钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 美国开始征收对等关税，但国内市场开始转向交易逆周期政策加码预期，整体看内需商品和股票均有所走强，另外从估值看，铁矿石远月跌至80-85美元，已对关税潜在的利空有所反应，进一步下行或现货跌至80美元，可能要见到关税影响开始体现在现货市场，因此成本企稳对螺纹有一定支撑。而相比外需定价商品，螺纹需求受关税的直接影响较小，主要通过板材需求和原料传导，另外，出口如果大幅下降，国内逆周期政策可能继续加码，近期央行等部委也频繁放出降准降息及其他政策宽松的消息，市场对逆周期政策前移至二季度落地的预期也较强，供应方面，出口下行可能使工业行业产能宽松的矛盾加剧，从而使去产能、控产量政策加快出台。整体看，短期估值大幅回落后，市场情绪在政策预期和海外关税谈判消息的影响下可能反复，并带来螺纹价格反复，但看到国内政策明显发力前，螺纹趋势仍偏弱，现实底部还未出现。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月09日星期三 【交易策略】 短期受政策预期等影响价格或有反复，但在关税有所缓和或国内有较强的对冲政策前，趋势仍偏弱。操作上，中期仍建议逢低多10合约螺矿比，逢高空配10合约卷螺差，10合约支撑关注3000-3020元，压力3160-3200元，逢高卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 美国对等关税开始实施，不过伴随权益市场在政策支持下走强，内需定价商品也开始交易逆周期政策加码预期，热卷止跌回稳，在关税影响程度或事态发展进一步明朗前，估值不高是跌势放缓的一个原因，从成本看，铁矿远期价格已跌至80-85美元，而对于国内政策加码的预期则一直存在，但是否有强刺激政策落地，以及落地时间和效果并不明确，相比之下，关税对需求的影响将逐步显现，这也使得反弹很难过高。热卷现实情况还未走差，SMM钢材出港量环比回升、同比偏高，钢厂4月手持订单环比增减不一，但整体需求压力还不大，库销比同比下降。中期看，国内需求可能继续受政策支撑，但出口对制造业影响较大，因此很难完全通过内循环对冲，同时海外地区，特别是东南亚内需容量低于中国，很难通过内循环对冲关税影响，因此热卷外需下行压力仍较大，短期估值回到阶段性低位，同时关税税率提升到当前幅度，利空影响边际减弱，因此市场情绪易受国内政策或海外关税谈判方面的政策扰动，热卷价格也可能反复，但看到政策超预期前，趋势可能仍偏弱。【交易策略】 临近关税落地市场消息增多，价格可能会有反复，但关税对需求的影响尚未体现，中期趋势偏弱。操作上，反弹建议逢高卖保，短期压力关注3300-3350元，支撑3100-3150元。 铁矿石： 【市场逻辑】 关税开始生效，国内市场开始期待政策宽松，铁矿现货跌至91美元后反弹，远月已跌至多数非主流矿成本附近，以及国产矿成本以下，在关税对需求的冲击显现前，即现实明显走差前，估值已不高。静态看，铁矿基本面尚未走差，铁水产量短期还没有大幅下降压力，同时发运并未超季节性增加，因此当前铁矿估值不高，只是关税一旦完全落地，对中长期需求的潜在利空较强，虽然中国出口如果大幅下降，可能倒逼逆周期政策加码，进而有望提振内需，支撑钢材内需，但相比中国，东南亚等国内循环能力较差，较难通过政策来对冲出口下滑，另外国内供给侧改革落地概率将会提升，不利于铁矿石需求。短期现货在90美元或有支撑，盘面远月支撑在80-85美元附近，期货关注640-650元支撑，在国内政策预期及海外关税谈判的消息带动下，价格可能有反复，趋势或仍偏弱。【交易策略】 短期受政策预期和关税谈判消息影响，铁矿价格或有反复，但下行趋势尚未反转，逢高滚动做空09合约，上方压力730-740元，下方支撑关注640-650元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................8五、价差................................................................................................................................................10六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................6图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................6图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..................................................................................................