贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422【免责声明】本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。贵金属日度观点降温叠加美元走强加剧金价承压，短期聚焦本周美国CPI数据对政策路径的进一步指引。SHFE金银期货主连价格.source：Wind元/克SHFE黄金24/08500600700800900SHFE与SGX黄金期现价差.source：wind元/克2021202203/0105/01-20246810黄金与美元指数.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格23/1224/082000250030003500黄金长线基金持仓.source：WindSPDR:黄金(右轴)24/082000250030003500 元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司24/1224/04200025003000350020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克202103/0105/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格24/0324/062000250030003500吨美元/盎司COMEX黄金价格24/1224/0425/048008509009501000白银长线基金持仓.source：Wind吨美元/盎司24/1224/042025303540 铜日度观点特朗普宣布把钢铁和铝的进口关税提升至5%，加重了投资者对于对铜进口关税提升的担忧。此次对关税政策提高的并非空穴来风。今年4月，铜价受到过没过关税政策的影响，美金铜和LME铜之间的价差一度扩大至18%以上。目前暂无进一步消息流出，铜价依然会受到该消息的影响，出现内外价差。展望未来一周，最重要的宏观事件莫过于美国的通胀数据，或对6月下旬的利率决议有一定的影响，影响力有限。铜价在美国关税政策没有进展之前，或重新回到7.8万元每吨附近，因为高铜价带来的需求负反馈仍然存在。铜期货盘面数据（日度）铜现货数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000美国:美元指数.source：wind1973年3月=10020/128090100110120 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨78910-20-0.03%沪铜连一元/吨789307600.97%沪铜连三元/吨78580-100-0.13%伦铜3M美元/吨9670.5-37-0.38%沪伦比比值8.06-0.05-0.62%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04美国:美元指数21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12单位最新价日涨跌日涨跌幅上海有色#1铜元/吨7887500%上海物贸元/吨78790-75-0.1%广东南储元/吨78800-30-0.04%长江有色元/吨78950-20-0.03% ...锌日度观点从基本面看，供给端在下半年迎来宽松，但是现在的库存水平仍然处于历年的绝对值低位，同时随着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，锌锭进口窗口暂时关闭。除此之外，锌精矿进口增量较为显眼，同时6月TC走强至3600元每金属吨，某些地区加工费甚至超出该水平，不难看出6月的整体供给水平市场上已经有了一个较为宽松的预期，目前其空头逻辑主要需观察锌锭累库状况，目前七地锌锭社库呈缓慢累库趋势。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期。宏观方面，锌价主要受有色金属整体板块波动，主要需关注宏观贸易政策以及消费政策对整体板块的影响。锌盘面价格.source：Wind内外盘锌价走势.17500200002250025000LME锌收盘价VS美元指数.美元/吨1000200030004000 source：Wind23/06source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨21910-47500%-2.12%沪锌连续元/吨21910-475-2.12%沪锌连一元/吨21735-490-2.2%沪锌连二元/吨21605-505-2.28%LME 锌收盘价美元/吨2666-20-0.74%锌沪伦比/801.26%连续 - 连一元/吨360309.09%连一 - 连二元/吨175159.38%连二 - 连三元/吨1301513.04%美元/吨元/吨LME锌收盘价(右轴)SHFE锌锭_当日收盘价23/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0410002000300040001973年3月=100LME锌收盘价美国:美元指数(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/048090100110120 ....铝日度观点铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，据调查终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率相较而言虽略有下降但幅度与速度均较小，加工环节可能囤积了部分库存，因此电解铝需求表现仍维持坚挺，供需矛盾暂时不强，但后续仍有需求走弱压力。上周四中美两国领导人就关税问题进行通话，关税豁免延长至8月31日。库存方面，部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素。氧化铝：几内亚Axis矿区目前仍未有复产消息，港口库存维持发运但集港逐步受限，政府尚未启动正式谈判，考虑到几内亚9月将开始大选，短期（1-3个月）维持停产概率较高，长期停采风险存疑。利润空间恢复促进了停产企业复产，对未来供应过剩的担忧逐渐成为市场交易的重心，氧化铝库存也已转为累库状态。总的来说，氧化铝转为累库叠加部分地区现货成交价出现回落，氧化铝承压运行。铝&氧化铝盘面价格铝&氧化铝价差国内外铝主力合约价格走势.元/吨5000100001500020000 source：Wind0 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20025-45-0.22%沪铝连续元/吨20140-15-0.07%沪铝连一元/吨20025-45-0.22%沪铝连二元/吨19930-45-0.23%伦铝（3M）美元/吨2451.5-23.5-0.95%沪伦比/8.16850.1021.26%氧化铝主力元/吨2892-9-0.31%氧化铝连续元/吨3024-3-0.1%氧化铝连一元/吨294660.2%氧化铝连二元/吨2914-3-0.1%美元/吨沪铝期货主力合约收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/1215002000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量.source：Wind元/吨手氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/062750300032503500250005000075000100000单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨85-10-10.53%沪铝连一-连二元/吨952026.67%伦铝（3-15）美元/吨-65.46-8.9515.84%氧化铝连续-连一元/吨8744.82%氧化铝连一-连二元/吨2360.3529铝主力/氧化铝主力/700% source：Wind 镍产业链日度观点沪镍基本面无明显改善，成本支撑一线仍存，但是短期影响有限，周内升水有一定上调。现阶段镍矿供应仍有波动，菲律宾主要矿产区已经逐步走出雨季影响，但是装船量仍受一定影响。印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，六月镍矿升贴水定价基本稳定，后续下行空间有限。硫酸镍方面周内价格稳中偏弱，但是六月逢前驱体下游采购周期，后续对镍盐价格或接受度有所上升。不锈钢方面镍铁价格逐渐企稳，目前镍铁商利润仍然承压，受部分钢厂减产影响镍铁开始类库。周内不锈钢走势持续疲软，中国以及印尼有部分厂商已经选择减产过渡，目前尚未扭转供过于求局面，累库情况延续，关注后续减产力度，不锈钢终端需求的弱势仍将压制上方空间。交割品价格及仓单镍矿价格及库存沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M主力合约基差主力合约基差镍内外盘走势.source：Wind元/吨100000125000150000175000200000不锈钢主力合约.source：Wind元/吨24/0212000140001600018000镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000 最新值环比差值环比单位1227105100%元/吨1222006300.52%元/吨1223705900.48%元/吨1225205300.48%元/吨15490450.43%美元/吨成交量1158901727017.51%手持仓量76246-4490-5.56%手仓单数21192350.17%吨-2085-96586.2%元/吨最新值环比差值环比单位不锈钢主连12640-400%元/吨不锈钢连一12680-10-0.08%元/吨不锈钢连二1271050.04%元/吨不锈钢连三12715100.08%元/吨成交量761936450.85%手持仓量61030-1832-2.91%手仓单数121663-1282-1.04%吨680304.62%元/吨沪镍期货主力合约收盘价期货收盘价：LME镍（3个月）：电子盘24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04不锈钢期货主力合约收盘价24/0424/0624/0824/1024/1225/0225/041#进口镍-平均价SMM 1#电解镍-平均价24/0624/0924/1225/03上期所镍仓单库存季节性.source：Wind万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/010246 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 锡价在周中的回升主要由于缅甸复产不及预期。同时，投资者对于风险偏好的增加对整个有色金属板块的估值也有所提升。不过锡持仓随着价格降低，说明价格并不坚实，锡价未来有回落的风险。锡期货盘面数据（日度）锡现货数据（日度）锡上期所库存（日度）单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨2637401400.05%沪锡连一元/吨2637401400.05%沪锡连三元/吨263600500.02%伦锡3M美元/吨32255-105-0.32%沪伦比比值8.020.010.12%沪锡期货主力合约收盘价.source：WIND元/吨沪锡期货主力合约收盘价15/1216/1217