贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 周二贵金属价格陷入调整。周边资产看，10Y美债收益率走高，美指回落，东亚有色金属指数调整，原油上涨，比特币震荡，欧美股涨跌不一。近期贵金属的强势或主要因美国关税政策下交易行为所致，但随着价差重新回落以及COMEX持仓下降，预示交易矛盾弱化，贵金属呈现上涨后的回调行情。其他消息面，美联储主席鲍威尔周二向参议院银行委员会表示，鉴于经济“总体强劲”，劳动力市场“稳固”且通胀仍高于2%的目标，美联储不急于降息；对于特朗普关税政策，美联储表示不发表评论。最终COMEX黄金2504合约收报2926.5美元/盎司，-0.27%；美白银2503合约收报于32.275美元/盎司，-0.15%。中长线或偏多，周线看亦仍偏强，但日线回调压力较大，短线关注5日均线支撑有效性。操作上多单减仓，基本面上需警惕美对贵金属关税政策若证伪引发的前期上涨行情回吐风险。 铜日度观点 铜价在近期表现得格外强势，背后有几个点值得注意：1.美国的关税政策调整，导致COMEX涨幅比LME、SHFE明显偏高。这部分额外涨幅并非套利空间，而是关税政策的结果（中性）；2.美国对加拿大、墨西哥关税的延迟，利好短期需求，利空中期需求，因此铜价短期上涨较快（短期利多）；3.沪铜库存的季节性累库幅度不及预期。去年同期，沪铜库存高达24万吨，而目前只有18.9万吨（利多）；4.铜矿现货加工费惊现负值，充分说明冶炼厂扩产速度大幅高于铜矿扩产速度（利多）；5.精废价差依然高企，铜价大约有2000元每吨的溢价（利空）；6.整体宏观情绪较乐观（利多）。综上所述，铜价利多利空因素都有。短期来看，利多因素依然存在，宏观情绪的利好或逐渐消散，价格在7.88万元每吨附近存在一定的阻力位。多头建议接近阻力位止盈，空头左侧交易可以考虑轻仓入场。 ... 锌日度观点 TC短期保持走高态势，锌下跌之后，锌冶炼的利润继续保持稳定，甚至略扩张，这个连通现实和预期的因素是强化而非削弱的。一季度做空，淡季库存可以提供初步支持，但后期需求走强的可能性，只能看季节性累库。 .... 铝日度观点 铝：春节后电解铝社会库存如期增加，下游加工龙头企业逐步复工复产，预计元宵节后开工将恢复正常状态，特朗普关税政策或将导致美铝上涨从而带动沪铝及伦铝上涨，短期内沪铝震荡偏强。 氧化铝：价格已经跌至成本位附近，成本支撑开始显现，后续价格或逐步企稳。 ....... 锡价在近期的上涨和有色金属板块估值抬升及自身需求预期增加相关。美元指数的低迷推升了黄金价格，而黄金价格的持续高企对有色金属价格起到支撑作用。美国对加拿大和墨西哥加征的关税时间延迟1个月，利好短期需求。根据CFR报告，美国有大量手机、电脑及其零部件从中国、墨西哥进口。加征关税的延迟将导致短期内手机、电脑产量的增加。生产商会有加紧这一个月的产出，在关税加征前出口。短期来看，因上述因素有望维持，锡或保持强势，短期大幅回落的概率较小。 硅产业链日度观点 工业硅何处是底或仍取决于减产。若期货持续在此价格震荡，预计产业链边际产能将逐步收缩，但当前库存依旧较高，渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐价格暂稳。今日盘面整体平稳直至尾盘有小幅上涨，市场基本面比较平淡，现货价格暂无利好消息带动，部分贸易商的报价基差走强。中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。预期矛盾在2025年需求表现能否维持2024年四季度的表现，节后关注企业复工进度。