锂期货连一连二月差460200-100260560碳酸锂期货连一连三月差500220-60280560碳酸锂期货连二连五月差-300-260-60-40-240手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04250000500000750000 .....硅产业链日度观点硅产业链市场整体供应宽松，开炉预期逐渐落地。供给端表现略微宽松，随着丰水期的到来，西南地区工业硅企业复产预期逐渐落地，开工率略有提升。需求端表现有所好转，主要是西南地区多晶硅企业复产预期，提前采购原材料，而下游硅片及电池片市场排产下降，市场情绪一般，刚需采购为主；有机硅市场开工率稳定，铝合金市场仍处于淡季。工业硅现货数据 source：Wind source：WindDMC价格.source：Wind元/吨22/0620000300004000050000生胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000工业硅新疆周度产量.source：Wind20,00025,00030,00035,00040,000工业硅新疆样本周度开工率季节性.source：Wind03/015060708090 source：Wind107胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000硅油价格.source：Wind元/吨22/1212500150001750020000工业硅云南周度产量.source：Wind2000400060008000工业硅云南样本周度开工率季节性.03/0120406080