商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：关税再升级，成本需求双重压力，趋势偏弱2PTA：关税再升级，多MEG空PTA2MEG：趋势偏弱，多MEG空PTA2橡胶：震荡运行5合成橡胶：弱势运行7沥青：关税持续冲击，情绪共振走弱9LLDPE：偏弱震荡11PP：价格下跌，成交一般13烧碱：短期承压，关注出口需求14纸浆：震荡运行16原木：震荡反复18甲醇：震荡承压20尿素：弱势运行22苯乙烯：跟随原油，短期偏空24纯碱：现货市场变化不大25LPG：关税冲击，共振下跌26PVC：偏弱震荡29燃料油：短期弱势调整，价格波动或缩小31低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差小幅下跌31集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有32短纤：成本坍塌，弱势运行35瓶片：成本坍塌，弱势运行35 2025年4月9日 对二甲苯：关税再升级，成本需求双重压力，趋势偏弱 PTA：关税再升级，多MEG空PTA MEG：趋势偏弱，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 原油：即月纽约商品交易所WTI在4月9日交易时段早盘下跌约3%，因为市场为美中贸易紧张局势升级的经济影响做好准备。 格林威治标准时间2252点，纽约商品交易所5月WTI下跌1.70美元，至57.88美元/桶，较4月8日结算价下跌2.9%。 白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）于4月8日证实，对等关税将于4月9日生效，包括美国总统唐纳德·特朗普为回应北京对美国商品加征关税而宣布的对中国征收的额外关税。Leavitt说，美国现在总共将对中国进口商品征收104%的关税。 “经济衰退的风险继续上升，这反过来又使全球石油需求的前景变得黯淡，”SEB Research分析师Ole Hvalbye在一份报告中表示。“随着贸易战的加剧，中国原油买家现在也很有可能停止进口美国石油。相反，中国公司可能会转向俄罗斯和中东（一些西非和南美）来满足他们的原油需求。 4月8日，即月纽约商品交易所WTI和ICE布伦特原油分别收于2021年4月9日和2021年4月6日以来的最低水平。原油期货在盘后交易中延续跌势，NYMEX WTI 4月9日开盘时较4月8日的结算价下跌超过2%。 特朗普上周公布了他的互惠关税行动，对他表示对美国进口商品（如中国）保持更大贸易壁垒的合作伙伴征收10%的基准关税和更高的关税。他还宣布，先前推迟的取消价值低于800美元货物的最低关税豁免的计划现在将于5月2日生效。 北京于4月4日宣布，将对4月10日起对所有美国进口商品征收34%的关税，以回应美国的关税行动。 “中国不太可能改变这一政策。因此，我们可能会看到进一步升级，这只会加剧对增长的担忧和对石油需求的担忧，“荷兰国际集团大宗商品策略主管Warren Patterson和大宗商品策略师Ewa Manthey表示。 PX：尾盘石脑油价格小幅下跌，5月MOPJ目前估价在536美元/吨CFR。8日PX价格下跌，一单6月亚洲现货在721成交，尾盘实货5月在710/726商谈，6月在717/724商谈，5/6换月在+2有卖盘。8日PX估价在720美元/吨，较7日下跌15美元。 PX现货价格在4月8日早些时候走高，但主要是由于原油价格略有上涨。 “我猜到目前为止原油是稳定的，”一位中国交易员说。 原油期货从4月8日亚洲交易日上午的暴跌中稍作喘息，因为石油市场恢复了一些正常状态，美国愿意与其他已展开谈判的国家重新谈判贸易政策条款。 然而，从需求方面来看，关税的影响似乎仍然不祥，市场参与者预计亚洲下游生产商将受到重大冲击。 与此同时，中国的下游聚酯市场仍在消化关税的冲击，同一位中国贸易商表示。 “特朗普的关税现在正在对中国的出口产生影响。我听说许多下游工厂切断了对美国的出口订单，“该贸易商说。 一些市场消息人士称，聚酯生产商也广泛依赖出口市场来推销他们的产品。 这位中国贸易商解释说，中国的国内消费几乎没有表现出任何吸收生产的兴趣，因此在很大程度上依赖于出口市场。 特朗普4月7日表示，华盛顿威胁说，如果中国不取消对美国商品征收的34%的报复性关税，华盛顿将在现有关税的基础上对中国征收新的50%关税，这让华盛顿承受了更大的压力。 PTA： MEG：4月7日-4月13日，张家港到货数量约为3.9吨，太仓码头到货数量约为5.5万吨，宁波到货数量约为0.8万吨，上海到货数量约为1.9万吨，主港计划到货总数约为12.1万吨。 4月7日张家港某主流库区MEG发货在4800吨左右；太仓两主流库区MEG发货在8000吨左右。 韩国一套12万吨/年的MEG装置8日起停车检修，预计检修时长在4周附近，该装置此前满负荷运行中。 美国一套34万吨/年的MEG装置近期已正常重启，该装置此前于3月初执行检修。 美国一套110万吨/年的MEG装置于近期停车检修，初步预计停车时间在一个月左右。 陕西一套10万吨/年的合成气制乙二醇装置近日停车检修，预计时长20-25天附近。 聚酯：江浙涤丝8日产销整体依旧清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在65%、60%、45%、45%、0%、40%、20%、70%、100%、30%、0%、45%、30%、20%、0%、0%、30%、20%、40%、30%、25%、30%。 8日直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%，部分工厂产销：60%、20%、10%、60%、30%、50%、0%、80%、30%。 苏北某70万吨直纺涤短工厂减产200吨/天至月底。另一120万吨直纺涤短工厂苏北减240吨/天，湖州减110吨/天。 【行情观点】 PX：美国再对中国加征50%关税，夜盘原油价格大幅下跌4%。PX预计开盘继续下跌。 PTA：关税升级，成本坍塌，需求跌无可跌，PTA价格继续走弱。 MEG：单边趋势偏弱。多MEG空PTA、基差月差正套。乙二醇多套装置检修落地，关注卫星、三江装置开工情况。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-2 PTA趋势强度：-2 MEG趋势强度：-1 2025年04月09日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 数据显示，截至3月底，山东轮胎样本企业成品库存天数高于去年同期水平，其中，半钢胎样本厂家平均库存周转天数在43.86天，环比+1.95天，同比+15.62天；全钢胎样本厂家平均库存周转天数在 40.95天，环比-2.45天，同比+3.20天。半钢胎企业产销压力显现，多数企业表示内销出货平淡，外贸订单缩减。全钢胎市场需求恢复低于预期，为控制库存增长，企业存控产行为。 4月轮胎企业订单表现进一步弱化。物流运费低，活少现状仍存，全钢胎替换市场偏弱运行，叠加消费降级影响，国内半钢胎替换市场需求无明显起色，企业整体库存去库缓慢，另外，美国所谓“对等”关税引发全球市场震荡，对轮胎出口市场形成拖拽，特别是东南亚建厂轮胎企业，出口阻力加大，由于多年贸易摩擦影响，国内轮胎企业出口美国数量已降至低点，2024年数据显示，40111000（多数为半钢轮胎）出口美国数量占总出口量比重为1%左右，40112000（多数为全钢轮胎）出口美国数量占总出口量比重为3%左右，“对等关税”对国内轮胎企业影响有限。4月份轮胎企业整体新订单上量不足，整体库存高位，为控制库存增长，部分企业降低排产，部分企业表示月底或存检修计划，将对整体开工形成一定拖拽，预计4月份半钢胎及全钢胎企业开工环比上月下滑2-3个百分点。（隆众资讯） 2025年04月09日 合成橡胶：弱势运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 合成橡胶短期弱势运行，中期宽幅震荡。顺丁成本端，国内丁二烯整体基本面有所转弱。供应端，4月国内丁二烯开工率预计仍维持高位，产量持续处于近年同比高点。根据往年情况来看，4月及5月是丁二烯装置的检修旺季，但由于当前成本下滑，乙烯装置利润有好转预期，从而产生炼厂推迟检修的可能性，因此丁二烯供应或同比仍维持高位。需求端，顺丁、丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。但由于“对等关税”问题，下游囤货情绪明显转弱，短期采购积极性明显下滑。库 存端，伴随本周丁二烯集中到港，港口库存目前维持在偏高位置。整体而言，短期丁二烯基本面转弱，价格偏弱运行。后续主要看“对等关税”问题的进一步进展。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴随原料大幅下跌，顺丁开工率后续预计有所回升。需求端，轮胎企业需求同样有转弱预期，因此对合成橡胶采购积极性短期明显下滑，需求端转弱较为明显，表需有所下滑。库存端，顺丁橡胶目前处于供需双弱的格局，库存维持中性偏高的状态。预计顺丁橡胶价格偏弱运行为主，后期主要跟随“对等关税”的进展而波动。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 沥青：关税持续冲击，情绪共振走弱 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250401-20250407），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.8万吨，环比增加2.5万吨，增幅5.5%；同比减少0.3万吨，降幅0.6%。1-4月累计产量为937.2万吨，同比减少16.8万吨，降幅1.8%。 2.截止2025年4月7日，国内54家沥青样本厂库库存共计94.8万吨，较4月3日增加6.3%。本期国内厂库表现累库，其中华东及山东地区厂库增加幅度最大，主要由于统计周期内供应有所增加，但清明假期期间国际原油深跌，市场看空氛围浓郁，业者交投积极性下滑，出货受阻，导致炼厂累库明显。 3.截止2025年4月7日，国内沥青104家社会库库存共计189.1万吨，较4月3日增加0.2%。统计周期内国内社会库存整体持续累库，其中西南地区社会库累库较为明显，西南地区主要由于前期堆积外来资源集中到港入社会库，带动社会库累库明显。 2025年4月9日 LLDPE：偏弱震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续下跌，价格波幅在30-150元/吨。线性期货低开弱势震荡尾盘收跌，市场交投气氛疲软，贸易商跟跌报盘，现货价格延续跌势，下游补库意愿不高，逢低刚需采购。 【市场状况分析】 宏观政策变化加剧市场不确定性：2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收34%的“对等关税”。2025年4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。 美国加征关税后或影响聚乙烯进