市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2504合约收跌1.63%，指数增仓1658手；现货升水走低，主要由于市场看空期待，下游补货意愿不强。
- 重要资讯：特朗普对等关税生效，全球贸易战风险加深；印尼提高矿业公司特许权使用费。
- 逻辑分析：COMEX铜集中到港，库存增加，国内采买意愿下降，升水下降；资金从前期多头转向空头；短期内市场价格跟随美国关税表态波动，建议反弹沽空。
- 交易策略：单边空单继续持有；套利观望；期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2505合约上涨27元/吨，持仓减少19317手；现货价格下跌。
- 相关资讯：国内新增氧化铝厂进入检修，山东、河南、山西氧化铝厂弹性生产，压减产。
- 逻辑分析：几内亚铝土矿运输问题未证实；短期检修对供需过剩格局缓解，但并非实质性减产，供需过剩格局难改；仓单量高位对年中现货市场压力仍存。
- 交易策略：氧化铝价格反弹后沽空；套利观望；期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2505合约下跌415元/吨，持仓增加29153手；现货价格下跌。
- 相关资讯：美国将对华产品加征50%关税；中美经贸关系中方立场白皮书发布；加拿大对美国汽车征收25%关税；特朗普拒绝欧盟汽车和工业品“零对零”关税提议。
- 交易逻辑：美国对等关税不直接涉及铝产品，但汽车232关税可能影响我国向墨西哥出口铝材；短期4-5月国内需求尚可，全年无法支撑铝锭进口量扩大；关注美联储降息次数和国内经济提振政策。
- 交易策略：短期铝价随外盘偏弱运行；AL05-08合约价差预计扩大；期权观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2505跌2.75%至21930元/吨，持仓增加2209手；现货市场Back结构持续拉大，升水上涨。
- 相关资讯：商务部就中美经贸关系白皮书答记者问；外交部发言人就美国对华征收104%关税表态。
- 逻辑分析：国内锌精矿产量逐步增加，进口减少，供应偏松；冶炼厂开工率有望提升；4月锌“传统旺季”，消费端提振可期。
- 交易策略：短期锌价偏弱震荡运行，中长期放量预期下仍可逢高做空，警惕宏观因素影响；套利观望；期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2505跌1.38%至16410元/吨，持仓增加697手；现货市场原生铅报价坚挺，再生精铅成交清淡。
- 相关资讯：商务部就中美经贸关系白皮书答记者问；外交部发言人就美国对华征收104%关税表态。
- 逻辑分析：国内原生铅冶炼企业检修，再生铅冶炼厂原料短缺，短期供应或有减量；传统铅电蓄替换淡季导致铅消费走弱；近期进口窗口有开启迹象。
- 交易策略：短期或区间偏弱震荡运行；套利观望；期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约NI2505下跌250至118950元/吨，指数持仓增加1632手；现货升水上调。
- 相关资讯：印尼提高矿业公司特许权使用费；美国对印尼加征32%贸易关税；印尼国会委员分析美国意图掌控印尼镍矿资源。
- 逻辑分析：市场对关税预期有所缓和，商品市场整体反弹；原料偏紧，价格运行在成本曲线75%分位下方，现货升水上涨；印尼镍矿特许使用费提高，外盘未出现拉升，市场担忧中期基本面过剩扩大。
- 交易策略：镍价延续弱势，关注贸易战变化；套利观望；期权观望。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2505合约下跌245至12655元/吨，指数持仓增加5340手；现货价格下跌。
- 重要资讯：亚洲镍矿、镍生铁及不锈钢现货市场价格表现坚挺；超过50个国家表达与美国协商调整贸易政策的意愿。
- 逻辑分析：美国加征对等关税，全球风险资产普跌；原料成本支撑，但4月粗钢排产较高，下游追涨杀跌，实际需求未见增长亮点；政策禁止“买单出口”增加出口成本，贸易战影响出口需求。
- 交易策略：震荡走弱，关注国内刺激政策；套利观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2505合约下跌14930元/吨至254100元/吨，持仓增加3354手；现货市场原料端扰动，冶炼厂捂货惜售，贸易商出货意愿尚可。
- 相关资讯：美国对等关税出台，市场担忧经济走弱；印尼提高矿业公司特许权使用费；缅甸地震引发锡矿运输及复工复产进度担忧。
- 逻辑分析：锡基本面供应缺口仍在，刚果（金）暂无复产消息，印尼锡出口政策或将执行，供需偏紧局面或将继续加强；美国对等关税出台后，市场担忧全球经济走弱，锡价随板块共振偏弱运行。
- 交易策略：市场因担忧经济走弱的恐慌情绪得到消化前，预计锡价随板块偏弱运行，建议谨慎操作；期权观望。
工业硅
- 市场回顾：工业硅期货主力合约探底回升，收于9510元/吨，跌0.52%；现货价格暂稳，期现商出货加速，实际现货成交价下行。
- 相关资讯：内蒙古通威高纯晶硅有限公司利用硅块磨粉技术研究项目拟审批建设项目环境影响评价文件。
- 综合分析：合盛硅业减产后工业硅月度产量降低，4月有望小幅去库；当前工业硅库存超80万吨，高库存压力下价格难有较大起色；多晶硅、有机硅需求实际恢复前，工业硅价格难有反转。
- 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与。
多晶硅
- 市场回顾：多晶硅期货主力合约探底回升，收于42245元/吨，跌0.01%；现货成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调。
- 相关资讯：国家发展改革委、国家能源局关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见。
- 综合分析：4月组件、电池排产均超过65GW，硅片受地震影响排产不及预期，但4月硅片排产量仍达到58GW左右；供应方面，宝丰能源下调开工率，其亚检修，大全能源5万吨产能检修两周，亚洲硅业14万吨新产能预计4月下旬出料，其余企业开工率暂稳，预计4月产量环比降低2000-3000吨至9.4万吨左右；4月多晶硅行业将去库3.5-4万吨。
- 交易逻辑：当前多晶硅2506合约多空博弈主要体现在低价影响厂家交割意愿和“430、531”后需求回落，高库存下现货可能下跌。
- 策略：前期单边多头可盘面反弹过程中逐渐平仓，新进策略可逢低刷波段；PS2506、PS2511正套坚定持有，后续远月合约可转单边空配；期权卖出虚值看跌期权持有，被执行的期权后市逐步平仓；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2505合约下跌740至69900元/吨，持仓减少11893手，广期所仓单增加380至28783吨；现货价格下调。
- 重要资讯：宜昌邦普新一代电池正极材料项目开工；电动自行车以旧换新进度加快；赣锋锂业固态电解质关键原料硫化锂已实现规模化量产。
- 逻辑分析：市场延续弱势，突破7万后反弹乏力；能否破7万继续向下取决于需求是否继续走弱；5月后供应预计继续创新高，需求若滑向淡季，则累库对价格形成更大压力；成本支撑动态变化，向上空间有限，预计碳酸锂震荡偏弱运行。
- 节前持仓建议：单边7万以下适当止盈空单，反弹再度入场；套利观望；期权卖出虚值看涨期权。
