固定收益每日市场更新

CMBI信用报告 固定收益部市场日报 固定收益每日市场更新 亚洲信用违约掉期(CDS)利差今日上午保持不变，收窄至10个基点。MTRC/HKAA 30-35年期CDS利差收紧4-10个基点。RAKUTN永续债/27-29年期CDS反弹0.3-1.3个点。杠杆型公司债券(LGFV)市场偏向于从平价(PB)投资者处获得更好的购买机会。 高志和，CFA，GlennKo（852）3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 2025年3月大增放。下文。澳博彩： 北京资本集团接受了7598万美元的CPDEV 3.85CPDEV: 蔡仁娜，注册会计师 吴蒨瑩(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk 2025年7月14日和3.11亿美元CPDEV 4.65 01/19/26的购买在投标下进行。3.5558亿美元CPDEV 3.85 07/14/25和1.88238亿美元CPDEV 4.65 01/19/26将保持未偿还状态。今天上午，CPDEV 26下跌0.1点，而CPDEV 28上涨0.3点。 交易台市点 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 昨天，亚洲投资级债券（Asia IGs）的利差扩大了15-40个基点，我们看到95%的流动资金正在寻找买入机会。高收益企业债券（HYUELE/LGENSO）26-33s的利差扩大了24-40个基点。在中国投资级债券中，BABA/TENCNT27-35s的利差扩大了17-28个基点。在日本，高贝塔值债券如SOFTBK Perps和RAKUTN Perps/27-29s下跌了3.9-8.5点。在保险混合型债券中，MYLIFE 55s/NIPLIF 54s/ASAMLI Perps下跌了1.7-2.6点，我们观察到来自资产管理公司（AMs）/对冲基金（HFs）的卖出流动资金正在冲击现金筹集的流动性买入价。在AT1s中，MUFG/BACR/HSBC Perps下跌了1.9-4.1点。在中国房地产债券中，LNGFOR 27-32s/VNKRLE 27-29s下跌了2.9-5.4点。CHJMAOs/CHIOLIs收盘价持平，下跌至2.5点。在非房地产债券中，WESCHI26s下跌了7.7点。MGMCHI 27s/MPEL 28s/WYNMAC 28s下跌了2.3-6.1点。在印度和印度尼西亚，ADGREG 42s/ARENRJ 39s暴跌了7.0-10.8点。ADANEM/ADSEZ/ADTIN 27-36s下调了2.2-7.8点。MEDCIJ 26-29s下跌了4.9-10.8点。 LGFVs继续保持稳健，但资金流动非常有限。AHTRHK/SHGUOH/BJCONS 25-26s上涨0.1-0.3点。CPDEV收盘价未变，较前交易日下跌0.2点。昨晚，CPDEV公布了招标结果，并将CPDEV 3.85 25和CPDEV 4.65 26的未偿还规模分别减至5555.8万美元和1.88238亿美元。在SOE远期合约中，CCBINT/CHPWCN远期合约上涨0.1点。 中国民生银行固定收益fis@cmbi.com.hk 宏观新闻回顾 宏观– 标普500指数(-0.23%)、道琼斯指数(-0.91%)和纳斯达克指数(+0.10%)在周一表现不一。除非中国取消对美商品34%的关税，特朗普将于2025年4月9日对从中国进口的商品再增加50%的关税。美债收益率在周一上升，2年、5年、10年和30年的收益率分别为3.73%、3.82%、4.15%和4.58%。 分析师市场观点 澳门博彩业：2025年3月收入增长放缓 在2025年3月，澳门的毛收入（GGR）同比增长了0.8%至197亿澳门元，从2月份GGR同比增长6.8%的增速中放缓。2月份累积GGR的较高增长反映了2025年1月和2月之间的春节假期。2025年3个月的累积GGR同比增长0.6%至577亿澳门元，相当于2019年疫情前水平的76%。澳门政府预计2025年GGR将同比增长约6%，达到2400亿澳门元（约合300亿美元）。鉴于游客人数持续恢复（2024年同比增长约24%）和大陆中国出台的支持性政策，我们仍然认为2025年的目标高度可达成。中国政府在2024年12月恢复了对珠海居民多次入境签证的申请。 尽管信心水平较低，我们预计澳门博彩债券的表现将继续得到其改善的信用故事的支撑，受益于强劲的GGR复苏和资金渠道的正常化。我们也预计，鉴于其改善的财务状况和资本市场重新获得访问权限，澳门博彩运营商将是其债券提前赎回的候选人。 在澳门博彩行业，我们推荐的前瞻性选择是MPELs和STCITYs/STDCTY。同时，我们认为SJMHOLs具有良好的持有潜力。请参阅我们关于Melco和SJM 24财年业绩的评论，两家公司均较23财年表现出强劲的复苏。与此同时，我们认为WYNMAC'27的收益提升潜力较大，该股票交易价比其美国母公司的债券高出26个基点。我们对SANLTDs的估值持中立态度。 新闻和市场动态 关于境内首次行，昨天共行了39支信用券，金220元人民。截至本月，已行187支信用债券，累计筹集人民币1840亿元，同比下降10.9%。 [HYUELE]SK Hynix预计，在人工智能行业需求下，HBM芯片的销售额将超过DRAM的50%，它将开始大规模生产6th今年生产HBM4芯片并开始7纳米的研发工作。thHBM4E芯片代 [蔚来]蔚来通过私募发行筹集了40亿港元（5.18亿美元）。另外，蔚来正在与宁德时代（CATL）洽谈出售Nio Power控股权。 [VEDLN] Vedanta Resources请求贷款机构释放私人信贷设施上的Twin Star担保 固定收益部 电话：852 3657 6235/852 3900 0801fis@cmbi.com.hk 作者认证 该研究报告的主要内容作者，对报告的全部或部分内容负有主要责任，声明如下：关于本报告中所涉及证券或发行人，(1) 所表达的所有观点准确反映了其个人对该证券或发行人的看法；且(2) 其薪酬的任何部分均未曾、现在或将来直接或间接与其在本报告中表达的具体观点相关。 除了上述内容，作者还确认，无论作者本人还是其同事（根据《香港证券及期货事务监察委员会》发出的行为守则所定义）在以下情况中均无涉足或交易本研究报告中涵盖的股票（1）在报告发布前30个日历日内进行过交易；（2）在报告发布后3个工作日内进行过交易；（3）担任本报告中涵盖的任何香港上市公司的高管；以及（4）拥有本报告中涵盖的香港上市公司的任何财务利益。 重要披露 在交易任何证券时都存在风险。本报告中所包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个别定制投资建议。本报告的编制未考虑个别投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩并不预示未来的表现，实际情况可能与报告中所包含的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，且无保证，可能因依赖基础资产的表现或其他市场变量因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM编制， solely for the purpose of supplying information to the clientsof CMBIGM and/or its affiliate(s) to whom it is distributed. 本报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益的要约或邀请，或进入任何交易的邀请。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、官员或员工不对根据本报告中的信息产生的任何损失、损害或费用负责，无论直接或间接。任何人使用本报告中的信息均完全自行承担风险。本报告中的信息和内容基于对信息的分析和解释。 被认为公开可获取且可靠。CMBIGM已尽最大努力确保，但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供的信息、建议和预测均基于“现状”。信息和内容可能会随时变动，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他包含不同信息或结论的出版物。这些出版物在编制时反映不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能持有股票、做市、作为做市商或参与公司的证券交易。 在本报告中，有时提到自身及其客户。投资者应假设CMBIGM或寻求与报告中提及的公司建立投资银行或其他商业关系。因此，收件人应知道CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，并且CMBIGM将不对由此产生的问题承担责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分以任何方式复制、重新印刷、出售、重新分发或公开发布。 有关推荐证券的附加信息可应要求提供。 免责声明： 针对英国本地的此文件接收者本报告仅提供给符合2000年金融服务和市场法案（金融推广）命令第19(5)条（“命令”）或（II）符合命令第49(2)(a)至(d)条（“高净值公司、非公司团体等”）的人员，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 美国收件人收此文件 CMBIGM不是美国注册的经纪商-交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规定的约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或取得研究分析师资格。该分析师不受适用限制下的任何约束。 FINRA规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国分发，仅面向根据美国《1934年证券交易法》修订后的规则15a-6定义的“主要美国机构投资者”。本报告不得提供给美国的其他任何人。接受本报告的每个主要美国机构投资者均代表并同意，它将不会将本报告分发或提供给任何其他个人。任何希望根据本报告提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过在美国注册的经纪人-交易商进行。对于新加坡的文档接收者 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D），作为新加坡《金融顾问法》（第110章）中定义的豁免金融顾问，并在新加坡金融管理局的监管下分发。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其各自外国实体、附属机构或其他外国研究机构生产的报告。当本报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者（如新加坡《证券及期货法》（第289章）所定义）的个人时，CMBISG仅按法律规定对报告内容的此类个人承担法律责任。新加坡收件人应就与本报告相关的任何事项联系CMBISG，电话为+65 6350 4400。