贵金属有色金属产业日报

. 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 贵金属有色金属产业日报 2025/6/11 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 基本面受地缘局势持续紧张支撑，市场关注焦点集中于晚间公布的美国5月CPI数据，经济学家预期同比增幅升至2.5%，核心CPI升至2.9%，该数据将影响美联储利率政策路径预期。 SHFE金银期货主连价格. COMEX黄金与金银比. 元/克 900 SHFE黄金 SHFE☎银(右轴) 元/千克 10000 美元/盎司 COMEX黄金价格 COMEX金银比价(右轴) 120 800 9000 3500 110 700 8000 3000 100 600 7000 90 2500 6000 80 500 5000 2000 70 24/04 24/08 24/12 25/04 24/04 24/08 24/12 25/04 source：Wind source：wind SHFE与SGX黄金期现价差.SHFE与SGX白银期现价差. 元/克20212022202320242025 10 8 6 4 2 0 -2 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind 元/千克20212022202320242025 150 100 50 0 -50 03/0105/0107/0109/0111/01 source：wind 司 金( 银( 105 115 美元/盎 吨 1000 黄金与美元指数. 黄金与美债实际利率. 美元/盎司 3500 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 95 美元/盎司 3500 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) %1 3000 100 3000 2 2500 2500 110 2000 2000 3 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：Wind source：Wind 黄金长线基金持仓. 白银长线基金持仓. SPDR:黄右轴) COMEX黄金价格 美元/盎司 40 SLV:☎右轴) MEX☎银价格 吨 17000 3500 950 35 16000 3000 15000 90030 2500 14000 850 25 13000 2000 800 20 12000 24/04 24/08 24/12 25/04 24/04 24/08 24/12 25/04 source：Wind source：Wind CO 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 上海有色#1铜 元/吨 79310 35 0.04% 上海物贸 元/吨 79285 70 0.09% 广东南储 元/吨 79320 80 0.1% 长江有色 元/吨 79420 50 0.06% SHFE金银库存（24年至今）. COMEX金银库存. 千克 15000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 1500 吨 2000 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 吨 20000 1250 1500 10000 15000 1000 1000 10000 5000 750 500 5000 500 24/04 24/08 24/12 25/04 09/12 14/12 19/12 24/12 source：Wind source：wind .. 铜日度观点 铜价在上周四的上涨主要因为特朗普宣布把钢铁和铝的进口关税提升至50%，加重了投资者对于对铜进口关税提升的担忧。此次对关税政策提高的并非空穴来风。今年4月，铜价受到过没过关税政策的影响，美金铜和LME铜之间的价差一度扩大至18%以上。目前暂无进一步消息流出，铜价依然会受到该消息的影响，出现内外价差。除此之外，金铜比的回落说明投资者对于风险的担忧降低，对于需求反而更加看好。短期来看，最重要的宏观事件莫过于美国的通胀数据，或对6月下旬的利率决议有一定的影响，影响力有限。铜价在美国关税政策没有进展之前，或保持目前的趋势，整个持仓量的上行暗示了多头力量相对较足。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铜主力 元/吨 79290 410 0.52% 沪铜连一 元/吨 79290 410 0.52% 沪铜连三 元/吨 79010 380 0.48% 伦铜3M 美元/吨 9725 -43.5 -0.45% 沪伦比 比值 8.08 0.05 0.62% 铜期货盘面数据（日度） 沪铜期货主力收盘价. 沪铜期货主力收盘价 元/吨 80000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴) 元/吨 2000 60000 1000 40000 0 20000 -1000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：WIND 沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量. 手 400000 沪铜期货主力成交量 沪铜期货主力持仓量 300000 200000 100000 0 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：WIND 美国:美元指数. 1973年3月=100 120 美国:美元指数 110 100 90 80 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：wind 铜现货数据（日度） 上海有色升贴水 元/吨 95 10 11.76% 上海物贸升贴水 元/吨 45 30 200% 广东南储升贴水 元/吨 80 15 23.08% 长江有色升贴水 元/吨 120 25 26.32% 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)季节性. 元/吨 2000 2021 2022 2023 2024 2025 1000 0 -1000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：WIND 美元/吨 1000 750500250 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：WIND LME铜（现货/3个月）：升贴水季节性. 2021 2022 2023 2024 2025 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 铜进口盈亏 元/吨 -1256.11 138.69 -9.94% 铜精矿TC 美元/吨 -43 0 0% 铜进口盈亏及加工（日度） 铜精矿:现货:粗炼费(TC). 美元/干吨 铜精矿:现货:粗炼费(TC) 100 50 0 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：WIND 当期铜锭进口利润. 元/吨 5000 当期铜锭进口利润 2500 0 -2500 -5000 -7500 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：WIND 铜精废价差（日度） 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 目前精废价差（含税） 元/吨 1629.04 90 5.85% 合理精废价差（含税） 元/吨 1493.95 0.9 0.06% 价格优势（含税） 元/吨 135.09 89.1 193.74% 目前精废价差（不含税） 元/吨 6295 90 1.45% 合理精废价差（不含税） 元/吨 6210.01 6.24 0.1% 价格优势（不含税） 元/吨 84.99 83.76 6809.76% 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铜仓单：总计 吨 33373 -373 -1.11% 铜上期所仓单（日度） 国际铜仓单：总计 吨 804 0 0% 沪铜仓单：上海 吨 21205 -373 -1.73% 沪铜仓单：保税总计 吨 0 0 -100% 沪铜仓单：完税总计 吨 33373 -373 -1.11% 单位 最新价 涨跌 涨跌幅 LME铜库存：合计 吨 119450 -950 -0.79% LME铜库存：欧洲 吨 55425 0 0% LME铜库存：亚洲 吨 64975 -2000 -2.99% LME铜库存：北美洲 吨 0 0 -100% LME铜注册仓单：合计 吨 48750 75 0.15% LME铜注销仓单：合计 吨 70700 -1025 -1.43% LME铜库存（日度） 中国库存：阴极铜季节性. 吨 2021 2022 2023 2024 2025 30 20 10 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：WIND ... 锌日度观点 从基本面看，社库近期开始持续累库，目前七地锌锭库存为8.17万吨。但其实这个数字仍然处在历年库存的低位，本次空头的扰动主要还是因为其持续累库。不过从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪锌主力 元/吨 22140 29500% 1.35% 沪锌连续 元/吨 22140 295 1.35% 沪锌连一 元/吨 21905 250 1.15% 沪锌连二 元/吨 21760 240 1.12% LME锌收盘价 美元/吨 2657.5 8 0.3% 锌沪伦比 / 8 0 -0.66% 连续-连一 元/吨 480 120 33.33% 连一-连二 元/吨 190 15 8.57% 连二-连三 元/吨 135 5 3.85% 锌盘面价格. source：Wind 内外盘锌价走势. 元/吨 LME锌收盘价(右轴) SHFE锌锭_当日收盘价 美元/吨 25000 4000 22500 3000 20000 2000 17500 1000 23/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04 source：Wind LME锌收盘价VS美元指数. 美元/吨 LME锌收盘价 美国:美元指数(右轴) 1973年3月=100 120 4000 110 3000 100 90 2000 80 1000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12