有色金属衍生品日报

2025年4月9日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于72240元，跌幅1.63%，沪铜指数增仓1658手至53.94万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：今日现货升水走低，主要由于市场仍有看空期待，下游担心铜价会继续下跌补货意愿不强，持货商为出货只能下调升水出货。上海报升水95元/吨，下跌25元/吨。天津报平水，下跌30元/吨。广东报升水50元/吨，下降30元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1. 4月9日讯，特朗普对数十个国家的对等关税于今日正式生效，预计这加深了全球贸易战的风险，尽管他准备与一些国家进行谈判。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.印尼矿业部长：一项提高矿业公司为煤炭、镍、铜、黄金和锡等商品支付的特许权使用费的新规将于4月第二周生效。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3. 4月9日讯，乘联分会数据显示，3月全国乘用车市场零售194.0万辆，同比增长14.4%；今年以来累计零售512.7万辆，同比增长6.0%。近几年国内车市零售呈现前低后高的走势，今年3月零售仅稍低于2018年3月198万的最高水平，处于历年3月零售历史高位。由于国家双新政策的推动，价格战相对温和，行业内卷状态改善，今年3月的同比零售增速是近10年最高的，扭转了近10年的3月零售增速偏低的特征。 【逻辑分析】 特朗普对数十个国家的对等关税于今日正式生效，但市场仍持有观望态度，铜价并没有急速下跌。基本面方面，comex铜集中到港，库存开始显现，预计未来仍会持续增加，国内经过周一、周二集中采买后，继续买货的意愿明显下降，升水下降。沪铜指数昨日增仓1万多手，资金从前期的多头减仓逐步转向空头增仓。短期内市场价格跟随美国关税表态剧烈波动，在美国没有宣布减免关税或降低关税的情况下，铜价仍将继续下行，考虑到关税落地情况存在较大的不确定性，建议反弹沽空，不要盲目追空。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有 2、套利：观望 3、期权：观望 (姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约环比上涨27元/吨至2803元/吨；氧化铝持仓减少19317手至37.2万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2900元跌25元；全国加权指数2890.6元跌18元；山东2860-2930元均2895跌15元；河南2850-2950元均2900跌30元；山西2890-2930元均2910跌15元；广西2850-2950元均2900跌45元；贵州2980-3070元均3025跌40元；新疆3100-3170元均3135跌40元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，本周国内新增3家氧化铝厂进入检修行列，重庆大型氧化铝企业昨日（8日）开始锅炉设备特检、检修周期预计15天左右；山东中型氧化铝企业目前开始以检修为主要形式的弹性生产，压减产时长20-30天之间（视市场情况而定），相对常态运行产能评估下降50万吨左右，目前运行产能折算至150万吨；大型产业链集团配套氧化铝企业河南工厂近两日开始一条生产系统检修，检修期间预计影响50万吨产能，产量影响预计2万吨左右，计划月底检修结束；该集团山西工厂计划4月10日检修一条生产系统，期间影响运行产能100万吨，预计产量影响5万吨左右，计划月底检修结束。 2.贵州市场成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格2980元/吨，为四川铝厂采购，贸易商供货 3.广西某氧化铝企业二期第二条100万吨氧化铝产线已于4月初产出成品，预计进入本月底将完成满负荷运行。另外河北某氧化铝企业二期第一条160万吨氧化铝厂产线已于3月底投料，预计在4月底陆续产出成品；山东某大型氧化铝集团老产区置换200万吨产能已全部停产，第三条100万吨氧化铝生产线已在本周开始填料，预计本月底或5月初将陆续有成品产出。 【逻辑分析】 市场传言几内亚某铝土矿厂运输出现问题，但资讯商并未证实到该停产，据了解该矿山仍正常生产。此外山东及河南、山西氧化铝厂出现弹性生产，计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，但并非实质性减产所以后续复产后氧化铝供需过剩格局难改，且仓单量高位对年中现货市场的压力仍存，叠加整体商品情绪偏空，预计氧化铝反弹后仍维持沽空思路。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格反弹后沽空。2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2505合约收盘环比下跌415元/吨至19325元/吨；沪铝持仓增加29153手至52.94万手。 2.现货市场：4月9日A00铝锭现货价华东19530，跌340；华南19450，跌330；中原19490，跌340（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.据彭博社报道，美国官员表示，将从美东时间4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日12:01）开始对中国产品加征额外的50%关税。此前，美国对我国加征34%对等关税后，我国采取反制行动、对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，特朗普北京时间8号凌晨表示，若中方8日不撤销新增34%关税，将额外加征50%，总关税或达104%。对此中方坚决反对，重申“若美方一意孤行，必将奉陪到底”。 2. 4月9日中国发布中美经贸关系中方立场白皮书：要尊重彼此核心利益和重大关切，通过对话协商找到妥善解决问题的办法。 3.本周二稍早，据央视新闻，美国贸易代表格里尔表示，“对等关税”将于4月9日生效。特朗普与其他国家就关税问题进行的谈判没有具体时间表。特朗普已明确表示，近期不会实施关税豁免。市场解读：达利欧向投资者警告：我们正经历一次“一生仅见”的全球货币、政治和地缘政治秩序的系统性崩溃。推动变局的五大根本力量分别是：货币秩序的崩溃、政治秩序的动荡、地缘政治秩序的重塑、技术变革与自然灾害。 4.据新华社，加拿大财政部8日宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间9日零时1分生效。加拿大财政部长商鹏飞表示，加拿大将继续对美国向加方征收的所有不合理关税作出有力回应。加拿大政府坚定致力于尽快取消这些美国关税，以保护加拿大的工人、企业、经济和工业。加拿大还将针对汽车生产商实施减免方案，以激励汽车生产商在加拿大的生产和投资，并帮助维持加拿大的就业岗位。 5.据媒体报道，在周一晚间的白宫新闻发布会上，美国总统特朗普明确表示，欧盟必须承诺购买3500亿美元的美国能源，才能获得美国关税减免——直接拒绝了欧盟此前提出的汽车和工业品“零对零”关税的提议。另据央视新闻报道，谢夫乔维奇当天表示，欧盟的立场是考虑所有可用的选项。欧盟已准备好讨论零关税措施，该零关税不仅适用于汽车，也适用于其他工业产品。 6.鲍威尔上周五态度相对强硬，但这主要由于此次美股的暴跌是由事件驱动，非农数据表现尚好，而且鉴于关税可能在未来推高通胀，他不想过早使用政策"子弹"。市场解读：如果信用利差进一步扩大，加上债券市场对衰退的定价将会促使美联储出手。通常信用利差的扩大，企业融资可能面临困难，就业市场将随之走软。若高收益债券利差继续扩大至500点，鲍威尔很可能会如2018年那样介入并改变政策立场。 7.钢钢联库存速递（万吨）：4月9日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.1。其中无锡减0.2；佛山减0.4；巩义（含保税）减0.5。 【交易逻辑】 若中方8日不撤销新增34%关税，美国官员表示，将从美东时间4月9日凌晨12:01（北京时间4月9日12:01）开始对中国产品加征额外的50%关税。4月9日中国发布中美经贸关系中方立场白皮书：要尊重彼此核心利益和重大关切，通过对话协商找到妥善解决问题的办法。市场对全球贸易体系因美国关税问题而从根本上改变并拖累未来包括美国在内的各国经济表现的担忧仍在，关税政策本次不直接涉及铝产品但汽车232关税对我国向墨西哥出口铝材量或有影响，且后续全球需求走势的不确定性仍未完全定价，预计关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，贸易摩擦可能持续到6月。从国内铝价表现来看，内外盘铝价运行逻辑的差异导致铝锭进口亏损从3月最高的亏损2800元持续收窄至1300元左右，但我们认为短期4-5月国内需求尚可但全年来看还是无法支撑铝锭进口量进一步扩大，若铝锭即时进口盈亏转为盈利则预计带动内外正套资金入场导致沪铝补跌，伦铝价格下跌对沪铝的拖累仍将十分显著。后续需关注美联储官员发言、市场对美联储全年降息次数会否因关税对经济的担忧而增加带动市场恐慌情绪减弱，同时关注国内经济提振政策出台进度。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价随外盘偏弱运行为主；2.套利：AL05-08合约价差预计在铝价下跌过程中仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2505跌2.75%至21930元/吨，沪锌指数持仓增加2209手至22.61万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在21995~22380元/吨，今日早间Back结构持续拉大，上海地区升水上涨。 【相关资讯】 1.商务部有关负责人就《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书答记者问：近年来美单边主义、保护主义抬头，不断对华出台加征关税等经贸限制措施，严重干扰中美正常经贸合作。中方不得不进行正当反制。我想强调的是，贸易战没有赢家，中方不愿打贸易战，但中国政府也绝不会坐视中国人民的正当权益被损害和剥夺，如果美方执意进一步升级经贸限制措施，中方有坚定的意志、丰富的手段，必将坚决反制，并奉陪到底。 2.4月9日下午，外交部举行例行记者会。有记者就美国对华征收104%关税进行提问。外交部发言人林剑：中国人民的正当发展权利不容剥夺，中国的主权、安全、发展利益不容侵犯。我们将继续采取坚决有力的措施，维护自身的正当权益。 【逻辑分析】 矿端，4月国内北方矿山仍处复产进程中，国内锌精矿产量逐步增加。考虑到3月锌精矿进口窗口基本关闭，预计进口锌精矿有所减少。需要关注前期进口窗口打开时锁价的锌精矿到港情况。整体看，4月国内锌精矿供应仍维持偏松态势，锌精矿加工费仍有上调趋势。冶炼端，当前国产锌精矿加工费3450元/吨，进口锌精矿加工费35美元/吨，叠加副产品收益及锌价相对高位，国内冶炼厂基本处于盈利状态，开工率有望提升。3月国内精炼锌产量54.69万吨，环比增加13.7%，同比增加4.07%。预计4月国内精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨。消费方面，近期国内宏观政策持续落地，有望带动基建、汽车、家电等消费提升。4月作为锌“传统旺季”，对消费端提振仍然可期，需关注终端新增订单情况。 【交易策略】 1.单边：短期锌价或偏弱震荡运行，中长期放量预期下仍可逢高做空，警惕宏观因素的影响； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505今日跌1.38%至16410元/吨，沪铅指数持仓增加697手至8.91万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌175元/吨为16450元/吨，精铅持货商报价坚挺，不出货者居多。再生精铅价格与原生铅价格倒挂100元/吨。下游电池生产企业刚需采购偏向原生铅，再生精铅成交清淡。 【相关资讯】 1.商务部有关负责人就《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书答记者问：近年来美单边主义、保护主义抬