商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：宏观扰动，防范风险2豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少2豆粕：美国暂停部分对等关税、美豆收涨，连粕或震荡4豆一：反弹震荡4玉米：关注宏观6白糖：原糖承压，郑糖偏弱7棉花：关注市场情绪变化8鸡蛋：关注8-9正套9生猪：远月再度给出套保利润10花生：关注油厂收购11 2025年4月10日 棕榈油：宏观扰动，防范风险 豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 美国总统特朗普：授权暂停征收关税90天，适用于对等关税和10%的关税。暂停立即生效。特朗普表示，鉴于超过75个国家已致电美国的代表机构，就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性 关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，而且这些国家在我强烈建议下，未以任何方式、形式对美国进行报复，我已批准实施为期90天的暂停措施。但提高对中国关税至125%且立即生效。 据外媒报道，周三，印尼的棕榈油行业和农民团体敦促政府降低出口成本，以抵消美国对印尼出口征收的32%“互惠”关税所导致的影响。棕榈油小农户组织SPKS表示，“通过将出口关税和出口专项税降至0%，可以抵消农民层面价格的下跌，以帮助稳定棕榈果的价格。” 巴西全国谷物出口商协会（Anec）：预计巴西4月大豆出口为1330万吨，而去年同期为1350万吨；豆粕出口为230万吨，而去年同期为210万吨。 据外媒报道，欧盟成员国批准了对美国商品征收关税初步清单，使欧盟最早可以在下周对一些产品征收关税。交易商和行业代表表示，预计这将阻止大量美国玉米流入欧洲，并增加买家寻找替代饲料谷物供应的成本。到目前为止，谷物市场的反应较为平静，因为交易商不确定关税是否会因谈判而继续实施或被取消。欧盟将从4月15日起对玉米征收25%的关税，以回应美国的钢铁和铝关税。欧盟从美国进口的大豆数量远超玉米，而美国大豆将从12月1日起被征收关税。 交易商和行业代表表示，欧盟对美国加征关税将阻止大量美国玉米流入欧洲，并增加买家寻找替代饲料谷物供应的成本。 乌克兰农业生产者联盟UAC周三表示，如果美国和欧盟之间的贸易冲突升级，乌克兰可能会增加对欧盟的大豆出口。乌克兰在2024年收获了创纪录高的620万吨大豆，但今年由于价格波动，种植面积可能会下滑。UAC在声明中称：“如果关税局势升级，欧洲的需求可能会重新分配。欧洲已经在增加从乌克兰的采购，这种趋势在未来几个月可能会增强。”乌克兰农业分析师上周表示，乌克兰产地的玉米可能从美国加征关税中受益，因为如果实施报复性制裁，乌克兰能够部分替代美国玉米。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月10日 豆粕：美国暂停部分对等关税、美豆收涨，连粕或震荡 豆一：反弹震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 4月9日CBOT大豆日评：特朗普暂停大部分关税，大豆期货上涨2%。据北京德润林2025年4月10日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，因为美国总统特朗普宣布暂停大部分的“对等关税”90天，邻池豆油飙升带来比价提振。美国总统特朗普周三宣布，暂停对除中国外的所有国家实施新的“对等关税”90天，同时将对中国商品的关税从104%大幅提升至125%，进一步升级与中国的贸易战。特朗普表示，90天暂停期旨在为美国官员与贸易伙伴谈判争取时间。芝加哥豆油大涨近三个百分点，美国大豆现货市场坚挺上扬，支持了芝加哥大豆期货。美国农民不愿以当前价格预售大豆或玉米，这一因素导致供应紧张，并促使一些出口商和国内加工商提高报价以获取新的供应。美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地出售19.8万吨大豆，在2024/25年度交货。美国农业部将于周四发布4月份供需报告。华尔街日报对17家机构的分析师的调查显示，分析师平均预期美国2024/25年度大豆期末库存为3.81亿蒲，仅比当前美国农业部预测值3.80亿蒲高出100万蒲。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月10日 玉米：关注宏观 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内玉米均价2260元/吨，价格上涨3元/吨。东北市场玉米价格表现坚挺，贸易商低价出库意向稍显一般，市场购销活跃度不高。北港到货车辆较多，南北处于倒挂状态，现货成交情况一般。华北地区玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整。山东深加工企业玉米价格整体维持稳定，少数企业价格窄幅下调。基层玉米购销相对清淡，东北粮源流入华北市场，补充华北供应。销区市场玉米价格整体稳定，钦州港价格下调20元/吨。东北产区价格持续上涨，销区采购意愿不强，南北港口部分出现倒挂，市场交易不活跃，饲料厂多以消耗库存为主。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250410 白糖：原糖承压，郑糖偏弱 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：美国加征对等关税，市场交易衰退预期，原糖承压；巴西低库存背景下，印度产量低于预期，巴西产区Q1降水偏低；NFCSF将24/25榨季印度食糖产量由2650万吨下调至2590万吨；巴西2月出口183万吨，同比减少39.4%。中国1-2月常规进口、糖浆和预拌粉进口大幅下降，国内跟随原糖更加紧密。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至3月底，24/25榨季全国共生产食糖1075万吨（+117万吨），全国累计销售食糖600万吨（+126万吨），累计销糖率55.8%。中国海关数据显示，中国1-2月份进口食糖8万吨（-111万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺488万吨(前值短缺251万吨)。UNICA数据显示，截至3月16日，24/25榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降4.94个百分点，累计产糖3998万吨（-226万吨），累计MIX同比下降0.87个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月31日，24/25榨季印度产糖2485万吨（-540万吨）。OCSB数据显示，截至3月23日，24/25榨季泰国累计产糖998万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月10日 棉花：关注市场情绪变化 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投走淡，纺企观望心态增强。2024/25南疆机采3130/30B杂3.0内部分销售基差在CF05+1100，疆内自提；2024/25北疆机采4129/29B杂3.5内较多销售基差在CF09+850及以上，同品质05合约基差多在1000以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场成交气氛清淡，尤其是外棉订单近乎停滞。纯棉纱价格下跌，市场当前多为观望心态。全棉坯布市场行情维持弱势，刚需走货为主，坯布价格下跌，量大可商谈。坯布市场销售情况无改观，新增订单不足，市场观望氛围浓。 美棉概况：昨日ICE棉花期货先跌后涨，盘中走势受美国关税政策的变动而变动，收盘上涨1.29%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月10日 鸡蛋：关注8-9正套 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月10日 生猪：远月再度给出套保利润 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 近期盘面情绪偏强，或带动二育情绪，市场存在储备预期，且3月产能数据预期偏好，远月合约缺乏上涨驱动，易跌难涨，7-9正套中期配置，9月合约给出较高套保利润，外采仔猪套保具备入场机会；中美关税问题实际影响有限，但情绪端偏强，注意止盈止损。短期LH2505合约支撑位12000元/吨，压力位14000元/吨 2025年4月10日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.15左右，开封地区大花生通米4.1左右，农户低价不认卖，上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格基本平稳，部分地区成交仍显弱势。吉林地区308通米4.05-4.1左右，9616通米4.0-4.05左右，四粒红通米4.1-4.3左右，花生质量差异不同，实际成交以质论价为主，基层供应有限，上货量不大，下游需求积极性不高，交易一般，多数地区价格平稳。辽宁锦州市308通米4.1左右，铁岭市308通米4.0-4.1左右，基层上货量有限，多以库存交易为主，价格基本平稳；今日兴城大集，小日本通米4.16-4.17左右，上货量50车左右，已全部成交，价格基本平稳。山东地区基本不上货，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米3.9-3.95左右，平度市潍花8通米4.3-4.4左右，以质论价，要货的不多，多数地区价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免