钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 相比外需定价商品，螺纹面临的情况相对复杂，中美关税如果完全落地，全球经济衰退概率较高，对螺纹也将形成较大利空，但国内逆周期政策继续加码的概率也会加大，供需两端均可能有政策出台，在出口受限背景下，工业行业产能宽松的矛盾会加剧，将会使去产能、控产量政策出台，需求端“两新”政策、财政扩张进度加快、地产市场止跌回稳的政策也可能继续加码，因此短期以全球经济衰退预期下的利空影响对待，螺纹跟随市场整体下跌，节奏方面，短期可能会出现关税冲击后的首轮情绪底部，主要是市场经历过2018年和2020年，对短期强利空事件出现后的政策宽松预期极强，存在路径依赖，因此价格大跌后也可能随情绪改善而反弹，但关税对钢材需求的影响很难避免，因此现实的底部可能还未出现，建议跟踪4月9日美国关税政策，一旦有所缓将会带来价格反弹，另外考虑国内政策宽松预期，螺纹在下跌阶段走势或强于工业品整体，同时钢材利润可能走扩，螺矿比面临收缩。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月07日星期一 短期或有悲观情绪缓和带来的反弹，但关税影响减弱前或有更强的对冲政策出现前，趋势仍偏弱。操作上，中期仍建议逢低多10合约螺矿比，逢高空配10合约卷螺差，05合约短期支撑关注3020-3050元，压力3160-3200元，逢高卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 热卷受中美互加关税的潜在利空影响大于螺纹，一季度热卷需求较好有出口偏强及以旧换新等政策支撑，而全球贸易冲突升级将极大利空热卷需求，包括直接出口和以制造业为主的间接出口，特别是转口贸易，美国也可能会通过二次关税堵上，热卷走势更贴近外需占比高的一些商品，关税利空缓和前，下行压力较大，而国内逆周期政策继续加码的可能，一定程度会对冲热卷外需下滑，但由于出口对制造业影响较大，因此很难完全通过内循环对冲掉出口下滑，因此热卷更多要关注国内供给端政策，即关税一旦使国内工业行业产能宽松的矛盾加剧，能否倒逼去产能及去产量政策落地。节奏方面，短期可能会出现首轮情绪底部，主要是市场经历过2018年和2020年，对短期强利空事件出现后的政策宽松预期极强，存在路径依赖，因此价格大跌后也可能随情绪改善而反弹，但关税对需求的影响很难避免，因此现实层面的价格底部可能还未出现。【交易策略】 短期可能会有悲观情绪见底所带来的价格止跌反弹，但关税对需求的影响尚未体现，因此热卷中期趋势偏弱。操作上，短期反弹如果较大建议逢高卖保，05合约短期压力关注3340-3380元，支撑3150-3200元。 铁矿石： 【市场逻辑】 铁矿内盘跌幅未高于假期掉期跌幅，相比部分外需定价商品跌幅较小。对铁矿及黑色整体而言，中美互加的关税如果实际落地，利空钢材需求，中国钢材直接和间接出口面临大幅回落，另外东南亚等地的钢材及铁矿需求也将下滑，据此来看，关税带给铁矿的利空要大于钢材，由于国内出口如果降幅较大，则可能倒逼逆周期政策加码，进而有望提振内需，地产、基建及部分制造业用钢需求可能改善，支撑钢材及铁矿内需，而相比中国，东南亚等国内循环能力较差，较难通过政策来对冲出口下滑。因此，短期按照衰退背景下的需求定价，铁矿石暂时关注90美元/吨支撑，期货关注700元/吨支撑，未来几日关注各国关税谈判进展，若4月9日美国关税延期或有其他放松情况出现，大跌之后盘面会有反弹，只是关税对需求的影响从中期看已很难避免，铁矿偏弱趋势难改。【交易策略】 短期受关税冲突加剧影响偏弱运行，由于基本面矛盾还有限，因此短期若快速跌至95美元以下则谨慎追空，中期逢高滚动做空09合约，上方压力740-760元，05合约短期支撑700-720元，压力770–780元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价.............................................................................................