商品研究晨报

观点与策略 黄金：对等关税政策落地3白银：企稳反弹3铜：关税扰动加剧，价格弱势5铝：高位震荡7氧化铝：偏弱运行7锌：承压运行9铅：震荡调整10镍：宏观情绪承压，现实仍有支撑11不锈钢：季节性去库，成本支撑与高排产博弈11锡：关税冲击宏观情绪，拖累锡价13工业硅：弱势基本面格局15多晶硅：现货降价发酵，盘面有所回落15碳酸锂：底部震荡，下游持观望心态17铁矿石：主力切换，依然弱势震荡19螺纹钢：低位反复20热轧卷板：低位反复20硅铁：主产地陆续停产，硅铁价格支撑22锰硅：黑色板块共振，锰硅偏弱震荡22焦炭：期现背离，震荡下行24焦煤：期现背离，震荡下行24动力煤：需求改善，价格探涨26玻璃：原片价格平稳27对二甲苯：关税再升级，成本需求双重压力，趋势偏弱28PTA：关税再升级，多MEG空PTA28MEG：趋势偏弱，多MEG空PTA28橡胶：震荡运行31合成橡胶：弱势运行33沥青：关税持续冲击，情绪共振走弱35LLDPE：偏弱震荡37PP：价格下跌，成交一般39烧碱：短期承压，关注出口需求40纸浆：震荡运行42原木：震荡反复44甲醇：震荡承压46尿素：弱势运行48苯乙烯：跟随原油，短期偏空50纯碱：现货市场变化不大51 LPG：关税冲击，共振下跌52PVC：偏弱震荡55燃料油：短期弱势调整，价格波动或缩小57低硫燃料油：窄幅震荡，外盘高低硫价差小幅下跌57集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有58短纤：成本坍塌，弱势运行61瓶片：成本坍塌，弱势运行61棕榈油：宏观扰动，震荡运行62豆油：关税情绪升级，现实驱动偏少62豆粕：4月8日午盘提前交易美国关税升级、中方反制，连豆粕偏强上涨；4月9日若反制措施出台、再度谨防冲高回落64豆一：反弹震荡64玉米：关注宏观66白糖：宏观主导，原糖承压67棉花：短期市场风险尚未消退68鸡蛋：关注8-9正套70生猪：盘面情绪易引领二育情绪71花生：关注上货72 2025年4月9日 黄金：对等关税政策落地 白银：企稳反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投 资。 2、美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。3、美国贸易代表称“对等关税”将于4月9日生效。4、特朗普开出条件：如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。报道：欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应。5、矛盾不掩饰了，马斯克大骂纳瓦罗：比砖头还蠢。猛烈抨击纳瓦罗、社媒挺贸易、私聊特朗普，马斯克不掩饰的反对特朗普关税。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月09日 铜：关税扰动加剧，价格弱势 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：与韩国代总统进行了愉快的通话，其他国家都希望与美国达成协议。美贸易代表：总统不会接受华尔街主导经济的局面，关税没有“例外和豁免”，没有谈判时间表。（金十数据） 微观方面，智利Codelco2024年铜产量144万吨，重获全球最大铜生产商头衔。（SMM） 日本住友金属计划在本月开始的2025/26财年生产43.3万吨精炼铜，较上年同期减少2.6%。（SMM） 智利海关公布的数据显示，智利3月铜出口量为182,338吨，当月对中国出口铜33,496吨。智利3月铜矿石和精矿出口量为1,304,782吨，当月对中国出口铜矿石和精矿810,135吨。（SMM） 智利Codelco第一季度铜产量增加，董事长乐观看待需求长期前景。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250409 铝：高位震荡氧化铝：偏弱运行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，4月8日，四川某电解铝厂在贵州市场采购0.4万吨现货氧化铝，出厂价3030元/吨，买家自提。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，山西地区某常态运行在90万吨左右的氧化铝企业后期计划减产50%左右，重庆地区氧化铝企业随着特检的开始，至少15天时间内将无氧化铝产出。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250409 锌：承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。（华尔街见闻） 当地时间4月3日，韦丹塔公司（Vedanta Limited）公布了2025财年第四季度（2025年1月-3月）及全年（2024年4月-2025年3月）产量报告。报告显示，2025财年第四季度，韦丹塔总计铝产量为60.3万吨，同比增长1%，环比下滑2%；兰吉加尔（Lanjigarh）冶炼厂的氧化铝产量为43.1万吨，同比下滑11%，环比下滑15%。精炼锌产量为21.4万吨，同比下滑3%，环比增长5%；精炼铅产量为5.6万吨，同比增长6%，环比增长2%；Silvassa精炼铜产量为4.4万吨，同比增长41%。详见！（上海金属网编译） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250409 铅：震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 镍：宏观情绪承压，现实仍有支撑 不锈钢：季节性去库，成本支撑与高排产博弈 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）据3月18日钢联资讯，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。 2）印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。 3）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键， 或将停止向美国出口镍。 4）根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 5）3月18日上海有色网资讯，印尼能源和矿产资源部（ESDM）发出强烈信号，即与提高矿产和煤炭特许权使用费相关的新规则将在开斋节或2025年3月31日之前发布。 6）根据中国新闻网，中国国务院关税税则委员会4日发布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。 【趋势强度】 镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 锡：关税冲击宏观情绪，拖累锡价 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、李强同欧盟委员会主席通电话：中欧应加强沟通协调，扩大相互开放，维护自由开放的贸易投资。 2、美方威胁进一步对华加征50%关税，商务部：如果美方一意孤行，中方必将奉陪到底。 3、美国贸易代表称“对等关税”将于4月9日生效。 4、特朗普开出条件：如果欧洲买3500亿美国能源，可以考虑降低关税。报道：欧盟最早可能在下周对特朗普关税作出回应。 5、矛盾不掩饰了，马斯克大骂纳瓦罗：比砖头还蠢。猛烈抨击纳瓦罗、社媒挺贸易、私聊特朗普， 马斯克不掩饰的反对特朗普关税。 【趋势强度】 锡趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年04月09日 工业硅：弱势基本面格局 多晶硅：现货降价发酵，盘面有所回落 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 【宏观及行业新闻】 近日，全球领先的绿色能源科技公司隆基绿能在希腊签订了一项226MW的Hi-MO 9组件供货协议，这也是欧洲地区迄今为止规模最大的BC地面电站项目。这一里程碑式的合作，进一步突显了BC二代组件Hi-MO 9在全球地面市场的超高价值和领先地位，并将推动欧洲地区能源结构清洁化转型加速到来。作为欧洲地区最大的BC地面电站项目，该项目全部采用隆基HPBC 2.0技术（Hybrid Passivated Back Contact）Hi-MO 9组件。该组件功率最高达660W，转换效率可达24.43%，相比常规TOPCon产品，Hi-MO 9组件可将电站全生命周期发电量提升6.5%-8%。高效率、高双面发电和卓越的全生命周期可靠性表现，能够最大限度地降低电站度电成本，为终端市场带来更大的投资收益。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：-1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月9日 碳酸锂：底部震荡，下游持观望心态 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格72456元/吨，环比上一工作日下跌242元/吨；电池级碳酸锂7.08-7.40万元/吨，均价7.24万元/吨，环比上一工作日下跌200元/吨；工业级碳酸锂6.995-7.095万元/吨，均价7.045万元/吨，环比上一工作日下跌200元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续下移。（上海有色网） 2025年3月份磷酸铁锂产量为27.01万吨，磷酸铁锂市场在传统旺季背景下产量有所回升，头部和 二梯队铁