商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：隔夜油价大幅反弹，估值修复，多PX空PTA2PTA：成本抬升，多PX空PTA2MEG：供应预计收缩，单边反弹，多MEG空PTA止盈2橡胶：震荡偏弱5合成橡胶：短期反弹7沥青：关税反复，情绪激荡9LLDPE：短期反弹11PP：价格下跌，成交一般13烧碱：短期或反弹14纸浆：震荡偏弱16原木：震荡反复18甲醇：宽幅震荡20尿素：短期反弹，关注大宗商品情绪22苯乙烯：短期震荡偏强24纯碱：现货市场变化不大25LPG：关税暂缓，波动仍强26PVC：短期或反弹，不宜追空29燃料油：跌势延续，价格波动放大31低硫燃料油：盘面价格继续下探，外盘高低硫价差小幅回弹31集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有；近月短线或强势反弹32短纤：关税暂缓，跟随原料反弹35瓶片：关税暂缓，跟随原料反弹35 2025年4月10日 对二甲苯：隔夜油价大幅反弹，估值修复，多PX空PTA PTA：成本抬升，多PX空PTA MEG：供应预计收缩，单边反弹，多MEG空PTA止盈 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 关税：美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）于4月9日暂停了针对特定国家的“互惠关税”，距离这些关税生效不到一天，同时保留了10%的广泛关税，并提高了对中国的关税。 这一令人震惊的举措在社交媒体帖子中被提及，迅速推高了包括石油、天然气、铜和铝在内的许多大宗商品价格。 然而，特朗普表示，由于中国自己的报复，美国将对中国征收125%的关税，而此前是84%。一位白宫官员告诉S&P Global Commodity Insights旗下的Platts，新的10%关税将不适用于加拿大和墨西哥，这两个国家曾被豁免于4月2日的关税。 特朗普的社交媒体帖子表明，对美国关税进行报复的国家仍将面临高关税税率，这引发了人们对欧盟在4月9日早些时候批准新关税后会看到什么税率的疑问。然而，这位白宫官员表示，由于欧盟关税尚未生效，该区块将仅受10%的一揽子税率的约束。 特朗普在4月9日的社交媒体帖子中说：“在某个时候，希望在不久的将来，中国会意识到，剥削美国和其他国家权力的日子不再可持续或可接受。 总统在4月9日回答记者提问时还指出了最近几天的糟糕市场。“只要冷静点，它会成功的，”他说，并补充说，在做出关税决定时，“你必须有灵活性”。 除了10%的普遍关税外，许多其他关税仍然有效，这对美国来说仍然非常高。 NYMEX即月原油当日收于62.35美元/桶，上涨至2.77美元/桶，高于盘中低点55.12美元/桶。 公告发布后不久，ICE即月布伦特原油收于65.48美元/桶，当日上涨2.66美元，高于盘中低点58.40美元/桶。 关税消息震动了NYMEX天然气期货价格，该价格在过去三个交易日中大幅下跌。在前一天跌至两个月低点后，在特朗普宣布后，即月NYMEX期货合约在4月9日下午上涨8-9%，至3.75美元/百万英热单位。 金属方面，COMEX美国现货铜价从公告前的4.21美元/磅左右跃升，并在特朗普调整关税调整后的几个小时内交易价格超过4.40美元/磅。 COMEX现货黄金价格从特朗普宣布前的3,100美元/盎司以上跌至一小时后的约3,071美元/盎司。金价在随后的盘中交易中开始回升。 PX：尾盘石脑油价格僵持，5月MOPJ目前估价在513美元/吨CFR。9日PX价格大幅下跌，尾盘实货5月在696/706商谈，6月在697/703商谈，5/6换月在+5有卖盘。均无成交。9日PX估价在699美元/吨，较8日下跌21美元。浮动价6月在-10/-4.5商谈。 中国台湾一工厂其一条30万吨PX9日已按计划停车检修。该装置计划检修45天左右。 PTA：9日PTA现货价格下跌至4150元/吨，主流基差在05+5，月均价格4616.67元/吨，月结价格4726元/吨。 MEG：4月7日-4月13日，张家港到货数量约为3.9吨，太仓码头到货数量约为5.5万吨，宁波到货数量约为0.8万吨，上海到货数量约为1.9万吨，主港计划到货总数约为12.1万吨。 4月8日张家港某主流库区MEG发货在3200吨左右；太仓两主流库区MEG发货在3230吨左右。 聚酯：华东一年产55万吨聚酯瓶片装置近日升温重启，该装置于上月底附近停车检修。 江浙涤丝9日产销整体冷清，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂产销分别在40%、60%、45%、0%、25%、20%、50%、80%、30%、15%、20%、40%、0%、20%、80%、35%、20%、80%、55%、20%、20%、5%。 9日直纺涤短工厂部分销售较8日略有好转，截止下午3:00附近，平均产销46%，部分工厂产销：60%、70%、30%、25%、10%、40%、80%、0%。 【行情观点】 PX：美国关税下调，对中国保值高关税，隔夜原油价格大幅反弹，PX估值将再次回升，预计出现反弹。关注多PX空PTA对冲。 PTA：成本抬升，PTA估值修复。关税缓和，纺服需求悲观预期修正，加上成本抬升，关注多PTA空PF对冲。 MEG：中美高关税背景下，关注乙烷裂解制装置开工变化。乙二醇供应缩减。但油价大幅反弹，多MEG空PTA止盈。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：2 PTA趋势强度：2 MEG趋势强度：2 2025年04月10日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年4月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.07万吨，环比上期增加0.08万 吨，增幅0.13%。保税区库存8.02万吨，增幅5.71%；一般贸易库存54.05万吨，降幅0.64%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.83个百分点，出库率增加1.35个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.78个百分点，出库率增加1.62个百分点。截至2025年4月6日，中国天然橡胶社会库存137.5万吨，环比减少0.41万吨，降幅0.30%。中国深色胶社会总库存为82.45万吨，环比增0.24%。其中青岛现货库存增0.13%；云南降1.98%；越南10#降7.97%；NR库存小计增8.36%。中国浅色胶社会总库存为55.07万吨，环比降1.1%。其中老全乳胶环比降1.01%，3L环比降6.94%，RU库存小计增0.20%。 海外原料价格跟随国内外现货价格走跌，成本支撑弱化，市场恐慌情绪较浓，现货市场交投谨慎，多低价买盘。（隆众资讯） 2025年04月10日 合成橡胶：短期反弹 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.4月9日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在33700吨左右，较上周期增加2900吨。周内进口货源陆续到港，下游提货速度正常，丁二烯库存较上周增加。谨慎关注货源流转情况。中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.19万吨，较上期（20250402）+0.03万吨，环比+1.08%。本周期美国加征进口关税政策影响持续发酵，宏观经济及合成橡胶下游出口需求下降预期影响强烈，避险情绪下现货市场持续大幅倒挂出货，样本生产企业库存增长，样本贸易企业库存下降。（隆众资 讯） 2.4月10日讯，特朗普在社交媒体发文称，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，我已批准实施为期90天的暂停措施。在此期间大幅降低对等关税至10%，暂停措施立即生效。受到此政策影响，国际原油价格有所反弹，东南亚地区橡胶板块需求产生阶段性修复预期，或对合成橡胶价格进行修复，预计短期现货及期货价格有所反弹。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月10日 沥青：关税反复，情绪激荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250403-0409），国内重交沥青77家企业产能利用率为27.6%，环比增加1.9%。分析原因主要是新疆天之泽复产沥青，加之乌石化、辽河石化、东明石化以及东方华龙稳定生产，带动产能利用率增加。 2.本周（20250403-0409），国内重交沥青77家企业产能利用率为27.6%，环比增加1.9%。分析原因主要是新疆天之泽复产沥青，加之乌石化、辽河石化、东明石化以及东方华龙稳定生产，带动产能利用率增加。 3.本周(20250402-0408)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.0万吨，环比减少24.5%。分地区来看，华东地区以及山东地区减少最为明显，其中华东地区终端需求以刚需为主，多以社会库资源成交，厂库库存压力有所增加，导致出货量减少；山东地区受地炼价格宽幅走跌影响，业者多谨慎采购，刚需为主，拖拽炼厂出货量减少明显。 2025年4月10日 LLDPE：短期反弹 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续下跌，价格波幅在30-150元/吨。线性期货低开弱势震荡尾盘收跌，市场交投气氛疲软，贸易商跟跌报盘，现货价格延续跌势，下游补库意愿不高，逢低刚需采购。 【市场状况分析】 特朗普暂停征收关税90天，宏观情绪好转，原油大幅反弹，因此聚乙烯成本抬升情况下，短期或反弹。 美国加征关税后或影响聚乙烯进口：2024年中国从美国进口聚乙烯238.7万吨，聚乙烯总进口量1385万吨，进口美国聚乙烯占总进口量比例达到17.23%，占总供应量约5.7%。其中，自美进口产品中46.2%的产品是LLDPE，因此对于市场冲击相对明显。因此加征关税，在进口成本上升的情况下或对市场价格形成支撑。 美国加征关税后或影响塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。近几年占比持续下滑，美国加征关税后，中国塑料制品对美出口额下滑趋势或更加明显。 从供需看，2025年二季度国内PE装置新增产能预计有215万吨，考虑到装置部分装置存在延期可能，供应压力或在三季度体现。而需求端或将受贸易战冲击，其中农膜旺季已至顶部，后期需求预期下滑，包装膜方面需求一般。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月10日 PP：价格下跌，成交一般 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场延续昨日跌势，跌幅在10-50元/吨。PP期货盘中下