商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：震荡市2PTA：多MEG空PTA2MEG：中国对美乙二醇/乙烷加关税，多MEG空PTA2橡胶：震荡偏弱5合成橡胶：偏弱运行7沥青：原油续弱，现货抗跌9LLDPE：低位震荡11PP：价格下跌，成交一般13烧碱：短期承压，关注出口需求14纸浆：震荡偏弱16原木：震荡反复18甲醇：震荡承压20尿素：短期震荡承压22苯乙烯：短期不追空24纯碱：现货市场变化不大25LPG：原油续弱，现货分化26PVC：低位震荡29燃料油：开盘跌停，夜盘窄幅震荡31低硫燃料油：大幅下探，外盘高低硫价差小幅下跌31集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有32短纤：成本坍塌，弱势运行35瓶片：成本坍塌，弱势运行35 2025年4月8日 对二甲苯：震荡市 PTA：多MEG空PTA MEG：中国对美乙二醇/乙烷加关税，多MEG空PTA 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 关税：唐纳德·J·特朗普4月7日推特称：“6日，中国在已经创纪录的关税、非货币性关税、对企业非法补贴以及长期大规模货币操纵的基础上，进一步加征了34%的报复性关税——尽管我已警告过：任何国家若通过对美加征额外关税进行报复（尤其是那些已长期滥用关税损害我国利益的国家），美国将立即以更高额的新关税予以回击。因此，若中国不于明日（2025年4月8日）前撤回这34%的加税措施（叠加在其长期贸易霸凌行为之上），美国将从4月9日起对中国加征额外50%的关税！此外，中国提出的所有会晤请求将被终止！其他请求谈判的国家，对话将即刻启动。感谢各位对此事的关注！” PX：中国台湾FCFC 40万吨PX装置即将进入停车检修进程，韩国部分重整装置检修时间延长，亚洲整体供应能力放缓。 7日PX中国市场价格评估为734—736美元/吨，较上一交易日下跌105美元/吨；PX韩国市场价格评估714—716美元/吨，较上一交易日下跌105美元/吨（5月@5月浮动价差递盘贴水-4美元/吨、报盘贴水-2美元/吨）。关税争端叠加产油国增产，国际油价延续大跌行情，PX成本端支撑塌陷。需求端PTA开工负荷进一步下滑，场内偏空氛围明显。日内共计2单成交，任意6月船货成交于736美元/吨、任意5月与任意6月换月船货成交于-3美元/吨。7日所采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。（FOB韩国PX价格为CFR中国PX价格与两地运费的综合评估） PTA：华南一套250万吨PTA装置4.5起停车检修，预计2周附近。（百宏） MEG：7日华东主港地区MEG港口库存约80万吨附近，环比上期增加1.5万吨。其中宁波6万吨，较上期下降0.5万吨，3月31日至4月6日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通6.8万吨，较上期上升0.1万吨；张家港35.8万吨附近，较上期下降2万吨，某主流库日均发货约7500-8000吨附近；太仓17.1万吨，较上期上升4.1万吨，两主流库日均发货约在4500吨左右；江阴及常州12.8万吨，较上期增加0.3万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.5万吨附近，较上期下降0.5万吨。 4月3日-4月6日张家港某主流库区MEG发货在39300吨左右；太仓两主流库区MEG发货在22000吨左右。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日已按计划停车检修，预计5月初重启，该装置此前单线运行中。（天业） 大连一套90万吨/年的乙二醇装置原计划4月上旬起停车执行为期40天左右的检修，目前因利润等因素考量推迟其检修计划，预计推迟2个月附近。（恒力） 山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置因设备问题于6日临时停车检修，预计时长一周附近。 华东一套34万吨/年的MEG装置7日起停车执行检修，检修时长在50天附近。（扬巴） 中国国务院关税税则委员会出台对原产于美国的进口商品加征关税的公告，细则如上。在对美进口化工品中，与聚酯产业链关系密切的主要是乙烷/乙二醇。对中国乙烷裂解轻烃的企业来说，若按照公告要求执行34%的关税，则意味着原先的成本优势丧失，将直接大幅提升其原料价格，降低产品竞争力。按照近期美国乙烷现货价格粗略模拟征税后的成本，理论上会直接导致企业产品亏损。贸易商及下游聚酯企业基本都表示暂不会考虑接美国货，4月份已经装出的货按照公告中第三条披露，可能会免交34%的税。但对于过去聚酯企业用出口做核销来免税的套路，目前部分瓶片企业也有表示不愿参与的，也就是说在政治高度敏感期对乙二醇的进/来料加工也会保持警惕。因此我们需要关注未来贸易局势的演变程度，在敏感期最稳妥的方式可能是通过国别转换来进口，但这也是需要一定时间来调整的。 聚酯：江浙涤丝7日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下。江浙几家工厂产销分别在40%、100%、30%、10%、30%、80%、0%、20%、100%、20%、20%、30%、70%、100%、20%、60%、0%、25%、10%、30%、20%、20%、25%、50%。 7日直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%，部分工厂产销：70%、10%、 0%、80%、25%、60%、30%、0%、0%。 清明假期三天江浙涤丝产销整体冷清，三天平均估算在2成左右。江浙几家工厂三天平均产销分别在60%、10%、20%、0%、0%、60%、50%、70%、15%、5%、0%、0%、30%、30%、15%、20%、20%、10%、50%、40%。 华东一年产75万吨聚酯瓶片装置近期停车检修，重启时间待定。 【行情观点】 PX：估值跌。4月份PX供需格局尚可，处于去库格局（去库20万吨+）。但市场担忧美国对韩加征25%关税，对日加征24%，而沙特等地税率仅10%，日韩芳烃出口美国将受阻，不得不转而流向中国，造成后续中国进口PX边际增加。 PTA：关税利空聚酯需求，但仍存在较大不确定性。单边预计低位震荡市，9-1反套、多MEG空PTA持有。昨日PTA开盘后补跌，目前估值已经跌至正常水平。4月份供需格局尚可，百宏PTA检修落地，4月份去库力度30万吨+，仓单压力缓解。但5月份压力将逐步显现，关注9-1反套。 MEG：单边趋势偏弱。多MEG空PTA、月差正套。美国对华加征34%关税，利空MEG的需求端聚酯纺服等环节。但是中国对美进行关税的反制，对美进口MEG乙烷加征34%关税，将直接提高乙烷裂解制乙二醇加工成本。卫星石化180、三江石化100装置均采用乙烷裂解制工艺，按照此关税将使得开工利润将大打折扣，但不排除美国乙烷跌价以及企业申请免税的可能，关注后续开工率变化。另外美国月均出口8万吨乙二醇到中国，加征34%关税之后，这部分乙二醇将面临转口需求，乙二醇进口下降。另外周内沙特乙二醇装船量下降12万吨，将逐步在5月初体现，去库格局下，建议关注59/91月差正套，以及基差正套。品种间对冲空PTA多MEG对冲。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：0 2025年04月08日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 4月2日，美国白宫发表声明称，美将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间 4月5日凌晨0时01分生效。此外，Trump将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明还称，Trump拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。声明还表示，对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。 从相关图表显示的数据来看，此次关税调整影响范围超出市场预期，其中针对中国的关税是34%，欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。之前业者预期此次主要影响范围可能主要针对中国、欧盟，但从公布结果来看，对于东南亚国家以及一些新兴市场的加征力度远超预期。 国内轮胎企业已经长期受到美“双反”高关税的冲击，市场已有心理预期。但是对于海外已投建产能以及新投建产能的影响目前还无法估量，后期仍需关注关税的执行情况。 国内外天胶价格迎来较大跌幅，市场看空情绪升温，多低价买盘。叠加宏观效应继续干扰，基本面暂无明显向上驱动。（隆众资讯） 2025年04月08日 合成橡胶：偏弱运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格有所转弱，国内丁二烯整体基本面偏中性，价格在11100元/吨附近震荡。供应端，目前丁二烯行业开工率仍维持高位，同比及环比均偏高。进口方面，后续进口货源预计4月10日以后到港。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存维持高位，港口库存小幅下滑。整体而言，由于4月上旬丁二烯到港量偏低，预计下周港口库存仍呈现去库的格局，对价格形成支撑。此外，中美 “对等关税”方面对丁二烯实际贸易影响较为有限，更多对下游采购心态造成抑制。顺丁橡胶现货供应方面，部分装置停车检修，顺丁整体开工率有所下滑。需求端，顺丁橡胶表需有所转弱，替代需求提供的需求增量边际转弱。库存端，顺丁橡胶目前为供需双弱格局，库存震荡运行。预计顺丁橡胶现货价格在需求转弱背景下，下方支撑减少，偏弱运行。此外，中美“对等关税”方面对合成橡胶实际贸易影响较为有限，更多是对亚洲地区轮胎出口造成影响，对合成橡胶需求端偏利空。（国泰君安期货合成橡胶周报） 2.目前伴随中美“对等关税”发酵，轮胎板块受到较大影响，对橡胶板块需求端偏利空。此外，基本面而言，伴随顺丁橡胶及丁苯橡胶表需有所转弱，盘面此前给予的高加工利润无法维持，NR-BR价差也进入震荡运行，预计短期顺丁橡胶价格偏弱运行。中期进入4月下旬以后，主要关注丁二烯检修进度。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年4月8日 沥青：原油续弱，现货抗跌 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250401-20250407），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为47.8万吨，环比增加2.5万吨，增幅5.5%；同比减少0.3万吨，降幅0.6%。1-4月累计产量为937.2万吨，同比减少16.8万吨，降幅1.8%。 2.截止2025年4月7日，国内54家沥青样本厂库库存共计94.8万吨，较4月3日增加6.3%。本期国内厂库表现累库，其中华东及山